北京天安门空降黑天鹅 台湾也有一只灰犀牛

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日前,北京天安门广场前飞来一只黑天鹅引发许多民众驻足议论,这是因为“黑天鹅”通常被用来指称那些难以预测、且不寻常的事件,通常会引发市场连锁负面反应甚至颠覆,因此,天安门广场上的这只黑天鹅,也被揣测是否暗示着中国将有金融危机诞生。而与大陆有复杂情结的台湾当然免不了参与到这波戏谑潮里,不过,台湾在旁观之下,也万万不能轻忽内外部的风险其实正逐日增加中。

以统计能源、金属、农产品、畜产品和等商品期货的“路透CRB商品指数”(CRB)自2020年来上行趋势明显。(截图自东方财富网)

近期全球通胀讨论不断升温,各种生产物料价格飞涨也延烧到企业,至于究竟如何感知到通胀?根据美媒“彭博资讯”(Bloomberg)在统整分析师简报逐字稿后指出,MSCI亚太指数成分企业在今(2021)年7月至9月间所举行的分析师简报会议共提到282次“通胀”,次数至少是2003年来最多,且超过2017年一季度的268次。

从亚企法说会中频提到通胀可知,原物料价格飞涨成为当前企业生产的一大困境。以统计能源、金属、农产品、畜产品和等商品期货的“路透CRB商品指数”(CRB)来看,自2021年以来上涨31.17%,指数呈直线往上的趋势,代表原物料价格高居不下。

从Case-Shiller房价比数据显示,美国房价自2008年底金融海啸以后,在货币宽松政策下,资金往房市挹注,房价高居不下,估计2021年因应疫情的QE将再度推助房价上行。(截图自FRED)

对以生产电子零组件的台湾而言,原物料上涨,厂商成本上升,位于供应链中端的厂商也面临是否将涨价的成本转嫁给消费者的境地。对此,全球晶圆代工龙头、同时也被称为台湾“护国神山”的台积电(TSMC)于8月25日陆续通知客户,即日起该公司生产的7纳米以上的制程新订单全面涨价20%,7纳米以下的先进制程涨价7%到9%。

除了生产物料涨价外,被视为资产的房屋价格也不断飙高。据Case-Shiller房价指数显示,美国5月份的房价比去年同期飙升16.6%,比2006年的峰值还高出38.1%;近期台湾内政部发布统计指出,台湾六都一季度平均房价同比增长5.7%,房价所得比为9.13倍,反而比央行在去(2020)年底推出房贷选择行信用管制等“打炒房措施”前还要高。

台湾2021年一季度房价所得比为9.13倍,显示央行在去(2020)年底推出房贷选择行信用管制等“打炒房措施”作用有限。(黄雅慧/多维新闻)

也因此,台湾房价居高不下被视为台湾央行打炒房不力,虽然台湾主管机关负有部分责任,但不容忽视的是,真正因素恐得回旧到美联储(Fed)的宽松货币政策。

今年以来,美国通胀数据居高不下,在3月突破原本规范的2%通胀水平后,每个月仍持续上升,6、7月份已来到5.4%,号称30年来的高点。虽说在今年几个公开场合,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)持续强调通胀是“短暂现象”,因此仍将维持宽松环境,但仍有诸多学者认为必须对通胀问题提高警觉。比如美国前财长萨默斯(Lawrence Summers)便认为鲍威尔“误判情势”,认为他并未将住房价格上涨计入,通胀风险远比认知的还要严重;英国经济历史学家佛格森(Niall Ferguson)也警告,通胀如果持续下去,将重演1960年代后期景况,美联储恐失去对通胀预期的控制能力。

美国通胀率6、7月份已来到5.4%,号称30年来的高点。但美联储仍坚称其为短暂现象。(黄雅慧/多维新闻)

在国际对通胀风险山雨欲来风满楼的氛围下,台湾主计总处的数据显示,新近公布的8月消费者物价指数(CPI)年增率为2.36%,是今年以来第3度突破2%的通胀警戒线,虽然台湾官方跟美联储口径一致,认为物价尚算平稳,且是短暂现象,但舆论已有许多声音示警官方不能忽视通胀。

比如台湾央行副总裁陈南光近期于台媒《银行家》刊出文章指出,疫情后经济重启需求回升、加上供应链瓶颈、大宗商品价格上涨等“短暂性”因素,使得多数央行修改货币政策架构,提高对通胀容忍度,“这是一项重要的结构性转变”,在极度宽松货币环境下,对通胀容忍度提高,将削弱央行抗通胀的公信力,恐动摇民众长期以来稳定的通胀预期定锚。一旦引发民众提高通膨预期,将会带来根本性的改变,扭转过去数十年低与平稳的物价走势。

台湾新近公布的8月消费者物价指数(CPI)年增率为2.36%,是今年以来第3度突破2%的通胀警戒线。(截图自台湾主计总处)

至于中国大陆,则早已开始担忧通胀,中国央行行长易纲在今年6月出席陆家嘴论坛发表演讲时就曾提到,今年通胀水平短期上升是事实,对是否能长期持续充满分歧,面对各种不确定性,对各方面通胀、通缩压力不能掉以轻心。事实上,中共在经济政策“跨周期调节”上也多能看到对通胀因应的努力。

全球经济受到美联储货币政策影响重大,台湾亦不例外。眼看着疫情仍未完全平息,各地面临缺工、缺料、货物塞港,且主要国家货币政策仍属宽松,面对前景的不确定性,通胀是否仍是暂时,而这“暂时”将持续多久目前仍是未知。不过其带来的效应正逐步蔓延到民生之中,也因此引发市场与民众的不安。

或许民进党政府一来面对当前疫情反复,其余心力则都在盘算着2022年地方选举而难以顾及。但这场无声的风暴正在酝酿,如果不及早警觉,这只已经存在的“灰犀牛”破坏力可能十分猛烈。

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