香港《经济导报》／抑制通胀已经成为中央新财经内阁的首要任务。稳健的财政政策和从紧的货币政策将继续作为宏调的主政策。作为配套措施的另外一部份，人民币汇率改革的前景格外引人注目。从近期人民币兑美元汇价在7元附近徘徊的表现看，人民币升值有放缓的迹象。

2005年7月21日，中国人民银行发表公告宣布，从即日起实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率机制。自此，拉开了人民币汇率改革的序幕。从公告看，汇改有两项主要内容，一项是将内地人民币与美元以固定汇率兑换的机制，改为以市场供求为基础的浮动汇率机制，但外汇管理当局有权对这一浮动机制进行调节，所以浮动是有限的，这类似股市上的“涨（跌）停板”机制；另一项内容是，汇率调节的参照将从单一盯住美元扩大到一揽子（包括欧元、日圆等外币）货币。海外曾将此作为中国的外汇储备将减持美元，增持欧元和日圆的依据，其实两者并没有直接联系。

人民币汇改两年零九个月的过程中，人民币大幅度升值是预料之中的。自汇改启动至今的三十三个月中，人民币兑美元?计升值达15％。但由於人民币不能自由兑换，所以汇价价位的变动只是国内外汇市场形成的，而这只是事情的一个方面。另一个方面的情况是，近一年来出现了美元在国际市场不断贬值的趋势。人民币在国内外汇市场上不断升值和美元在国际市场上不断贬值，给人民币汇改带来前所未有的不确定因素。在“两会”后的记者会上，温家宝总理公开表示了对美元不断贬值的忧虑。

汇改过程中另一个令人始料不及的情况是由於外资憧憬人民币升值，大举进入内地（包括香港）股市和楼市，从而导致资产的泡沫化。而这种资产虚增的势头发展下去，最终极有可能引起一场中国式的次贷危机。“两会”前后人民银行开始实行紧缩信贷的政策，既是针对通胀，更是针对这种潜在的危机。所以，不论从哪个角度分析，紧缩的货币政策都将持续一个时期。
人民币升值有助於抑制通胀还是有可能加剧通胀是个极具争议性的问题。从缓解输入型通胀的角度看，人民币升值和购买力的增强有助於遏制通胀；但从2007年的实践看，人民币持续升值将导致资金的“洼地效应”，加剧流动性过剩，不利於抑制通胀。这也是一把双刃剑。值得注意的是，人民币汇改最初的思路中并没有抑制通胀的考虑。最近，续任人民银行行长周小川也只是表示将这种抑制通胀的思路作为一个思考，而不是一种政策选择。相反，财经高层对於人民币升值导致流动性过剩和资产价值虚增，却留有深刻印象。

在经济前景充满变数的情况下，适当放慢人民币升值的速度，不仅可以在抑制和加剧通胀之间取得一种平衡，而且有助改善投资和消费的预期。目前，不宜以一种直线和惯性的思维方式看待人民币升值。