美股创特朗普任内新低 无限量QE也无法挽救

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3月23日,道琼斯工业指数跌582.05点,或3.04%,报18591.93点;纳斯达克指数跌18.84点,或0.27%,报6860.67点;标普500指数跌67.52点,或2.93%,报2237.40点。

回望美国总统特朗普(Donald Trump)2017年1月20日就任时道琼斯股指19795.06,纳斯达克指数5556.87,标普500指数2269.96,这也就是说,纳斯达克及标普500指数皆已抹去特朗普上台以来的全部涨幅。

可是,就在3月23日美股开盘前,美联储出台最激进的大招,开启无限量量化宽松(QE)大门。无限量QE意味着什么,市场为何就是不买账?

美联储宣布的一系列市场援助新计划,包括了开放式的资产购买。美联储称,本周将每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。此外美联储还表示:每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。

在新冠肺炎疫情诱因影响下,美股近两周已三度触发熔断机制。(新华社)

美联储此次还新设立了两个流动性工具,“一级市场公司信贷便利”(PMCCF) 和“二级市场公司信贷机制”(SMCCF)。这两种工具面向企业债,前者用于发行新债券和贷款,后者用于为未偿还公司债券提供流动性。除了“零利率+QE”,美联储还重启了2008年设立的“定期资产担保证券贷款机制”(TALF),拓展了上周建立的两项融资机制(MMLF和CPFF),并将市政债券纳入其中,以促使信贷向市政当局流动,具体机制包括:扩大货币市场共同基金的流动性融资机制(MMLF),以纳入范围更广的证券,包括市政可变利率需求票据(VRDN)和银行存款证明;扩展商业票据融资工具(CPFF),纳入高质量、免税的商业票据。

已经很清晰地看到,本轮市场动荡中的美联储出招可谓又快又狠,力度与决心都远超2008年金融危机时期。美联储这些政策无非是想给大家吃定心丸。前有常规政策,后有非常规的量化宽松,美联储现在正向市场和盘托出手中所有的政策工具,笃定主意要给市场定心丸。

美联储出台这些政策是为了救市,但是在这么短的时间颁出所有政策,这种歇斯底里的“疯狂”动作更加印证了金融危机的到来,见状若此的市场反而更加恐慌。人们会想,政策已然透支,美联储最后还能拿出什么救市?

现在疫情还没有得到控制,经济仍要停摆一段时间,所以向市场注入流动性这样的一些政策并不能真正解决疫情对美国经济的冲击。现在很多大的投行都预测,美国经济二季度会比较糟糕,而这反过来还会对金融市场造成冲击。

当然,就3月23日当日行情来看,美国应对疫情的刺激计划在参议院第二次程序性投票中仍未获通过,确实在相当大的程度上抵消了美联储大动作对市场的冲击。

无限制QE对抑制疫情有效吗?其实是无效的;对提振美国经济有效吗?存在不确定性,这绝不是市场注入流动性就能好起来的;对防范垃圾债与可投资级别企业债违约有效吗?存在更大不确定性;而长远来看,更是一种透支。2008年的量化宽松造成了怎样的资产泡沫,记忆并不模糊。

最后说一说美联储。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在终于扛不住“零利率”后,全面妥协。鲍威尔这届美联储的作为,在很大程度上损害了美联储由沃尔克(Paul Volcker)在1980年代梳理起来的货币政策独立性,从长远来看,这亦将会损害美元的国际地位。

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