京沪高铁天价上市在即 中国最赚钱高铁为何此时上市

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12月25日,中国京沪高铁发布首次公开发行股票(IPO)招股意向书、IPO发行安排及初步询价公告等材料,正式启动招股,这标志着京沪高铁已经几乎走完了IPO所有流程,将于2020年初登陆中国A股。作为中国最赚钱的高铁,京沪高铁2019年1月至9月净利润高达95.2亿元人民币(1元人民币约合0.145美元),相当于日赚超过3,000万,如此不差钱的公司为何还要去上市,去趟中国股市这摊浑水?

2019年1月8日,一辆列车从京沪高铁苏州段呼啸而过。京沪高铁在苏州至镇江段为了不影响当地生态环境,修建了长达164.851千米的陆上桥梁,创造了吉尼斯世界纪录。(VCG)

近十几年来尤其是2008年中国政府四万亿大放水后,中国铁路得到了长足发展,中国高铁运营里程更是高居世界第一,与“扫码支付、共享单车和网购”并成为中国“新四大发明”,成为中国新的国家名片,享誉海内外。

然而,在中国铁路大跃进的同时,截至2019年3月31日中国国家铁路集团总负债已经高达5.27万亿元。根据国铁集团2018年年报,当年运输收入为7,659亿,总收入为10,955亿,税后利润近20亿,但其当年还本付息金额就高达4,901亿,基建投资也高达4,965亿。

而据京沪高铁公布的招股书,国铁集团下属18个铁路局及铁路公司中12个处于亏损状态,沈阳、哈尔滨、成都三大铁路局2018年亏损都在百亿以上。中国目前已经建成的高铁中,也只有沪宁高铁、沪杭高铁、京沪高铁、广深高铁、宁杭高铁、京津高铁等六条实现盈利。

虽然国铁集团整体65.63%的负债率并不算高,但长期的高借贷、高投资,对于国铁集团而言并不健康,通过上市资产证券化筹集铁路建设资金、改善财务状况在世界各国都是通行的做法。京沪高铁作为中国铁路最优质的资产,率先上市为国铁集团的整体上市探路也顺理成章。

实际上,这也与中国国有企业改革,国有资本管理由“管人、管事、管资产三位一体的监督管理模式”向“管资本”回归出资本身份的精神相一致。近年来,推动央企的整体上市,完善国有企业治理,也是中国国企改革的重点之一,国铁集团作为中国国务院所属央企,获早或晚都会走整体上市这条路。

2019年12月16日,贵州毕节少数民族在成都至贵阳高铁毕节站前庆祝成贵高铁开通。成贵高铁作为西部地区的一条高铁,其运营亏损时必然的,对于当地人来说却是脱贫的希望,是无价的。(新华社)

京沪高铁的上市,不仅可以为国铁集团的上市探路,对于包括国铁集团在内的京沪高铁的股东们也不无裨益。据媒体报道,京沪高铁仅次于国铁集团的第二大股东平安资产管理有限责任公司早就希望推动京沪高铁尽快上市,一方面可以提高公司透明度,尤其借助上市推动国铁集团完善铁路清算体系,另一方面也希望在公司上市后实现投资退出。

也就是说,京沪高铁的上市,不仅有利于京沪高铁公司治理的透明化,也有助于国铁集团全国铁路清算体系的完善,更是对占据京沪高铁46.21%股份的国铁集团的利好。按照京沪高铁每股0.21元的收益水平、主板IPO的22.98倍市盈率限制计算,京沪高铁每股价格约为4.83元,国铁集团所持京沪高铁股份价值将接近千亿。而这还只是开始,以中国股市对新股的追捧、中国高铁第一股的题材,以及京沪高铁几乎是稳赚不赔的优质资产,市值翻倍并不难。

而据京沪高铁招股书披露,上市募集的资金将全部用于收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司65.0759%股权,收购对价为500亿元。通过查证可以发现,国铁集团通过旗下上海局集团、中国铁路发展基金共计持有京福铁路安徽公司77.76%的股份。国铁集团将通过这次收购将获取数百亿的资金,从将原本投资大、资本回报时间长的高铁资产变现,这些资金既可以投入新的高铁建设,也可以改善国铁的财务状况。国铁尚未上市就尝到了资产证券化的好处,扩展了融资渠道。

当然,外界最关心的还是京沪高铁票价是否会因为上市而涨价。作为中国铁路第一家上市企业、第一家股份制运输企业、唯一同时在中国上海、香港和美国纽约上市的企业,广深铁路股份有限公司就因票价较高,中国网友就戏称其母公司中国铁路广州局集团为“抢铁”——抢钱的抢,铁路的铁。

广深铁路的高价源于中国政府给予的特殊政策——“客货运输价格上浮50%”,而根据中国国家发展和改革委员会制定的《中央定价目录》——中央管理企业全资及控股铁路普通旅客列车硬座、硬卧票价率由国务院价格主管部门定价,但“动车组列车、社会资本投资控股新建铁路客运专线除外”,京沪高铁事实上也拥有自主定价权,但愿京沪高铁上市后能够兼顾股东利益与社会利益,同时又为中国铁路探索出一条可持续发展之路。

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