“華強發展”值15億嗎﹖

　　除了對連續虧損的東莞三洋的質疑外﹐許多投資者對新注入的“華強發展”的實際價值也抱有懷疑態度。一位不願意透露姓名的投資者告訴本報記者﹐以目前15.37億評估價來算﹐華強發展的價格甚至還高于上市公司目前的市值。

　　“一個以華強廣場為主要資產的‘華強發展’怎麼能比擁有華強北商業區三棟建筑等多處物業的上市公司價值還要高﹖”他對華強發展的評估價表示質疑。

　　收購報告稱﹐華強發展是一家控股型公司﹐目前有下屬子公司7家﹐即華強房地產､華強投資､華強市場､華強世界､華強指數､華強網絡和華強電子信息技術有限公司﹐這些公司業務主要是電子專業市場和配套商業地產的開發､經營以及電子交易平臺的綜合運營。截至三季度末﹐華強發展淨資產9.74億元﹐按15.37億元的預估值算﹐收購溢價高達約5.63億元。

　　在這7家子公司中﹐華強市場､華強指數和華強網絡均處于虧損狀態﹐盈利能力較高的為華強房地產､華強世界。其中﹐華強房地產2008年1-9月實現淨利潤11680.40萬元﹐華強發展相應投資收益為8176.28萬元﹐約佔華強發展淨利潤的77%﹐是其利潤主要來源。

　　不過﹐分析人士稱﹐華強房地產主要資產為“華強廣場”﹐其近年的營業收入及淨利潤主要來自華強廣場的房屋銷售收益﹐即該公司的淨利潤主要為房地產銷售收入﹐而並非是電子專業市場經營收入。深圳華強通過收購間接持有華強房地產70%股權後﹐主要利用華強廣場的裙樓進行電子專業市場經營﹐其未來收入及利潤與華強房地產此前收入及利潤並不具可比性。

　　而記者周末去華強廣場現場調查的時候﹐華強廣場的銷售情況並不理想﹐在樓盤銷售中心﹐記者看到前來看盤的人寥寥無幾﹐一位黃姓的售樓商務代表告訴記者﹐目前華強廣場的辦公寫字樓單價每平方米大約在2.4萬元左右﹐價格還可以視樓層和朝向有一定幅度的下降。

　　除華強房地產外﹐此次深圳華強通過收購華強發展間接收購的另一主要資產為華強世界70%股權。根據收購公告﹐華強世界的主要業務是經營位于深圳市華強北路和深南中路交匯處的大型電子元器件專業市場“華強電子世界”。

　　不過﹐記者留意到﹐這個“華強電子世界”正是上市公司自有的物業。去年﹐上市公司年報中的4231.86萬元的租金收入正是來源于公司出租給經營大型電子元器件專業市場華強電子世界形成的。

　　令投資者感到疑惑的是﹐“華強電子世界”本是上市公司的物業資產﹐為何上市公司自己不去經營﹐反倒租賃給大股東控股的華強世界呢﹖而華強世界通過借雞生蛋的方式低價租入高價租出的方式獲取高額利潤後﹐上市公司又以數億元的高溢價來收購華強世界的股權﹖

　　“新華強”的近懮遠慮

　　事實上﹐對于目前的深圳華強而言﹐資產重組似乎又是唯一的出路﹐半年報顯示﹐由于投資收益下降和彩電業務的虧損﹐上半年虧損了3317.4萬元﹐而這也成為觸發追加對價的條件。

　　因為深圳華強在股改中曾承諾﹐2006至2008年的淨利潤年復合增長率不低于20%﹐即按照2005 年度淨利潤2514.93萬元為基准計算﹐2006年度的淨利潤未達到3017.92萬元﹐或2007年度的淨利潤未達到3621.50萬元﹐或2008年度的淨利潤未達到4345.80萬元。否則大股東將向流通股股東追加對價每10股送2股。2007年﹐深圳華強比前年增長20.96%。不過﹐今年上半年深圳華強卻虧損了3317.4萬元﹐前三季度淨利為795.26萬元﹐顯然﹐如果業績得不到改善﹐深圳華強將在2008年度觸發追加對價的條件。

　　不過﹐通過資產重組將上市公司主業明確定位于電子專業市場和配套商業地產的開發, 經營以及電子交易平臺的綜合運營﹐是否能擺脫四年前受讓東莞三洋等三家公司希望成為彩電股並成為利潤增長點卻蒙受巨額虧損的陰影﹐成為周紅斌總經理所言的“新華強”﹐仍是個未知數。(蔣家華 馬慶元)

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