香港《经济导报》何洁霞／港股走势飘忽，日升日跌，令投资者不知所措。证券界人士分析说，港股日升日跌，基本上受制日线图显示之下降轨，主要受中美因素主导大市，恒生指数于大地震发生后显著上升，是来自爱国的买盘。但第一周过后，当走回现实，今次地震的确会为经济带来损害，所以近日股市有一定的调整，亦是十分正常的事情，但并不代表问题解决不来，最重要大家仍然万众一心，所有问题亦可望迎刃而解。另外，欧、美流动资金下月上旬可能再度紧张，次按撇账高潮未过。再者美国受通胀升温威胁，企业盈利受考验，纽约原油期货再被狂炒，更以历史性133.17美元高收，拖累港股波动。他们强调，目前港股跌势未完，投资股票赚钱难度增加，股民宜保持警惕，小心为上。


前周一（5月12日地震当天）上海A股收市价和前周五(5月16日)收市价仅跌不足3点。港股方面，地震当天因是香港假期而休市，5月13日开市，市况走强，一直下来，港股都平稳发展，直至5月16日收市，港股一周内升了381.65点。单从这看来，灾情对股市或总体企业盈利影响不大。


地震影响终浮现

不过，到上周，情况骤变，简直成“市玩人”格局。在全国哀悼日的第一日（５月19日），港股在欠缺主题下窄幅上落，波幅仅230点，全日收市报25742点，升123点。

哀悼日的第二日（5月20日），中港股市显著下挫，其中内地股市更创出“5.12”汶川地震以来最大单日跌幅。市传灾后的救市基金离场，加上市场对四川、重庆等地余震的忧虑开始加剧，深沪股市再现恐慌气氛，令重磅股纷纷回落；港股亦受内地股市跌势拖累，午后跌幅扩大，最多曾跌逾700点，低见25042点，收市下跌572点，报25169点。

第三日(5月21日)，恒指扭跌为升，全日倒升293点。虽然美股急挫，打击港股上周三低开，惟午后A股造好，刺激恒指扭跌为升，恒指全日升293点，收报25461点。

上周四，港股受美股连日下跌，加上获利盘涌现，恒生指数跌417点，收报25043点。
5月23日，港股偏软，收市跌329点，恒指收报24714点。

短期以上落市为主

新鸿基金融集团策略师彭伟新表示，香港股市主要受中美股市带动，涨势可能受阻于当前点位，看来股市短期内仍将波动，若失守25000点会下试更低水平。他预期，恒指成份股中重磅股压力最大，并认为跌至2万点、即13倍市盈率时才值得入市。

辉立证券策略师刘翔殷指出，虽然投资者预期大市到临近期指结算才结束牛皮局面，不过淡友出奇不意地提前出击，加上中美股市的波动影响，他预计本月港股走势仍以上落市为主，月底可能在24500点左右结算并在该水平有支持。

时富资产管理联席董事姚浩然也预料，恒指于24700的250天线有支持。

他们表示，近日港股表现飘忽，但成交亦不见得显著上升，所以整体沽压其实并不严重，只是港股借势调整，这亦是十分正常的事情。目前根本就没有跌出近日的徘徊区，所以大市仍处于上落的格局，投资者对后市不应过于忧虑。

6月是关键月

记者综合被访者意见，他们均指出后市动向受几大关键因素影响，首先现在至6月，要密切留意美国及欧洲市场变化，主因关乎季结因素。

他们估计今年第二季至第三季将是次按计数高峰期，估计金融机构就次按损失有一个最终大概数额，6月正值计数期之关键月，金融机构或会来一次终极拨备，令坏账突然急升，结果会对股市构成压力。

灾后重建推动内需

与此同时，内地股市受地震打击，造成经济重大损失，通胀更难遏抑。然而，民族情也因此受鼓动，各界努力捐输会加快重建步伐，地震的利淡影响相信只会为时几个月，灾后重建反而有助刺激内需。

他们更估计内地忙于救灾，短期将不会有重大政策出台，内地股市会先力守近3000点大关，整固后才有较明确动向。若灾后对受灾公司提供税务宽减及灾后重建优惠出台，或可成为反弹契机。据数据显示，中石油（00857）于四川之气田占整体产量近两成，地震令生产进度拖慢，第二季盈利可能下降，暴利税起征点上调政策若适时推出，则中石油盈利反而有上升机会。

此外，内地企业之盈利，每每受政策影响，如央企重组，企业变身皆可令业绩大变。早前又有两税合并，令银行股盈利大增。今次地震的受灾公司、地区会否有特别优惠，会有不少变化空间。的确，港股的生态环境变了，现在中资股占港股比重日增，一个政策出台，中资股盈利可以有很大变幅，形成港股前景较难预测。

六类股份不宜吸纳

在波动市中，有那些股票可以值得投资呢？几位被访者认为，今次地震，水泥、基建及钢铁也将有所表现，钢铁股地震前已有大行唱好，虽然原材料价格上升，但可以转嫁予客户。

他们建议投机性买入基建机械股及建材股，包括中国龙工(3339)、中国建材(3323)及安徽海螺(914)均可考虑。水泥股如瑞安建业(983)、安徽海螺将受惠于重建，此外通讯设备股，如中国通信服务(552)及京信通信(2342)，在灾后相信接到不少重建定单。

但是，有部份股份不宜在短期内吸纳，包括︰1.在四川有大投资的中资地产股。部份在四川有业务的中资地产股，企业盈利料受影响，包括中渝置地(1224)99.5％土地储备在成都及重庆；中国地产(1838)65％土储在四川；广州富力(2777)36.4％；华润置地(1109)30％。就算撇开了地震因素，内地房地产市场也多不利消息，刚公布的数据显示，深圳楼价显著下滑，华南地区楼价也有受压迹象，原因是银行限制贷款，发展商资金不足，被逼劈价售楼。

2.固网股。固网商在四川的设施料受破坏，中电信(728)在四川及邻近的云南、山西、甘肃等，市场占有率达85~95％，估计中电信是受影响最大的电讯商，集团在四川的网络占其固网的一成。

3.四川公路股。主要是四川成渝(107)，该集团将受到交通流量放缓及收入减少的影响，因涉及救援的车辆免费通过。

4.保险股。财险(2328)、中国人寿(2628)及中国平安(2318)将面临生命及财产的巨额索偿。

5.石化股。中石化在四川有气田，该气田正开采中，而且将占2010年收入的7％。

6.耗油股。若油价继续上升，所有耗油的行业，都会继续成为被沽售对象，投资者可趁现时较高位换马至煤炭股。


附：灾后三个月股市例必大升

根据过去十年，多个地区经历大灾难后，当地股市走势例必大升，包括1999年土耳其及台湾大地震、2001年“911”恐怖袭击、2003年沙士疫患，当地股市在灾后一个月内跌多升少，但在一季后则几乎例升，反映灾后重建令投资者对当地经济前景信心增强，利好股市。


外资大行普遍认为地震对经济影响微

外资证券行及基金经理几乎一致认为，地震对中国整体宏观经济损害甚小，反而因为灾后急需重建，宏调压力会暂时减轻。首域投资基金负责人认为，地震对整体宏观经济及投资市场，不会有太大影响，从历史上多次灾难看，如2001年台湾大地震，投资市场的震荡也很短暂，他相信四川地震即使有负面影响，也不会持久。

摩根士丹利及美林认为，发生地震的汶川，2007年占全中国国民生产总值的0.01％，四川省则占4.2％，这些地区都以农业为主，四川省制造业只占全国2.5％，整体交通系统并未瘫痪，从这方面来说，损害较年初雪灾轻微。

瑞银认为，为了刺激重建，中国政府将放宽银根，加息及提高存款准备金速度料放慢。

瑞信也说，湖南雪灾后，中国政府也放宽宏调，鼓励重建，4月内地新增贷款反弹，就是例证。地震后当局也有政策，与重建相关的贷款，将减省步骤，尽快批出。由于外围经济放缓，一定程度上纾缓了内地经济过热的忧虑，因此当局倾向暂时放宽借贷。