华尔街“史诗级大轧空”到底意味着什么

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2021年1月28日,在华尔街纽交所大楼前举行示威集会的民众。(Getty Images)

上周五1月29日美国著名的做空机构香橼研究(Citron Research)突然宣布不再发布做空报告,未来将改为替散户投资人寻找做多的长期投资机会。这是什么意思?意思是他们向股市散户投降了。

这违反常理。股市是金钱游戏,资金就是武器,谁钱多谁就能导引多空风向。因此一向是基金、大户收割散户的“韭菜”,而这次居然反过来,散户联合狙杀空头秃鹰,还迫使他们投降?

这个超越电影或小说情节的事件正真实发生。支持者例如媒体以正面观点称此为“韭菜革命”或“散户反抗华尔街的网络圣战”,反对者如对冲基金则以负面观点斥之为“散户暴动”。但无论如何评价,这个“史诗级”的大轧空肯定将载诸史册。

不过,重要的是,事件还没结束。未来是否继续延烧,或者向其他金融市场扩散,例如台湾股市,值得密切注意。台股一样是大户、秃鹰的杀戮战场,同样有大量使用网络的年轻散户。去年新增开户数超过百万,如果透过网络联合起来,不排除有大轧空的台湾版本。

为使不孰悉股市操作者能有概念,在略述事件始末前先解释何谓“空头”。股市买卖股票,认为股票会涨而买股票称为“做多”,认为股票会跌而卖股票称为“做空”。有些做空者手上并没有股票,就向有股票者借股票来卖,等到股价跌到差不多时,再从市场买回股票,称之为“空头”。

今年1月中旬,美国社群网站Reddit中讨论股市的WallStreetBets(WSB)论坛,某些网民关注到游戏驿站(GameStop,股市代码GME)等业绩较差的股票。这个贩卖游戏机的美国企业前景不被华尔街看好,但在网民关注下开始从20元涨到40元。香橼研究则认为只值20美元,甚至拍影片呛声GME的投资者,对冲基金也开始做空。这激起网友不满,于是在论坛上吆喝拉抬。支持者愈聚愈多,股价开始起飙。1月25日涨到76.79美元,26日收147.98,27日更拉到347.51,最高达483美元。空头受伤惨重,市场估计仅27日损失即高达102亿美元,股市炸锅。

华尔街认为这种非理性行为搞乱了市场。1月28日,卷商开始限制交易。透过网络交易的散户无法下单,或者被要求提高保证金,一度冲高到511美元的GME 回跌到193.60收盘。但这违反游戏规则的举动引来强烈批评,司法部门也启动调查。29日恢复交易后GME继续上涨,收325美元。对冲基金的空头部位认赔回补,包括职棒大都会队老板寇恩(Steve Cohen)的Point72,市值减损15%;梅尔文资本(Melvin Capital)更损失超过25亿美元,一度还传出申请破产的消息。香橼研究则明白宣布,以后不玩了。

乡民的正义

这场“史诗级大轧空”未来将如何收场?不知道。没有基本面支撑的GME理论上无法维持那么高的股价。后市的发展,是疯狂的网民继续拉高,还是获利者下车让股价跌回原形?没人可以预测。散户联合狙击专业投资机构没有前例,也不合逻辑,违反投资人理性的假定。唯一合理的解释,就是“乡民的正义”。网民认为华尔街太贪婪,他们要教训华尔街。

1月28日,一封在Reddit网站流传的公开信非常打动人心。作者一开始就提到他年少时经历2008年金融海啸对他家的冲击,一家人挤在小房子里,一整年只能吃班戟、杂豆和米饭等冷藏食品。但这还是幸运的,他的姑姑搬来和他们一起住,想尽办法找工作,以支付他们微薄的租金。

这位匿名者指控华尔街勾结财团操纵和剥削,来满足自身利益,触发金融海啸,令数百万人受苦,却无人遭到惩罚。他直接点名梅尔文资本、财经电视台CNBC、婴儿潮世代与WSB的网友。

他指控梅尔文资本仍然贪婪的操纵市场,并没有从08年的危机中汲取教训;指控CNBC是帮凶,警告她所推动的金融建制其实利益短暂,因为主要观众很快就会变得太老,而他们有几百万人。呼吁婴儿潮世代不要相信妖魔化他们的媒体,支持他们,惩罚10年前共同带给他们苦难的人;对WSB的网友则表示谢意,因为他们每一个人,都是成就这次反击机会的原因。

很熟悉的论调,不是吗?相同的逻辑也曾出现在台湾的“太阳花”运动、香港的“反送中”。这逻辑就是我们每一个人或许很渺小,但我们共同合作,就能成就一些事。透过网络的广泛传播,事件的“正义性”若成为乡民共识,所有人都愿意尽一份小小力量。上百万人一起努力,合起来的力量就沛然莫之能御,真的改变了社会建制。只是台、港发生在政治事件上,美国则发生在金融。或许,在美国也曾发生在政治上,只是主流媒体不愿意提;那就是相信特朗普(Donald Trump)才是总统大选真正胜利者的乡民,入侵了国会。

华尔街的贪婪,已经激起很多人的不满。图为2019年10月一些激进分子把假血泼在了华尔街著名的铜牛雕像上,称金融界已“沾满鲜血”。(视觉中国)

“正义”是真实 还是表像?

这是为何这场“史诗级大轧空”评价两极的原因。就如同政治事件中的网络串连,建制派或既得利益者会认为是“暴动”,希望改变者或反建制派则认为是“革命”或“圣战”,金融事件同样如此。

如果比较这两件发生在美国的网络革命或暴动事件:支持特朗普的乡民入侵国会,以及抵抗华尔街的乡民推动轧空GME;会发现美国主流社会是以截然不同的态度处理。他们支持推特永久关闭特朗普的账户、社群网站关停支持特朗普的论坛;却反对券商或网络媒体限制对GME的下单,以及在WSB的讨论。

争辩者当然可以表述这是两个完全不同的事件,不可混为一谈。但如果我们价值中立,也就是对所谓的“正义”不持立场,就会关切网络系统业者在事件中扮演的角色,是谁赋予他们判定“正义”与否,而关停账户或论坛的权力?“正义”是真实的吗?还是只是表象,背后仍然是政治权力的运作?

再或者,可以从另一个面向反思。香橼研究创办人Andrew Left周五宣示退出空头研究的论述,相当耐人寻味。他表示:“20 多年前,我创立香橼的目的,是为了保护个人免受华尔街、诈欺行为和股票促销的冲击。创办香橼的初衷应在于对抗体制,但实际上我们却成为其中一员。”抵抗体制者获得权力后就成为体制的一部分,转而压迫反对者。这种事屡见不鲜,不断重演。“乡民的正义”也是,例如当年的太阳花,不是吗?

无论如何,随着“乡民的正义”影响力愈来愈大,并且向金融界扩散,所有建制派,包括政治或金融界,都不能以传统思维等闲视之。当乡民尝到胜利的滋味,会继续勇往直前。WSB论坛已开始讨论白银,认为银行刻意压低银价,以隐匿实体白银供应吃紧,或者通货膨胀的实况。白银价格已突破去年8月6日1盎司28.29美元的近期高点。华尔街正严阵以待,台股呢?

(本文作者系台湾国际战略学会执行长、博士)

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