香港文汇报／美国次按问题去年8月全面爆发，信贷危机令全球多间金融机构录得巨额亏损和撇帐，但深受打击的国际货币市场仍然紧张脆弱，路透社分析认为，货币市场距离回复正常需时，说的不是数月，而是数年。金融机构获取资金仍然有限，成本也高，而不同机构的信任消失，令金融市场持续疲弱。

法兴高级策略员奥黑根说，次按问题的影响5年内都不会消失，跟国际货币基金会（IMF）看法一致，IMF指，美国楼市一日未复甦，金融市场都不能好转。美国联储局、欧洲央行和瑞士国家银行前日均採取额外措施向市场「泵水」，印证这看法。

拆息高企反映资金紧张

　虽然全球大行的亏损和撇帐已渐渐减少，但金融机构的资本仍然薄弱，未来仍要集资或变卖资产以充足资本。德意志银行利率策略员亚雷德认为，在再集资和减债过程上，市场或许只走了一半。

　全球金融机构现时的损失已达4,500亿美元(约3.51万亿港元)，分析估计，银行最终亏损和撇帐可能高达1.6万亿美元(约12.5万亿港元)，无人可预测全球经济何时重返次按风暴前的水平。

　最能反映资产流动性的，是3个月欧元银行同业拆息（Euribor）和隔夜指数掉期（即央行政策利率）在同一期间内的差距。去年信贷危机高峰期时，伦敦银行同业拆息高企，令这个差距升至100基点的历史高位，其后差距回落，但跟信贷危机前几年的10基点左右仍差很远。有伦敦交易员指出，银行同业拆息仍然很紧，资金流动与半年前相比没有好转。

欧美央行联手紧急泵水

　欧洲央行上周二再融资操作的总额共1,660亿欧元(约2万亿港元)，银行竞投总额则达2,500亿欧元(约3万亿港元)。美国联储局每月两次的资金拍卖仍然为银行体系提供高达1,500亿美元(1.17万亿港元)。英伦银行则表示，其价值500亿英镑(约7,700亿港元)的资金计划会维持3年。

　资产证券化市场崩塌，令银行资金严重供不应求，这解释了为何政府证券回购市场的资金动用情况最近有好转。不过，用以回购的成本已超越部分非安全资金的措施。这亦解释了为何多间央行也作非常措施，提高银行体系的资产流动性。

　美国楼市按揭的问题已开始扩散至车贷、消费贷款、信用卡贷款和商业物业，西方国家的经济恐会被拖进衰退。新泽西一名基金经理表示﹕「我们不知道下次危机何时爆发，但我们知道一定会来。」