期货价格暴跌的背后 原油为何变成“烫手山芋”

撰写:
撰写:

4月20日,纽约商品交易所5月交割的西得克萨斯轻质(WTI)原油期货价格暴跌306%,收于-37.63美元/桶,为史上首次收于负值。货物的交易价格出现负值意味着货物的卖方出钱请买方运走货物。在现实生活中,这一幕可能很难想象,但是在期货市场上,这种现象并非绝无仅有。

期货合约的买方和卖方相互对应,也就是说,在通常情况下,期货市场上的供需关系始终处于平衡状态。然而,期货的参与者并非都以现货交割为目的。事实上,大部分期货交易者都是投机者。因此,在临近交割日期时,期货投机者如果选择继续持有期货,就必须卖出即将到期的期货合约,买入新的期货合约。这一过程被称作“展期”或“移仓换月”。

5月WTI原油期货的交割日为4月21日,4月20日刚好是该期货倒数第二个交易日。因此,不想进入交割程序的期货买方必须在最后的交易时间内将5月WTI原油期货卖出平仓,然后买入6月WTI原油期货,否则期货买方就将面临交割或违约。

然而,此时期货市场在交割形式上出现了极大的供需不平衡。大量期货买方希望交割原油,而买方则希望卖出平仓。买方“移仓换月”的压力骤然增加,导致市场上在短时间内出现大量卖盘,5月WTI原油期货的交易价格也因此闪崩。

受疫情影响,原油的需求量大幅下降,导致原油价格急剧下跌。(路透社)

原油期货市场的“踩踏”反映出的是原油现货市场供需的强烈不平衡。受新冠病毒(COVID-19)疫情的影响,全球经济按下“暂停键”。国际货币基金组织(IMF)发布的最新一期《世界经济展望报告》预计,2020年全球经济将萎缩3%。由于全球经济陷入衰退,原油需求也一蹶不振。

国际能源署(IEA)发布的报告显示,4月全球原油需求将比上年同期减少2,900万桶/天,降至1995年以来的最低水平。IEA预计,2020年全球原油总需求将较2019年下降930万桶/天,一举抹去原油需求近十年的增长。

在全球原油需求骤降的同时,原油供给并没有大幅缩减。虽然石油输出国组织(OPEC)、俄罗斯、美国和20国集团(G20)达成了一份减产协议,但是减产幅度仅为10%,不足以改变原油市场供过于求的局面。

此外,过剩的原油供给正在迅速消耗原油库存空间。美国能源署(EIA)的数据显示,截至4月10日,WTI期货合约的交割地库欣(Cushing)的储油量已经较2月底增长了近50%,逼近储存极限。原油生产商和贸易商正在使用超大型油轮(VLCC)容纳过剩的原油产量。据路透社报道,目前约有1.6亿桶原油被储存在油轮上,已经超过2009年金融危机期间的水平。

此时的原油现货就像“烫手的山芋”。原油的生产商急于出手过剩的原油,而原油的买方因库存有限而无力接手。在期货市场上,这种供需不平衡则表现为,想要进行交割的期货卖方远多于想要交割的期货买方。因此,每当交割日期临近时,原油期货必然面临抛售压力。

由于原油供过于求、库存容量有限,WTI主力原油期货的价格仍在持续下跌。4月21日,6月WTI原油期货的交易价格盘中已经跌至15美元/桶以下。如果原油现货供需不平衡现象得不到改善,“负油价”或将在6月WTI原油期货交割期临近时再次出现。

推荐阅读:

「版权声明:本文版权归多维新闻所有,未经授权,不得转载」


X
X
请使用下列任何一种浏览器浏览以达至最佳的用户体验:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。为避免使用网页时发生问题,请确保你的网页浏览器已更新至最新版本。