经济衰退风险趋缓 黄金暴涨或将终结

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北京时间12月20日,中国第一个上市交易的贵金属商品期权——黄金期权,正式在上海期货交易所上市。黄金是最被市场认可的避险资产,2019年以来,全球经济增长放缓,美国与中国、欧盟、日本、韩国、印度等主要经济体都发生了贸易摩擦。另外,英国脱欧事件几经反复,再加上地缘政治局势变幻,每一次风险事件都会引发黄金价格波动。

中国黄金期权交易基于上期所沪铜、天胶期权合约的成功上市经验。(VCG)

以芝加哥商品交易所集团旗下黄金期货(COMEX Gold)主力合约价格为基准,截至12月20日,2019年黄金价格从1,280美元每盎司上涨至1,480美元每盎司,区间涨幅达到15.73%。2019年9月曾经达到1,566.2美元高点。

尽管随着英国脱欧局势逐渐明朗,中美贸易摩擦缓和,黄金价格回落至1,470美元每盎司,但近期黄金价格再次出现走高的趋势。黄金价格重心呈现缓步抬升走势,主要是风险偏好情绪受抑,美元弱势震荡对黄金构成一定支撑。

如果说国际局势动荡、贸易不确定性是构成2019年黄金价格牛市的底层逻辑,美国国内变化和美联储货币政策调整则是支撑美元近期走势的重要推手。首先,美国经济数据好坏参半。非农就业、薪资、消费者信心好于预期,但美国零售等数据不及预期,尤其是美国11月制造业指数仅为48.1,不及预期49.5,连续4个月衰退,同时,美国非制造业扩张步伐延续放缓态势;10月营建支出环比意外萎缩0.8%,显示美国经济动能趋弱。

其次, 12月美联储举行年度最后一次议息会议,尽管本次暂停降息,但美联储声明略显鸽派,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)有关通胀前景展望强化市场对12月会议鸽派预期。此外,美国国内政治前景不确定性上升。围绕特朗普(Donald Trump)弹劾议案,两党政治博弈升温,一定程度引发市场忧虑,造成避险情绪升温。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华认为,就市场避险情绪和经济基本面综合来看,黄金继续上行的阻力依然较大。第一,风险偏好修复的行情有望延续。近期,美国众议院通过总统弹劾议案,但共和党掌控着参议院,众议院弹劾获得参议院三分之二投票支持难度很大。而且美国民众早已“习惯”了两党博弈剧,预计两党政治博弈对黄金市场影响有限。

第二,主要经济体的经济指标均出现改善迹象。美国强劲就业与薪资增长,能源商品价格中枢抬升等,市场对通胀前景预期改善。中国工业制造业,欧元区商业景气指数均出现好转。

整体看,短期黄金并不具备大幅上升动力,投资者更需要警惕短期风险偏好对黄金构成的压力。但另一方面,黄金结束本轮牛市步入长期熊市的可能性较低,主要是贸易摩擦等不确定因素仍将延续较长时间,相关指标显示美国经济动能趋缓,美联储将继续保持宽松货币金融环境,以及欧美大规模的负利率资产仍将对黄金构成支持,短期黄金在1400美元附近有较强支撑,震荡格局可能会持续相当长时间。

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