需求低迷通胀放缓 中共高层借机倒逼金融巨头改革

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北京时间5月12日,中国国家统计局公布,2020年4月居民消费价格指数(CPI)同比上升3.3%,低于预期3.75%和前值4.3%。工业生产者价格指数(PPI)同比下降3.1%。分析认为,在前期猪肉价格暴涨导致的高基数影响下,中国CPI可能进一步下探,甚至不排除降至负值。通胀放缓意味着中国央行未来货币政策放松的空间进一步加大。

疫情造成的经济停滞,并不是仅靠货币政策放松就能彻底解决的。(AP)

数据显示,4月中国居民消费价格同比上涨3.3%。其中,城市上涨3.0%,农村上涨4.0%;食品价格上涨14.8%,非食品价格上涨0.4%;消费品价格上涨4.7%,服务价格上涨0.9%。1-4月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨4.5%。

分类别来看,影响CPI上涨最多的仍然是食品烟酒类中的猪肉价格。与2019年同期相比,猪肉价格上涨96.6%。影响CPI上涨2.36个百分点。粮食价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.02个百分点;鲜果价格下降10.5%,影响CPI下降约0.21个百分点;鲜菜价格下降3.7%,影响CPI下降约0.10个百分点;蛋类价格下降2.7%,影响CPI下降约0.02个百分点。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华认为,通货膨胀高位回落首先基于中国国内猪肉供需缓解。目前生猪养殖仍然存在可观利润,生猪存栏指标也显示,中国猪肉供给整体改善。其次,果蔬价格维持低位,随着气温回升,果蔬供应量上升,平抑了之前的价格波动。此外,全球需求走弱继续抑制原油等商品价格,这也对中国物价整体上涨构成抑制。

尤其工业生产方面,2020年4月,中国工业生产者出厂价格同比下降3.1%,环比下降1.3%;工业生产者购进价格同比下降3.8%,环比下降2.3%。1至4月平均,工业生产者出厂价格比去年同期下降1.2%,工业生产者购进价格下降1.5%。

由于疫情在全球蔓延,导致需求大幅减少,化石燃料等大宗商品价格下跌。其中,燃料动力类价格下降11.4%,化工原料类价格下降9.3%,有色金属材料及电线类价格下降6.6%,黑色金属材料类价格下降1.7%。

分析认为,4月生产者价格指数超预期回落,核心物价增长不足2%,全球疫情形势依然严峻,特别需要防范未来几个月全球经济衰退风险对中国外部需求构成的拖累。

虽然中国国内复工复产领先全球,但可以看到疫情封锁之下的次生风险刚刚开始抬头。尤其是居民就业问题,中小微企业为社会提供了大量的就业岗位,而受疫情影响,2020年一季度经营压力明显抬升,即便是疫情后开足马力复工复产,也难以回补缺失两个月的营业收入。企业利润如果不能回补,大概率会将压力转向居民端,通过裁员降薪等方式控制成本,从而导致失业率的攀升。在此前发布的《中国央行一季度货币政策执行报告》中多处提及“保就业、保民生”。

在政策前瞻中,中国央行强调“政策更加灵活适度,强化逆周期调节力度”,这意味着在未来2至3个月中,货币政策仍会继续放松,而不是止步于此前的政策应对,这也是响应了政治局和国务院会议的基调。客观上,CPI的回落和PPI的下滑都为货币政策继续“放水”赢得了空间。

中金公司固定收益团队分析认为,考虑到中国央行首次在货币政策执行报告中加入“规范存款利率定价”,后续压缩银行息差叠加监管当局行动,可能会倒逼目前银行等“既得利益者”主动放弃高息揽储的规模,推动利率向更加市场化的方向改革。

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