星岛日报社论／美国拯救经济方案细节终於出台了，但美国似乎已经进入或无可避免地将要进入经济衰退。

从过去六十年来的八次经济衰退看，美国府会联手推出的救市政策，到正式实施时，美国都已经进入了经济衰退。八次无一例外。确切说，有四次美国救市方案实施时，经济衰退已经结束了。三次是实施时，经济衰退正好结束。

为何政府救市案总是慢一拍呢，这要从经济衰退的定义说起。美国将经济连续两个季度负增长，定义为进入经济衰退状态。而美国经济活动庞大，经济增长数据往往要数月甚至半年后才能正式敲定。所以有时正式宣布美国进入经济衰退时，其实已走出了衰退。

按经济学理论看，经济衰退是资本主义市场自由盲目竞争不可避免的产物。早期的经济衰退(又称为经济危机)常可见危机、萧条、复苏和高涨(又导致新一次经济危机)四个明显的阶段。从过去百年的历史看，美国和世界各国的经济衰退周期，已经从过去约十年发生一次，缩短到七八年一次。这主要是由於当今技术迅速进步，固定资本更新周期缩短等原因。

由於当今社会经济数据公开透明，统计全面，使各国政府得以在经济衰退刚露痕迹时，就加以干预，采取一系列的反周期措施，如美联储会去年九月就开始大幅减息和政府今年救市退税和大手笔投资。这使现代社会的经济衰退对经济的打击明显减弱。

一九二○年开始的经济危机，使美英法的工业生产分别下降百分之三十二、百五十五和二十四。一九二九年的经济危机，更使这三国的工业生产分别下降了百分之五十六点六、三十二点二和三十五点七。

而二战后世界上最严重的即一九七三年的经济衰退中，美国工业生产仅下降了百分之十五点三；英国下降了十五点二；法国下降了十六点三。

由於各国政府的积极有效干预，二战后各次经济衰退不仅对经济的打击极大减弱，其延续时间亦明显缩短。

美国从一九四八年开始的前六次经济衰退，平均持续一年多，而最近的两次，即一九九○年和二○○一年开始的两次，延续时间分别为九个月和半年，可说刚够称得上是一次经济衰退，即连续六个月经济负增长，经济就走出了衰退。

二○○一年美国实施经济拯救计划时，经济已进入衰退三个月，但那次政府救市已经是历年最快的一次。今年是美国选举年，政客们谁都不愿背上拯救经济不力的罪名，所以今次救市方案实施也许会更早过往年。也就是说，有可能赶在经济发生衰退前或其发酵期间，力挽狂澜加以阻止，至少也会挡经济进一步恶化，有助早日走出衰退。

现在美国经济界人人都在问的一个问题是：美国究竟是否已进入经济衰退，或还有多久将会进入。从目前政府和私人机构收集到的初步经济数据看，美国经济至少在上一季度似乎还未进入负增长。但值得注意的是，宾州联储银行上星期公布的去年十二月的经济数据显示，美国已有二十三个州陷入经济缩减。通常在美国五十个州中，只要有一半以上州的经济呈负增长，美总体经济便会调头回跌。若负增长持续两个季度，美国就是正式进入经济衰退。以此推算，越来越多的经济学家认为，美国将在今年上半年进入经济衰退。

美国府会的救市案，看来难以挡住经济进入衰退。救市案中最有速效的是给工薪族发放现金。对二○○一年美国救市案的研究表明，政府当时推出的全面减税和大型基建项目，无一年半载看不到明显经济效果。而当时发给民众的现金，三分之二的钱在半年中就进入了市场，也就是说被用来购物，直接和快速促进了经济发展。但按这次美国的发现金方案，民众至少要到五六月后才会拿到现金。如果美国要进入经济衰退，到那时恐怕早已是木已成舟，大势难挽。

美国府会救市，最大的受益者恐怕还数华尔街。美股市向来是经济前导指标，即在经济将在变坏前半年便会大跌，而在经济将会重新成长前半年，股市将会反映出来，即所谓春暖鸭先知。如果今次美国经济衰退仍如上两次那般温和短暂，今次救市方案的第一受益者将是美国股市。