美联储历史首次宣布将购买ETF意味着什么

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美联储(Fed)3月23日宣布新一轮刺激计划,旨在平息市场并缓解新型冠状病毒大流行对美国经济的打击。美联储表示,除其他措施外,它将购买追踪公司债券市场的交易所买卖基金,这是美联储首次采取这种措施。

据中国腾讯网3月24日报道,CFRA ETF和共同基金研究部负责人托德·罗森布鲁斯(Todd Rosenbluth)表示,这将为债券市场和ETF提供急需的流动性。

美联储3月23日突然投下“重磅炸弹”,但美股仍收跌。(新华社)

过去几周,金融市场受到重创。新冠病毒大流行席卷全球,全球经济放缓,石油市场也在崩溃。各个市场的投资者都在竞相“出售所有产品”。

对于评级更高的公司债券而言,这种流动性不足的功能障碍可能尤其严重,因为这种公司债券的风险不如“高收益”或垃圾级债券。投资者不习惯考虑如此大规模的违约和破产浪潮,但是由于游轮运营商以及输油管道运营商的公司面临的现金流量几乎为零,这一浪潮可能即将到来。

TS Lombard的美国首席经济学家史蒂夫·布利兹(Steve Blitz)解释说:“所有这些都是为了确保要出售的人有买家。美联储正在兼顾市场的两面,因此需要筹集现金的人可以这样做。”

罗森布鲁斯认为,美联储在很大程度上会通过ETF来实现这一目标,因为购买个人债券比买股票更难。

此外,罗森布鲁斯和其他人还认为,美联储的这次行动可能有助于平息ETF生态圈的部分动荡,该领域因创纪录的资金流出而震荡。例如,如先前报道,大型投资级企业债券基金iShares iBoxx $投资级企业债券ETF LQD在一个特别动荡的交易日中收盘价比其持股市值低5%。这意味着任何在这一天尝试出售LQD的人都只能收到预期的95%。像美联储这样的强大市场稳定器可能有助于缓解此类压力。

在美联储宣布该措施后,LQD上涨了约6%,而竞争对手Vanguard的中期公司债券基金VCIT上涨了约5%。

但是,ETF Flows的首席投资官兼研究总监戴夫·纳迪格(Dave Nadig)在最新文章中指出,美联储的买入并不能立即解决债券ETF面临的挑战。ETF发行方依靠第三方债券定价服务来帮助他们确定债券的定价,这些债券在正常情况下并不经常交易,更不用说在危机中了。这些服务尽管是最好的选择,但通常被认为是不完善的,它们有助于告知基金本身的价格。

罗森布鲁斯表示,当前的交易环境对交易执行来说是一个糟糕的环境,因为事情发生得如此之快,以至于难以评估公允价值。

对企业违约率攀升的预期使得压力进一步增大。 Lehmann,Livian,Fridson Advisors的首席投资官马蒂·弗里森(Marty Fridson)表示,3月20日,美国垃圾债券市场的主要基准指标ICE BofA美国高收益指数交易结束后,较美国国债高出1,009个基点。

与此同时,高盛分析师此前预计,即使美联储重新采取危机时代的措施以向金融市场注入流动性,高收益债券违约率也将在年底前飙升至13%。

他们还指出,债券基金的流出一直受到ETF的驱动,并预计企业债券市场仍将充满挑战,“这可能导致短期内ETF持续流。”

值得注意的是,美联储此前推出了新的一级交易商信贷工具以向华尔街的主要证券交易商提供低成本贷款来帮助华尔街的主要交易商增加流动性,使其不再将ETF和其他类型的资产用作抵押品。

尽管如此,许多观察人士仍对美联储承诺尽其所能来减轻金融市场的冲击表示赞赏。 FHN Financial首席经济学家克里斯·洛(Chris Low)在美联储宣布后说:“国会在夸夸其谈,但美联储正在脚踏实地的为恢复美国经济而努力。”

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