资金加速流入中国资本市场 是实力还是运气

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Choice数据显示,截至12月10日,境外资金已经连续19个交易日通过沪股通和深股通净流入中国A股。2019年以来,“北上”资金净流入额已达3,070亿元人民币(1元人民币约合0.14美元),超过2018年全年。此外,中国债券信息网的数据显示,截至11月,2019年境外机构持有的中国国债、政策性金融债等债券已达1.87万亿元,年内增幅超过25%。

人民币资产之所以能够获得境外投资者的青睐,离不开中国金融开放的加速。2019年,中国金融监管层依据“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的金融对外开放原则,正在加快放开监管限制。

目前,中国已经将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,并将原定于2021年取消外资股比限制的计划提前至2020年。同时,中国还放开了征信、评级、支付等领域的准入限制,允许外资机构在中国开展企业征信业务和信用评级服务,可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。

境外机构可以通过港交所投资内地A股市场和债券市场。(新华社)

此外,2019年6月,中国放开了外资私募投资“港股通”标的限制,给予外资私募平等国民待遇;2019年9月,中国国家外汇管理局取消了合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资额度限制。

无论是引入海外金融服务机构,还是扩充跨境投资渠道,中国为境外资本购买人民币资产提供了充分的便利条件。与此相对应的是,境外资本也积极布局中国市场。2019年4月,以人民币计价的中国债券首次被纳入国际化指数(彭博巴克莱全球综合指数);2019年9月,摩根大通也宣布于2020年2月28日起将中国政府债券纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。

境外投资者大规模增持人民币资产的另一大原因是,全球资本市场缺乏优质标的。债券方面,欧元区和日本已经进入负利率时代。Bloomberg数据显示,全球负收益率债券的总规模在8月29日达到了17.03万亿美元的峰值,目前全球仍有超过10万亿美元的负收益债券。8月以来美联储(Fed)连续三次下调联邦基金利率目标范围,美债收益率随之下降。随着发达经济体债券收益水平的持续降低,境外长期投资者将目光投向中国。

中国A股估值处于历史较低水平。(VCG)

中国财政部的数据显示,中国已经超过日本成为世界第二大债券市场,规模达到13万亿美元,中国债券市场有充分的空间吸纳境外资本。此外,由于中国政治经济环境稳定,中国国债从来没有出现过违约,良好的信用也是中国债券在国际市场具备吸引力的原因之一。

股票方面,2019年最炙手可热的美国股市连创新高,积累了一定泡沫。目前,美国就业形势虽然良好,但是制造业已经连续四个月陷入收缩区间。美国投资公司协会(ICI)的数据显示,2019年1月至10月,投资美国股市的共同基金净流出2,168亿美元,超过2018年同期净流出量。反观中国A股,在2015年“股灾”之后,表现一直很低迷,估值处于历史较低水平。因此,在国际投资者眼中,中国A股成为分散投资组合风险的优质标的。

整体而言,人民币资产迅速获得国际投资者的认可即离不开中国加速金融开放的努力,也得益于全球“资产荒”。可以说,这即是中国自身的实力,也是中国的运气。

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