“恐慌”蔓延 各国经济亮起“红灯”

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9月1日起,中美开始向对方加征新的关税,导致国际贸易紧张局势再次升级,并给已经十分脆弱的全球经济“雪上加霜”。自2007年美国次贷危机席卷全球后,各国(尤其发达经济体)的复苏过程十分艰难,经济增速始终无法恢复到危机前水平。随着保护主义和民粹主义在部分大型经济体兴起,日益频繁的贸易摩擦和政治动荡正在将全球经济拖入衰退。

全球各大经济体均面临较大下行压力。(VCG)

“恐慌”在资本市场上蔓延

虽然国际货币基金组织(IMF)7月份预计2019年全球经济增速能够达到3.2%,远高于衰退水平(2.5%),但是对未来预期最敏感的投资者正在资本市场疯狂买入风险抵抗能力较强的资产。

黄金作为最主要的避险资产,其价格自2019年以来已经累计上涨近20%。芝加哥商品交易所集团旗下黄金期货(COMEX Gold)主力合约价格一度突破1,550美元关口,报1,558.6美元/盎司,创近6年来的新高。世界黄金协会(World Gold Council)的研究显示,导致黄金价格暴涨的一大因素是市场避险需求增强。

除黄金以外,美元资产也是极佳的避险工具。近日来,美元指数连创新高,继2017年年初以来再次逼近100点。尽管美联储(Fed)已于8月1日下调了联邦基准利率目标范围,但是相较于其他货币,美元资产仍兼具收益性和安全性。这导致大量国际资本出于避险和投资的需要,不断涌入美元资产,推动美元持续升值。

各国经济亮起“红灯”

资本市场的恐慌情绪并非空穴来风,对于各大经济体而言,衰退的信号随处可见。

美联储数据显示,截至9月2日,美国10年期国债收益率连续3个交易日低于美国2年期国债收益率,形成“倒挂”。而国债长短期收益率倒挂常常被认为是经济衰退的先兆。此外,美国供应管理协会(ISM)9月3日发布报告显示,8月美国制造业采购经理指数(PMI)仅录得49.1,自2016年8月以来首次跌至荣枯线(50)下方,表明美国制造业正陷入衰退。

欧盟统计局(Eurostat)数据显示,欧盟28国经济景气指数(Economic Sentiment Indicator)持续下降,已由2018年1月的115滑落至2019年8月的101.4。其中,零售信心指数和服务业信心指数均创下近六年来的新低。8月欧元区Markit制造业PMI终值虽然较上月有所回升,录得47,但是仍处于六年来的低点,大幅低于荣枯线(50)。欧元区制造业景气程度已经连续七个月陷入收缩区间。

贡献了全球近三分之一经济增长的中国所面临的经济局势也不容乐观。受“去杠杆”和清理地方隐性债等政策的持续影响,作为传统逆周期调节工具的基建投资停滞不前。中国国家统计局数据显示,中国基建投资同比增速已经从2017年初的25%左右下降至不足5%。此外,中国制造业PMI已经连续四个月处于收缩区间,表明在中国经济中发挥重要作用的制造业已经陷入衰退。

面对处处拉响的经济衰退警报,各国政府的应对手段也十分有限。由于经济复苏缓慢,各大经济体的利率水平仍然较低,缺乏降息空间。此外,2007年金融危机爆发后,部分政府为了提振经济背负了大量负债,削弱了其在本次经济衰退中继续举债的能力。因此,本轮经济衰退对于各国政府而言都是一次艰难的考验。

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