中国经济学家:中国央行短期内不会降准的四大理由

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中国央行辟谣4月会降准(图源:Getty)

3月以来,市场关于中国央行将降准的预期逐渐升温。3月29日甚至一度出现了“降准”的假消息,引发市场波动。那么,短期内降准概率有多大?

中国大陆媒体《21世纪经济报道》北京时间4月6日报道,近日中国央行辟谣4月降准传闻并罕见出手维权,将当前有关降准的讨论推向了高潮。短期内降准概率有多大?中国京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光认为,综合当下的货币政策面临的主要难题和经济基本面等多方面因素分析,短期内货币政策或难以进一步宽松,降准可能性与必要性也在降低。

一、结合基本面来看,中国政府出台的逆周期调控政策已经稍见成效,带动经济有见底企稳之势。在前期政策发力以及中美贸易冲突缓释的背景下,3月中国经济数据出现了一些改善。前瞻指标方面,3月制造业PMI超预期反弹1.3个百分点至50.5%,重回荣枯线以上,创6个月新高;工业生产、需求、中小企业以及非制造业中的建筑业等分项数据均有明显改善。逆周期货币政策进一步宽松的压力已然降低。

二、短期通胀存在上行压力,制约货币政策进一步放松的空间。与经济企稳相对,当前二季度通胀压力有所上升。价格底部叠加非洲猪瘟的影响,本轮猪周期启动无疑,猪肉价格带动食品分项,将成为二季度通胀上升的主因,而近期原材料价格的上升也将提供一定助推作用。4月份CPI同比将回升至2.5%至2.6%左右。短期内进一步宽松的空间会受到限制。

三、短期流动性紧张局面可以通过多种公开市场操作缓解。在全球货币政策普遍鸽派,中国经济略有好转的背景下,货币政策并无转向的必要。而从货币市场的利率来看,截止4月3日,三个月上海银行间同业拆放利率(Shibor)、银行间市场7天回购利率(R007)分别为2.77%、2.32%,分别较年初下降50、25个基点以上,而3月月度的同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率均低于去年同期,显示流动性仍然整体宽松。对于二季度的集中缴税、中期借贷便利(MLF)到期等短期流动性压力,央行可借助公开市场操作、MLF到期续作等进行流动性对冲。

四、决策层防范资产泡沫,对降准工具的使用将更加谨慎。本轮稳增长之中,决策层对于货币过度放水的警惕性超出以往,一直在修正“放水”预期。当前思路更加注重稳增长与防风险的平衡,考虑到2019年年初以来股市大幅回暖,3月房地产市场销售数据同比也有所改善,未来实体经济能否兑现乐观预期,将利好真实地落实在企业经营数据的改善才是最重要的。单纯依靠货币的宽松推高资产价格、造成短期繁荣的假象,助长投机情绪、重蹈资本市场“国家牛市”的覆辙,不是监管层希望看到的结果。

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