分析指:美国经济强劲复苏不会来了

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有分析指出,美国经济已经陷入了衰退,经济复苏面临诛多不利因素,美国经济四季度必将再次出现明显衰退,也很可能波及到2021年的经济复苏。

综合媒体5月25日报道,美国总统特朗普(Donald Trump)称美国现在“正在向伟大过渡”(transition to greatness)。他还称2021年美国经济将迎来“不可思议”的复苏之年。许多专家和政客也都认为一旦放开社交封锁,经济就会恢复正常。

对此,中国苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任助理陶金发表文章指出,实际上,美国经济已经陷入了衰退。一季度美国实际GDP环比负增长4.8%,要知道美国直到3月下半月疫情才开始蔓延,且除了纽约市以外,整个一季度全国并未出现明显的封锁和停工现象。

美国民众领取失业救济金申请表。(AP)

从就业数据来看,4月非农就业减少2,050万人,失业率上升至14.7%,显示封锁措施正在对美国劳动力市场造成历史性压力。

美国2020年几乎确定陷入衰退。对于2021年的美国经济,IMF等机构充满了乐观,IMF预测2021年美国经济将增长4.7%。对此,陶金认为过于乐观了。

陶金指出,美国经济复苏面临着三个不利因素。首先,最大的风险是新冠肺炎(COVID-19)疫情在美国二次爆发。现在,美国疫情的拐点正慢慢出现,复工计划预计将更加激进。更激进的复工计划意味着更大的疫情二次爆发风险。正如上文中提到的美国经济咨商局所做的预测,如果美国的封锁措施失效,美国疫情有可能在秋天出现反复。那么,美国经济四季度必将再次出现明显衰退,也很可能波及到2021年的经济复苏。

陶金认为,美国的防疫措施有可能,其中一个很重要的原因是美国上至联邦、下至州县的政府治理和协调能力的低下。

在洛杉矶的酒店培训学院,加入工会的酒店员工在地下车库排队申请失业救济。(AP)

第二个不利美国经济复苏因素是,美国居民预防性储蓄可能增加,制约消费修复。陶金指,这种制约将加大政策对冲的难度,削弱刺激政策的效果。重大自然灾害、经济或金融危机都会对居民的储蓄冲动产生深远的影响。以最近的2008年“大衰退”为例,美国个人储蓄占可支配收入的比例从低点的3.8%提高到了2012年底的12%,持续了4年多。而现在这个比例已经开始明显提升了,3月底达到了13.1%。很显然,储蓄的背后是即时消费的减少。因此,似乎也很难指望美国消费在2021年或更久的未来得到根本性的复苏。要知道,美国的消费占GDP的比重达到了70%。

同时,尽管美国各州陆续开始复工,但经济暂停容易、启动难,失业增加、收入减少、企业破产倒闭都会有乘数效应,影响不仅仅在于短期。所以,美国失业率往往具有上得快、降得慢的特征,美国1948年以来的11轮周期中,失业率平均在11个月内快速达到顶峰,而再回到低点则平均花费58个月,最长的一次是在1991年3月失业率达到峰值后,用时120个月才完全恢复,美国本次危机可能也很难例外。

第二个不利美国经济复苏因素是,美国长期政策有掣肘。陶金指出,这个掣肘便是美国很难实行负利率。近日,特朗普和美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)又“掐”了起来,特朗普称自己是负利率的坚定拥护者,但鲍威尔断然拒绝,称美国不可能实行负利率。背后的原因是,美国作为世界储备货币和全球金融市场锚,其利率也是全球金融市场的锚定定价。更重要的是,美国还有4万亿美元的货币基金,是企业短期融资和资金运作的重要渠道,大量企业通过短期商业票据进行融资。负利率将导致货币基金投资人流失,造成美国企业短期融资出现问题。用一句话说,美国负利率对经济的刺激效果非常有限,但对全球货币金融市场造成的影响却很负面。

陶金表示,综上来看,长期存在的不利因素将使得美国经济很难在2021年强劲复苏。当所有人都遭受同样的极端灾难时,便会有更多的人愿意接受一些牺牲,用句白话来解释便是:面对“天塌下来了”的灾难,人类更团结了。因此能够看到,尽管欧美国家个别政客甩锅中国,事实上却是全球采取了较为一致的行动,以应对这场灾难。加上人类有了改变自然的能力(或者自以为有了这种能力),使得这种团结看起来更加有效。包括美联储(Fed)在内的政府决策者和既得利益者在近两个月所做出的政策对冲,便是这种能力的体现。由此来看,短期内这种政策将有效地缓解美国的极端困境,不致崩溃。

不过,一旦这种灾难过去,不同的利益群体必会重新打起自己的算盘。到2021年或者更久的未来,对于欧美国家,这种全国、全球一致的政策行动将很难再持续下去。并且之前的一致行动还会在更长的未来造成其他后遗症。

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