野村:中国2020年GDP增速低于3% 赤字率或上调3.5%

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知名投行野村证券的最新报告称,鉴于新冠肺炎(COVID-19)疫情对中国和全球经济造成的巨大打击,2020年GDP增速目标有极大不确定性,或大幅下调2020年GDP增速目标,也有可能不会对全年或下半年设定明确的增速目标,而转为公布财政支出、社融和居民收入增速的目标。

根据中国官媒新华社的报道,2020年中国两会将在5月22日召开,疫情使得两会较往年推迟了两个月以上。野村报告认为,中国政府或大幅下调2020年GDP增速目标,预计2020年GDP增速目标将不会高于3%,并且目标范围将较往年有所放宽(例如2%至3%)使得政府的政策制定有更多灵活性。

由于两会将在5月底召开,中国或仅对下半年而非全年设定增速目标。在这种情况下,下半年增速目标可能将为5%至6%,接近月野村之前对下半年的同比增速预期(5.8%)。同时,野村报告对二季度的GDP同比增速预期为-0.5%。

野村报告称,中央有可能不会对全年或下半年设定明确的增速目标,而转为公布财政支出、社融和居民收入增速的目标。

随着各地加速推进复工复产,中国二季度GDP增速有望大幅反弹(新华社)

无论如何,由于2010年至2020年实现实际GDP翻一番需要2020年全年GDP增速达5.5%,野村认为中央可能不会坚持此目标。据其测算,鉴于一季度GDP同比增速为-6.8%,二至四季度GDP平均增速需达9.0%才能实现全年5.5%的增速目标。如果二季度GDP增速与预期一致(-0.5%),下半年平均增速甚至需达13.3%,由于其他主要经济体GDP在下半年将出现萎缩,野村认为这是不可实现的。

野村报告维持中央将把财政赤字率目标从2019年的2.8%上调至3.5%的观点不变,但认为赤字目标继续上升至4.0%的可能性正在增加。报告预计政府财政支出增速目标将不会显着低于2019年的8.1%。由于财政和土地出让金收入的下挫,如果中央将财政支出增速目标设定在7%,

报告预计2020年实际广义财政赤字率将从2019年占GDP的7.1%升至13.1%。然而,与此前的宽松周期大部分新增信贷涌入基建、房地产和耐用消费品投资不同,预计本次新增信贷将主要被用于企业、银行和居民的金融援助以帮助他们渡过难关,且一揽子政策仅能对冲财政和土地出让金收入的萎缩。

报告认为中国政府将依靠更多预算外负债,特别国债和地方政府专项债规模将分别从2019年的零和2.15万亿元人民币(1元人民币约合0.14美元)升至3.0万亿元和4.0万亿元,但这个数字可能被低估。中央也有可能发行2.0万亿元的特别国债和3.5万亿元的地方政府专项债,并通过中国铁路总公司、政策性银行和地方政府融资平台获得资金。

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