中美资本市场“冰火两重天” 拖累中国A股的两大因素

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近期,中美资本市场呈现“冰火两重天”景象。一边是美国三大股指均创下历史新高,另一边是中国A股市场阴跌连连。北京时间11月11日收盘,中国上海证券交易所股票价格综合指数、深圳交易所成分股价格指数和创业板指数分别下跌1.83%、2.17%和2.23%。

美国股市的上涨离不开美联储连续三次降息。在美联储(Fed)的持续“开闸防水”下,美国资本市场乐观情绪高涨。美联储的数据显示,10月11日起美国10年期国债收益率与3个月国债收益率脱离“倒挂”,此后收益率差不断扩大。这表明美国资本市场认为美国经济出现好转,未来利率水平不会大幅下行。因此,在乐观情绪的推动之下,美国三大股指相继创下历史新高。

相比之下,中国的货币政策更加保守,财政政策虽然积极,但是无法在短时间内传导至资本市场。同时,中国宏观经济指标在近期继续恶化,加之资本市场改革带来的冲击,导致A股“跌跌不休”。

11月11日,中国股市大幅下挫。(VCG)

中国海关总署11月8日发布的数据显示,10月份中国进出口额同比双双下降。其中,中国10月出口总值为2,129.3亿美元,同比下降0.9%;进口总值为1,701.2亿美元,同比下降6.4%。虽然降幅较上月有所收窄,但是进出口数据表明中国经济面临的外部需求和内部需求都十分疲软。

此外,中国国家统计局11月9日发布的居民消费价格指数(CPI)显示,中国10月CPI同比上涨3.8%。虽然剔除食品后的核心CPI仍是通缩,但是关系到民生的食品价格还在持续上行。这种类似“滞胀”的经济环境或将使中国金融决策层推迟做出货币宽松的决定。11月5日,中国央行开展的中期借贷便利(MLF)试探性下调5个基调也印证了这一点。因此,资本市场担忧在这种情况下宽松的货币政策可能迟迟无法到来。

受食品价格上涨的影响,中国10月CPI同比大幅增加3.8%。(新华社)

放大A股投资者悲观情绪的不仅有恶化的经济指标,也有资本市场的改革措施。11月8日,中国证券监督管理委员会(证监会)就主板、创业板、科创板再融资规则征求意见,新规则的再融资门槛降低、便捷性提升。同日,中国证监会还就非上市公司监督管理办法和全国股转公司的自律规则向市场征求意见,未来转板上市或将不再需要通过证监会审核。

除放松上市和再融资要求外,中国证监会发言人在11月8日的例行发布会上表示,证监会正按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,并批准中金所上市沪深300股指期权。目前,证监会正在指导交易所进行金融产品推出前的各项准备工作。

中国近期的资本市场改革措施不但增添了金融工具,也使融资更加便利,从长远来看有利于资本市场和实体经济的健康发展。然而,这些措施反映出的是股票供给和金融工具的增加,短期内将分流市场资金。在增量资金不足的情况下,A股投资者显然无法乐观面对资本市场可能出现的“大放血”。

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