扩大IPO包容性 创业板注册制改革2020年迎突破口

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科创板至今已平稳运行160多天,初步形成的可复制推广经验,创业板能否完全照搬,还是差异化地学习和运用?

中国大陆媒体《证券日报》北京时间12月31日报道,创业板运行10年,已形成比较成体系的制度规则,如何在存量与增量并存的情况下切入注册制?

12月27日,第三届新时代资本论坛上,深圳证券交易所党委副书记、监事长杨志华在发表演讲时表示,“我们将按照证监会统一部署,充分借鉴设立科创板并试点注册制的成功经验,研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,积极推动创业板注册制改革落地,扩大创业板包容性和覆盖面,增强服务新经济能力”。

监管部门在谈及资本市场改革时多次提到推动创业板改革并试点注册制。

“如果将科创板界定为大中型创新企业的IPO市场,创业板就是中小型创新企业的IPO市场。”大通证券股份有限公司投资银行部总经理李娜表达出创业板与科创板应该存在差异化设计的看法。

“创业板作为主板核准制向注册制过渡的改革试验田,应该有其自身定位。”她认为,在注册制审批流程、上市条件、市场化定价机制、创新的交易机制、加强监管、强化退市等方面,创业板可复制科创板的成功经验。

但在吸纳企业的定位上,“不必要求是硬科技为核心的科创公司,在股权结构要求、上市条件设立等方面,可有所差异以更加匹配‘大众创业’的要求。如此,创业板与科创板可形成层次分明、定位明晰的两个板块,完善多层次资本市场架构”。

李娜认为,创业板IPO还要再降门槛,“需明显低于科创板上市申请要求的10亿元估值这个门槛”。

万博新经济研究院副院长张海冰表示,目前创业板主要服务的还是高科技制造业公司,对于那些制造业属性不强、资产偏轻的知识产业、信息产业、文化产业、金融产业和其他社会服务业等软产业创新公司,支持的力度还有很大的提升空间。

张海冰解释说,未来将有大量的软产业创新公司成为风投机构追逐的对象和投行挖掘的标的,这些行业和企业创造价值、实现价值的方式都与传统制造业有很大的不同,因此对这些企业的融资、估值和研究都有待深入。从这个意义上讲,创业板进一步降低上市门槛和提升包容性,“还有很大的空间”。

2019年中国股市出台多项重大的基础制度改革。(VCG)

张海冰也表示,“当前深市创业板的上市和退市还存在成本高、退出难等问题,实际上弱化了市场的优胜劣汰功能,对实现经济发展的创新引领是不利的。”他说,规范、通畅、低成本的进入和退出的机制,也就是“吐故纳新”的机制,是创业板发展的重要环节。

近日,新修订通过的证券法明确全面推行注册制。将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求,改为“具有持续经营能力”。

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