贸易战和低通胀考验美联储

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美联储面临输入性通胀的压力(图源:新华社)

今年年初以来美联储的鸽派言论一直支撑着风险资产的价格。但是5月1日鲍威尔的最新表态,似乎说明核心通胀出现低点只是暂时的,他拒绝给出有关降息的任何暗示。

FT中文网当地时间5月16日表示,美联储认为贸易战对美国经济的直接影响不严重,通胀走低也是暂时的。在5月1日的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)当天发出的主要信息是外部风险导致的经济下行减弱,降息仍然是很遥远的事情。甚至不在美联储的考虑范围之内。

市场情绪仍对美联储下一步举措将是降息的可能性保持极度开放,联邦基金市场的期货价格显示,到2020年底,政策利率将下降大约0.5%,比联邦公开市场委员会(FOMC)最新预测中值低出0.9%。美联储关于政策利率下一步动向的谨慎态度似乎并未被市场完全接受。

美联储对特朗普政府加征对华关税的态度是谨慎和有所保留的。FOMC领导层一直认为,迄今宣布的关税措施对经济的直接影响不是很严重。他们也从未将加征关税可能带来的通胀影响视为改变货币政策的理由。他们认为,对增长的更大影响可能会在未来几个季度显现。

对其他潜在的关税措施(针对3,000亿美元中国商品加征关税)独立评估后,结论是:将在两年内拖累美国GDP下滑大约0.4%,同期美国通胀将上升大约0.2%至0.4%。只要美联储的政策利率不发生任何变动,这些影响就是可控的。只有股市大幅持续下跌,才会促使FOMC真正降息。只要失业率远远低于均衡水平,降息就可能被视为最后手段。

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