美联储道出实情 美国经济V型反转美梦破灭

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虽然美国股市于6月11日录得6%左右的跌幅,但是美国道琼斯工业平均指数较疫情期间的最低点已经反弹了超过30%,纳斯达克指数更于近期创下历史新高。股市是经济的“晴雨表”,美国股市的V型反转是否预示着美国经济的快速复苏。

从失业数据来看,随着美国各州陆续重启经济,5月美国非农就业人口暴增250.9万人,失业率收缩至13.3%。虽然美国劳工部随后承认统计数据存在误差,实际失业率应为16.4%,但是与预期失业率(19.8%)相比,美国经济似乎已经开始好转。

然而,相对于资本市场和劳动力市场的乐观情况,负责为经济活动提供流动性的美联储(Fed)却用行动道出了美国经济实情。6月10日,美联储表示将联邦基金利率目标维持在0%至0.25%的范围内,并至少以当前的速度增加其持有的美国国债及其他美元资产。

美国疫情仍有二次爆发的风险。图为5月12日美国纽约皇后区的护士们庆祝2020年全国护士周的最后一天。(美联社)

值得注意的是,美联储公开市场委员会(FOMC)对利率预期的点阵图显示,美联储将维持利率在当前水平直至2022年。该委员会的17名成员一致认为,零利率水平应当维持至2021年,只有两名成员预计到2022年利率水平应当提高至零以上。这表明美国经济不会快速复苏,至少在两年内都需要宽松的货币政策提供刺激。

美联储预计,2020年美国国内生产总值(GDP)增速中位数仅为-6.5%,此后两年美国经济预计将分别增长5%和3.5%。也就是说,2022年美国GDP才能恢复至2019年的水平。即便是这种U型复苏也只是基于当前经济环境的预测,存在很大的不确定性。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示,“经济的未来道路是高度不确定的,并且在很大程度上继续取决于疫情的发展”。

美国的经济重启计划和抗议种族歧视的示威活动增加了疫情死灰复燃的风险。根据美国约翰霍普金斯大学(JHU)发布的数据,截至6月11日,美国新冠病毒确诊病例已经超过200万人。数据显示,6月以来,美国有22个州的疫情再次呈爆发趋势。考虑到新冠病毒有1周至2周的潜伏期,美国疫情或将于6月底二次爆发。

此外,美联储能解决流动性问题,并且在一定程度上能够强行扭转信贷恶化趋势。但是,新冠病毒肺炎(COVID-19)疫情导致的经济危机直接作用于实体经济,不能只靠“砸钱”解决。实体经济的重塑需要一个过程,无论是需求端还是供给端都需要时间才能重回正轨。

因此,鲍威尔担心地表示,随着时间的推移,疫情可能对美国生产能力造成持久性损害。鲍威尔认为,一方面,长期失业会使人们失去他们所需要的技能,从而很难回到工作岗位,这将导致劳动力参与率降低;另一方面,在疫情的冲击下,很多中小型企业没有足够资源来维持运营,进而引发永久性倒闭。

从美联储的态度来看,美国经济很难在短时间内复苏,实现V型反转。如果疫情得不到控制,并出现反复,美国GDP想要在2年内恢复到2019年的水平可能也存在一定困难。

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