CPI消除恶性通胀风险 疫情“下半场”中国经济避免极端

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北京时间6月10日,中国国家统计局公布,2020年5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%,创14个月以来最低水平,CPI重回“2时代”,市场担忧的恶性通胀风险基本消除。分析认为,随着居民生产生活逐步恢复,猪肉供应增加,未来CPI可能会温和上涨。不过,受到国际疫情影响,工业生产需求可能会维持低迷,由此产生的不利影响可能会增加通货紧缩的风险,但货币政策可能会适时调整,避免中国经济走向恶性通胀或通缩的极端。

从2019年开始,猪肉价格暴涨,中国国务院总理李克强在江西南昌最大的农产品批发市场,询问猪肉价格变化和走势。(新华社)

食品价格下降,是带动本次CPI下降的最主要原因。数据显示,食品价格下降3.5%,降幅扩大0.5个百分点,影响CPI下降约0.78个百分点。而猪肉依然是其中最大的影响因素。5月,猪肉价格同比上涨81.7%,涨幅回落15.2个百分点,影响CPI上涨1.98%个百分点。此外,牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅均有所回落。

鲜果、鸡蛋、鲜菜价格均大幅下降。三者合计影响CPI下降0.73个百分点。

中国光大银行金融市场部分析师周茂华认为,5月是猪肉消费淡季,随着生猪供应增加,供需矛盾进一步缓和,猪肉价格涨幅放缓。而随着气温升高,果蔬供给增加,价格回落。

5月生产者物价指数(PPI)同比降幅进一步扩大至3.7,环比下降0.4%,创下四年来最大降幅。

周茂华分析,这主要是由于大宗商品输入性价格仍然处在低位,生产资料价格降幅扩大,整体需求疲软,再加上前期累积了较高基数。其中,受国际能源价格暴跌影响,能源开采与相关燃料加工等行业出现大幅下滑,石油、天然开采业价格下滑57.6%,石油与煤炭等加工业价格下滑24.4%。

值得注意的是,5月PPI环比下滑幅度明显收窄。分析认为,这主要是中国国内需求改善,带动工业品边际价格企稳。统计显示,中国国内40个工业行业中价格环比下降的行业减少20个,价格环比上涨的行业增加2个,持平的行业增加8个,显示工业部门有所改善。

另外,大宗商品价格近期也出现反弹,投资者普遍期待世界经济逐步复苏。周茂华认为,但需要警惕,全球疫情形势仍严峻,欧美等多国的解封复产如果产生全球二次疫情大流行,将对全球经济、金融产生二次严重冲击,全球工业部门将再度陷入严重衰退。

而对于中国国内而言,宏观经济也不能过分乐观。CPI重回“2时代”虽然基本解除了恶性通胀的担忧,但CPI涨幅过低通常意味着经济发展缺乏动力,消费潜力有待激发,因此如何提振内需,刺激消费仍然是目前经济发展的重要议题。

目前,市场对于未来需求复苏的速度仍有担忧,主要是疫情导致的收入不稳定导致消费意愿减弱。此外,封锁也导致国际贸易往来不畅,出口疲弱。换言之,对于通胀的担忧已经迅速转为通缩。未来几个月,CPI突破3%的可能性很低。而PPI虽然会缓慢修复但可能仍将维持在负区间。从这个角度看,货币政策不存在收缩的基础,为了防止极端情况发生,未来甚至可能会重新纠偏转向宽松,带动利率水平进一步下行。

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