香港《经济导报》2008年第6期尚春香╱刚刚过去的2007年，美元走软、欧元等非美元货币走强，全球汇市的波动著实让世人担心。而纽约股市在2008年的第一个交易日大幅下跌，三大股指跌幅均超过1%，其中道琼斯指数跌幅达1.67%。如此情景让人们不得不为2008年全球的汇市再捏一把汗。(chinesenewsnet.com)

美元反弹成为期许(chinesenewsnet.com)

美元的持续贬值已经成为全球汇市的焦点之一。大宗商品价格飞涨、美国经济受房地产市场不景气影响而放缓、次贷危机爆发以及此后美联储及各国央行为市场提供流动性及放松货币政策，成为左右2007年全球汇市走向的重要因素。(chinesenewsnet.com)

六年来美元兑主要贸易伙伴货币已经贬值35%。而2007年美国次贷危机的爆发，房地产市场不景气拖累美国经济放缓并且衰退风险上升更是使得美元步步下滑。全球投资者对美国的资产开始回避，甚至美国债券市场投资者的信心也受到了影响。美元作为主要国际储备货币的地位发生了动摇，美国经济与大宗商品波动周期背离。(chinesenewsnet.com)

由于受到次贷危机的影响，美元在2008年第一季度，甚至是整个上半年可能都会承受较大压力，波幅也会比较大。美元兑欧元等主要货币以及兑亚洲货币和商品货币都会出现大幅贬值。但在下半年，美元可能会出现转势。如果不考虑金融业的话，美国经济基本面还不是特别差。到下半年次贷情况明朗化，金融方面的负面因素化解以后，经济中的正面因素将发挥作用。此时，美元或将会反弹。(chinesenewsnet.com)

欧元升值或受挤压(chinesenewsnet.com)

欧元大幅升值成为2007年全球汇市的亮点之一，2008年欧元是否会继续延续其升值势头又成悬疑。(chinesenewsnet.com)

2008年欧元走势或将“先强后软”。欧元的实际有效汇率超出了其长期均线，其背后的最主要推动力量在于债券及股权投资流入的大幅增加。欧元区整体经济的放缓，表现在收益率差价的回落，预示欧元未来可能走软。由于全球资金充裕形成的目前全球资本市场此轮的大牛市，还缘于2002~2004年美国实行的超低利率。但眼下由于强烈意识到了经济放缓和次贷问题的严重性，以美国为首的西方主要发达国家央行已经再次试图通过货币政策来缓解危机。这就意味著，由政府直接提供的流动性和倾向于宽松的货币政策会再次发生作用，从而对资金面提供支撑。而股权投资流向的逆转可能限制欧元未来的上升空间，欧元可能很快成为主要借贷货币之一，还因为在瑞典央行加息之后，欧元可能取代瑞典克朗，与日圆、瑞士法郎一起成为主要借贷货币。这也将限制欧元进一步的升值空间。(chinesenewsnet.com)

除了次贷危机将进一步导致欧元兑美元汇率走高之外，欧元区的通货膨胀也是不可忽视的因素。尽管欧洲的通胀形势较为紧张，但由于欧洲在次贷问题上所受影响严重，金融市场不稳定，所以欧洲央行不会大幅加息。如果2008年下半年次贷情况稳定下来之后，美元兑欧元又将会反弹。(chinesenewsnet.com)

日圆走势更趋平稳(chinesenewsnet.com)

套息交易是影响全球汇市走势的重要力量之一，而低廉的日圆又是全球套息交易资金池的重要源泉之一。与早先的市场预期略有不同，2007年的日圆仍然保持在较低水平，并没有出现大幅升值。(chinesenewsnet.com)

在2008年日圆由于其收益率低将仍然为主要借贷货币。但是从经济基本面来看，日本相对独立于美欧，资本项目流入资金数量为十国集团成员国中最少的一个，因而日圆成为目前资本市场危机的避风港，资金大进大出的风险最小。预计2008年日圆的走势比较平稳。(chinesenewsnet.com)

在2008年上半年，日圆将跟随美元步步走跌。到了下半年，如果次贷前景比较明朗，日本经济复苏没有大的改变的话，日本央行可能会赢得加息空间。一旦商品货币下行而日圆上行，就会给全球套息交易带来一定压力。(chinesenewsnet.com)

商品货币前景堪忧(chinesenewsnet.com)

2007年跟大宗商品价格上涨能拉上关系的货币主导了全球汇市。从新兴市场国家的货币表现来看，大宗商品产出国家的货币普遍表现良好，而大宗商品消费国的货币相对来说更好，国内食品价格上涨的国家尤其如此。2008年新兴市场国家高收益率货币会继续保持强劲，通胀压力将为升值带来更大动力。(chinesenewsnet.com)

2007年相对美元来说，欧元和亚洲大部份货币、商品货币都偏强。2008年很多亚洲货币应该还是可以保持这一状态，上半年会升值较快，下半年则会相对减缓。尽管美国经济以及全球的通货膨胀经过上半年的调控会比较平稳，但下半年亚洲主要货币出现大幅回调的可能性还不是很大，投资者要对商品货币多加小心。如果全球经济放缓，则商品需求将会减弱。此外，当前全球商品价格走高含有较强的游资炒作的因素。到2008年下半年次贷情况和经济发展前景明朗化，游资的炒作力度会减小，这也会使得商品货币大幅回落。(chinesenewsnet.com)

人民币将稳步升值(chinesenewsnet.com)

2007年人民币兑美元大幅升值，但人民币相对一篮子货币的升幅则相对平和。2008年人民币升值的幅度可能会进一步加速，这将有助于降低国内的通胀压力。但是，一旦美国、欧盟和日本经济放缓带来中国出口下降，这种形势就可能很快发生转变。此外，加速升值很可能会进一步强化加速升值的预期，从而吸引更多的资本流入。(chinesenewsnet.com)

综合来看，2008年人民币汇率一次性重估的可能性不大，预计全年人民币兑美元的升值幅度为7%左右。因而持有人民币，并投资境内仍然是国内投资者的首选。但人民币存在加速升值的可能性。具体而言，人民币在2008年上半年和下半年会有不同的走势。上半年人民币还是会随著美元相应进行调整，美元贬值快，人民币则会升值加快。到下半年，人民币升值步伐又会走缓。不过，左右人民币走向的还有国内通胀问题。(chinesenewsnet.com)

风险防范未雨绸缪(chinesenewsnet.com)

尽管说全球资本市场链条中的最薄弱环节已经大大加固，新兴市场国家抵御资本外逃的能力已经不能和1997年爆发亚洲金融危机时同日而语。但左右汇市的风险从来都不止一个。进入2008年，除了次贷危机可能延续外，还有四点需要警惕。(chinesenewsnet.com)

首先是被视为首要风险的地缘政治威胁。人们对于2008年美国经济和金融市场的“最大担忧”是在美国本土发生类似于9.11事件的恐怖主义袭击。(chinesenewsnet.com)

一旦出现这种状况，投资者信心、美国经济以及美国金融市场将遭遇非常负面的影响，美国经济甚至可能因此掉头向下，进而对全球经济及股市、汇市产生决定性的负面影响。(chinesenewsnet.com)

其次是石油价格高企。国际油价已破过百美元的关口，持续攀升定会给全球经济蒙上新的阴影，汇市也将必受其累，而更重要的是，资源类商品价格的上扬会推升全球通胀压力，从而加大利率下调的难度，反过来制约各大央行释放流动性的努力。(chinesenewsnet.com)

第三是贸易保护主义抬头。2008年时值美国总统选举，通过贸易保护来促进出口并减少进口可能会成为一个敏感话题。这种气氛与美元贬值和美国经济放缓一道，将加大全球经济的风险。(chinesenewsnet.com)

第四是中国经济因素。奥运会结束以后，一旦人民币汇率出现大幅调整或者中国经济的高速增长出现拐点，则全球汇市将必受影响。(chinesenewsnet.com)

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