太阳报／全球几家主要央行均在本星期议息，其中澳洲央行再度出手，加息零点二五厘，一个月以来已把利率调高半厘。澳洲说不上领导全球货币政策去向，却是率先退市的发达国家，央行在短时间内两度收紧银根，意味着主要央行的货币政策进一步分化，息差扩阔，必定一石激起千重浪。从投资市场的角度而言，澳洲加息的启示在于新兴市场资产价格不会那麽快便见顶，更有机会展开另一轮升浪。 美国联储局将于香港时间星期四凌晨公布议息结果，欧洲及英国央行的决定亦会在同日晚上揭盅。英伦银行早已放风不会收紧银根，反而有可能为量化宽鬆政策加码。欧央行也不会先于美国行动，否则会令欧元变得更强，不利欧洲出口。那麽，联储局将继续扮演货币政策的领头羊，按兵不动的话，新兴市场便要警惕资产泡沫加速膨胀。 由于联储局的目标利率接近零，美元成为全球最主要的套息货币是不争的事实，只要看看美元汇价几乎与所有风险资产价格背驰，便清楚不过。澳洲再度加息，证明经济不俗，与欧美的息差扩阔之后，将会吸引更多来自美元套息交易的热钱流入亚洲。这些热钱是处于不败之地，原因有两个。 首先，亚洲央行为了保护当地出口，千方百计阻止本身的货币兑美元升值，不会贸然加息，惟有容忍资产价格上升，热钱投资亚洲的资产例如股票和房地产，不难有斩获。其次，如果亚洲央行容许本身的货币升值，令资产价格升势收敛，热钱还是可以从汇价中获利。亚洲央行要对付热钱，是注定失败，内地的处境便是现实写照，坚拒人民币升值，便只能眼白白看着热钱如入无人之境。 当然，澳洲的情况有些不同，虽然同样是以出口为主，但产品主要是资源类商品，澳元升值有利出口创汇，难怪当地财金官员对澳元汇价上升不当一回事。因此，澳洲央行有更大的空间调节货币政策，可以集中精力对付通胀，不像亚洲其他央行要瞻前顾后。不过，澳洲经济始终不能独善其身，与亚洲尤其是中国的经济綑绑得更紧，要一起承 受泡沫爆破的损害。 归根究柢，最重要还是看美国货币政策的变化，惟有联储局开始行动，美元套息交易才会收敛，才能为全球退市铺平道路。不过，以美国经济形势而言，全靠政府救市支持，目前只是表面风光，根本无路可退。国际货币基金组织昨天就香港经济情况发表的报告，提醒特区政府要注意全球经济仍有下滑风险，同时要提防宽鬆货币环境造成的资产价格通胀。这些警告是具有普遍性的，同样适用于其他地方。美国一日不动，其他国家只能单方面行动，不但难以扭转资产价格泡沫化，投资市场亦会变得更加波动。