香港《经济导报》何洁霞／往日股坛有句俚语说：“五穷、六绝、七翻身”，意谓5、6月偏向跌市，7月则大市反弹。刚踏入5月，港股会否应验这传统说法呢？投资者又应如何部署呢？(chinesenewsnet.com)

本报记者特别走访了业内人士，他们认为，投资者不应该着眼於此传统说法，强调今年港股未必会“五穷、六绝”，入市与否还看股份本身基本因素。(chinesenewsnet.com)

新鸿基金融策略师彭伟新说，目前港股受外围因素主导，要升市绝不困难，至於后市如何，则要视乎未来的经济数据，以及会否继续有救市措施出台。(chinesenewsnet.com)

外围因素影响港股走向(chinesenewsnet.com)

富昌证券总经理蔺常念说，内地救市措施似会接踵而来，再有消息传出指中央政府将於短期内推出融资融券(即借?展买卖及借货沽空)救市措施，这对於刚重拾升势的内地股市，或可进一步加强投资者信心。他更指出，短期内港股强势将会持续，但是由於外围走势或会波动，因此可待股市回落时吸纳部份落后股，惟切勿高追，并且认为推出融资融券并非旨在救市，这只是内地股市与国际股市接轨，并完善内地股市的措施。(chinesenewsnet.com)

四大方向揭示前景(chinesenewsnet.com)

正如两位被访者说，股市何去何从，还要看外围因素。而右左港股至深的应算中美股市，所以记者综合两位被访者意见，得出以下要点：(chinesenewsnet.com)

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内地方面：(chinesenewsnet.com)

1.救市措施成效。内地股市一向由政策市主导，只要有政策扶持，股市就应声而上，相反亦然。股民寄望中央出手救市，事实并非一厢情愿的想法，过往中央曾多次出手救市，招数可谓层出不穷，但亦可归纳为两大原则：一是要减少股份供应量，避免对股市造成压力；二是实施一系列措施鼓励资金入市，对股市起稳定及支持作用。(chinesenewsnet.com)

根据过往经验（如1994年、1999年、2002年及2004年），中央之所以出手救市，大部份情况是股市累计跌幅过巨，股民信心陷入低潮。不过，救市并非是万试万灵，由1994年以来四次救市，其中三次效果良好，但有一次是失效。那次失效的是在2002年，中央出手救市，股市反应冷淡，只弹升一日，之后再度回落，被视为最失败的例子。(chinesenewsnet.com)

2.调控力度。从近期内地公布的各项数据可见，经济增长过热已缓和下来，惟通胀仍在高位徘徊，通胀情况一直受中央关注，故内地居民消费价格指数（CPI）往往是市场经济活动与中央宏观调控政策的一个重要参考指标。(chinesenewsnet.com)

如果要完成4.8％的年度控制目标，即未来九个月要多下工夫，将通胀由3月份的8.3％大幅拉下来，难度比较大，但并非不可能，预测中国第二季度的CPI数据应该在7％左右，第三季、第四季度则会回落到5％左右。(chinesenewsnet.com)

今年通胀压力不断升温，最大原因来自食品大幅涨价，只要压住食品涨价，就能令通胀回落。(chinesenewsnet.com)

相信今年后三个季度物价上涨的压力会稍为减轻：其一，今年春耕播种面积的增加；其二，今年一季度肉类产量应在增加，存栏猪也在增加，反映粮价及肉价起码不会大涨；其三，去年实施措施限制粮食出口，同时增加了进口；其四，是基数问题，去年CPI於第二季尾开始上升，假设国际价格输入因素及通胀预期变化不大的情况下，意味下半年CPI将有所下降。(chinesenewsnet.com)

3.大小非解禁影响。内地股市持续下跌，市场归咎於大小非解禁的减持套现行为，去年10月以来，股指最多出现了51％的跌幅，面对庞大的大小非解禁，情形有如2002年国有股减持，将股市压得透不过气来，吓怕股民，大部份“蟹民”只有无奈地等待股市回升。(chinesenewsnet.com)

中央为了稳定投资者信心，中国证监会於日前公布了《上市公司限售解禁股转让指导意见》，目的在於减轻大小非解禁对二级市场的压力。(chinesenewsnet.com)

其实，今年开始，市场上不仅股改解禁大幅增加，也不容忽视IPO及定向增发对股市的压力，各种形式的限售股解禁合计，在2008年新增流通市值高达19,307亿元，占目前流通A股市值87,402亿元的22％，这个数字代表着股份供应量大幅增加。(chinesenewsnet.com)

若从解禁时间表来看，目前仍未到达大小非解禁高潮，最高峰期会在下半年出现，尤其8月是全年的“重头戏”，单月解禁额度达到4087亿股，其后10月、11月及12月每月平均解禁股数达2000亿股，这几个月正考验内地股市能否平稳连过几关。(chinesenewsnet.com)

即使安全跨过2008年，2009年及2010年，仍有大小非解禁问题存在，要有效解决这个问题，当局仍要下功夫。(chinesenewsnet.com)

4.估值与盈利预期。内地股市PE高，已是市场共识，亦是新兴市场的特点之一，而内地股市拥有较高溢价，主要建基於企业盈利处於高增长期，支持股市PE长期高企。(chinesenewsnet.com)

内地股市经调整后，A股预测PE已降至22倍左右，较以往高峰期大幅下降，但与国际市场接轨的H股14~16倍PE比较，仍然较高。(chinesenewsnet.com)

美经济有隐忧右左去向(chinesenewsnet.com)

美国方面：(chinesenewsnet.com)

1.美国经济陷於衰退。目前最令人担心的是，美国经济明显出现放缓。美国总统布什也承认，美国经济出现放缓迹象。美国股神巴菲特亦表示，美国经济衰退不会是短暂而轻微，而且会比市场预期来得长和严重。(chinesenewsnet.com)

根据路透社4月28日发布的预测调查显示，今年第一季度美国经济增长按年率计算仅为0.2％，低於去年第四季度的0.6％，为５年多来最低增速。(chinesenewsnet.com)

2.美息将见底。美国联储局於5月1日宣布，把联邦基金利率调低0.25厘，至2厘，是自去年9月以来第七次减息。联储局所发的声明，更暗示减息周期接近完结。(chinesenewsnet.com)

彭伟新表示，本港银行未必跟随美国减息，即使再减息，幅度亦会相对温和。(chinesenewsnet.com)

他强调，减息周期接近完结，对环球资金流向影响大，投资者宜重新部署未来投资策略。(chinesenewsnet.com)

３.美国待售房屋空置率创新高。美国人口普查局於4月28日发布报告称，今年第一季度美国待售房屋空置率刷新了历史最高纪录。报告指出，今年首季美国待售房屋空置率达到2.9％，高於前一季度的2.8％。另外，今年第一季度，美国的居民住房自有率仍保持在67.8％的水平，低於2004年底时的最高点69.2％。(chinesenewsnet.com)

又根据美国商务部公布最新数据显示，３月份美国新房销量降至过去16年多以来的最低点，销售中间价也创下过去近40年来的最大降幅。另外，美国全国房地产经纪人协会发表的数据显示，3月份美国旧房销量也比前一个月下降2％，经季节调整按年率计算仅为493万套。(chinesenewsnet.com)

４.美消费续受压。美国密歇根大学的4月份消费者情绪指数由69.5跌至62.6，是1982年以来最低；反映未来六个月前景的展望指数亦从60.1下降至53.3；个人财政预期指数由112下跌至100，是1993年8月以来最悲观；个人财政现况指数亦由上月93下调至自1981年以来最低的86。(chinesenewsnet.com)

后市以上落市为主(chinesenewsnet.com)

他们两位均认为，今年港股是五不穷，六不绝，这主要是今年3月18日恒指曾低见20500点，这是确认为浪底，若从浪底重展升浪，通常可以连升两至三个月。(chinesenewsnet.com)

他们相信，港股走势将继续由外围主导，主要看内地会否再有消息出台，现时市场憧憬短期内推出融资融券，冀为中港股市制造支持。至於美国方面，若美股升，港股也会跟随。(chinesenewsnet.com)

他们认为，大市升至现水平转趋不明朗，以上落市为主，相信恒指有机会突破26000点阻力，因此他们相信港股在挨近26000点会稍作回吐，然后重踏升轨至6月中。(chinesenewsnet.com)

附：五穷、六绝、七翻身的由来(chinesenewsnet.com)

“五穷、六绝、七翻身”是股坛俚语，源於上世纪80年代初，当时有经济分析师发表报告，研究出历年香港股市的升跌规律，发现股市每逢5月份展开跌浪，到6月份再大跌，但是到了7月，股市就从低位回升。而此升跌规律在往后几年都应验，令当时的股民不得不信邪，为了避邪，股民都提早於3、4月份趁高位先行沽货获利，因此被股坛中人喻为五穷、六绝、七翻身。(chinesenewsnet.com)

其实5、6月份股市较为淡静，当中原因是上市公司业绩期完结，又没有甚麽特别好的消息刺激股市上升，以致股市交投淡静。而踏入7月后，也进入银行及地产等蓝筹股的业绩期，蓝筹股业绩有一定保证，甚至业绩靓靓，因而令股市弹升，并形容7月升市为翻身。(chinesenewsnet.com)

内地股市调整印花税表现参差(chinesenewsnet.com)

过往内地股市对印花税调整表现参差，降印花税未必保证股市之后长升长有。按过往10年间调整印花税参考，若以1998年为例，将印花税由5减至4，公布后翌日，上证综指反跌0.8％；公布后3个月，上证综指更跌11.6％。相反，2007年将印花税由1增至3，虽然公布翌日上证综指跌6.5％，但之后3个月累计升20.6％。

关键字：  港股  内地救市      

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