多维社记者纪军编译报导／中国最高决策者一直密切关注着越南出现的经济危机，因为河内正在发生的一切给北京拉响了警报。

由于越南的经济规模不到泰国的三分之一，后者曾在1997年引发了亚洲金融危机，因此越南正在出现的经济危机，对亚洲其它国家没有多少传导效应。

国际先驱论坛报6月18日发表路透社记者撰写的分析文章指出，但由于中国和越南都有相似的基本的经济问题，都面临着越来越多的通货膨胀压力，都拥有大量外国资金的流入，又都不愿意让自己的货币在近几年升值，所以越南动荡的经济对中国政策制定者的震撼力相当大。

经常被称为小中国的越南，在其开始市场改革时，一直效仿着它的北方邻邦。它已经加入了世界贸易组织，并把自己确定为低成本生产基地，吸引了全球投资者。然而，随着外国资金的流入，投资热潮便导致了经济过热。

经济危机在越南空气中飘荡

越南是世界上仅有的5个社会主义国家之一，很多社会体制和政策都是模仿中国建立的。1986年底，越南改革开放开始后，其经济一直维持较高的增长，并取得了不错的经济发展成就，这在当时引起了全球投资者的关注，成为亚洲另一个新经济奇迹。

但从2008年开始，越南经济急转直下，多项经济指标亮起了红灯，股市爆跌、货币狂贬、通胀大飙、房价缩水等。在短短的半年多时间内，越南成为处于金融危机边缘的经济体，而造成越南金融危机主要原因就是通胀失控，同时，不断扩大的贸易逆差和政府的财政赤字加剧了其宏观经济的不稳定性。

分析文章说，泰国当初借了很多短期外债，在本国货币大幅贬值之后无力偿还，因而引爆了当年的亚洲金融危机。而越南银行系统债务并不多，不会出现流动性不够的问题。象许多想要利用出口来摆脱贫困的亚洲邻国一样，越南选择了抵制货币升值，以便能够保持成本低廉。

现在，中国有舆论认为看到越南的前车之鉴，中国更要加强金融管制，但越南的问题也不在于管制不够。越南盾不可自由浮动，但在外汇远期市场它照样被认为一年内要贬值30%。越南股市每天跌2%就停盘，但今年以来照样下跌了50%。

重要的是，越南与中国不同，当它吸引外资流入时，未能把这些资金注入其银行系统。结果是，2007年其信贷同比增长了54%，目前的通胀水平达到的25%以上。高通胀使得经济增长难以持续，从而削弱了越南资产对海外投资者的吸引力。

“越南和中国面对的问题是一样的，但它们对待问题的处理办法有所不同，”评级机构惠誉国际的亚洲评级资深董事麦克名(James McCormack)指出，“中国在管理流动性方面也有不少挑战，但它治理通货膨胀的努力更为积极和有效。”

物价大幅上涨

国际先驱论坛报的文章指出，可以肯定的是，这种越南式的经济风暴并没有出现在中国的地平线上。

在2007年，中国的外汇储备可涵盖19个月的出口，而越南只涵盖4个月。中国有0.7％的GDP预算盈余，而越南的赤字为4.9％。中国的经常帐盈余占GDP的11.3％，而越南已出现9.6％的赤字。

此外，中国有两个世界最大的蓄水池。它有最大的本币流动性蓄水系统，因为中国是全世界银行法定存款准备金率最高的国家。中国还有最大的外币流动性的蓄水池，因为坐拥世界第一的外汇储备金额。如果热钱流出，即使有一定规模，其对银行系统和人民币汇率的不利影响完全可以控制到最小。

尽管如此，越南的经验教训对中国来说也是一个警示。在越南发生经济危机之前，中国一些有影响力的专家曾建议政策制定者，让国内的通货膨胀上升来纠正汇率被低估，而不是让名义汇率继续上升。

现在中国国内流行一种说法：让人民币对外升值，对内贬值。就是说压住名义汇率不让它快速升值，希望能够抑制热钱流入。而国内通胀高企，实际上抵消了人民币的购买力，形成对内贬值。

通货膨胀率

分析文章强调，但越南的经历显示了这种做法行不通。高盛指出，允许国内通胀急剧攀升，以纠正实际汇率被低估的做法可能严重破坏宏观经济的稳定发展。在货币面临结构性升值压力之际，允许名义汇率升值是更为理想的政策选择。

相比之下，北京对控制流动资金更加自信。上周，北京出人意料地再次上调银行存款准备金率，达到创纪录的17.5%。许多专家认为，这个信号表明北京正在更加严肃地对待通货膨胀。

越南货币政策更脆弱的原因是，它拥有一个相当开放的资本帐户，而中国在股票和物业上对外国投资则有更多的限制，而且还允许让人民币逐步升值，对美元汇率已经升值了18%。

此外，越南还一直让本国货币处于低估的状态，其货币政策推动越南盾对美元汇率每年都要略低一些。

文章指出，政府可以压住名义汇率不让升值，但没有办法阻止实际汇率和通货膨胀的飙升。越南的经历凸现了币值被低估过长时间，会给宏观经济带来的巨大风险，这值得中国好好反思。

越南的教训告诉中国领导人，实质负利率、一个开放的经济体系和固定的货币，用高盛经济学家梁红(音译)的话说，是“后患无穷”的。没有哪个国家可以修复利率和汇率，除非其经济是封闭的。越南和中国都已走向变得更加开放和以市场为导向。

陷入经济危机中的越南人

路透社说，中国社会科学院专家建议中国应该向越南提供贷款援助，或建立共同外汇储备基金。中国银行一位研究员透露，泰国当年发生金融危机的时候曾经找过中国，但中国当时因为种种原因，迟迟没有进行援助。

现在中国的财力和当年不能同日而语，中国也看到了亚洲金融危机和美国次贷危机的严重性。有接近官方的消息人士指出，中国政府对这个问题非常关注，进行双边援助，直接出手相助的方法具有较大可操作性。

除了考虑援助之外，中国更重要的是从越南问题上汲取教训，防患于未然，否则未来需要国际援助的，难说会是中国自己。近日中国出乎意料的大幅提高准备金率收紧银根，和人民币近日再创汇改来最高，可能显示了北京已经积极从越南的经历中学习。

国际先驱论坛报最后指出，越南经济危机给中国的教训是，需要让人民币具有更多的灵活性，并认真对待通货膨胀所造成的风险。否则，这个看起来象轻微头痛的小病，很可能变成一个政策恶梦。