中国央行例会释放重磅信号 超宽松货币政策或将终结

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北京时间6月28日,中国央行官网发布2020年第二季度货币政策委员会例会通报。会议分析了中国国内和国际经济形势,与一季度例会相比,此次通稿表述变化不大。但这些细微表述反映出货币政策委员会对于未来中国货币政策的基本判断和走向。

中国央行行长易纲此前公开表态,被市场解读为不走“大水漫灌”的老路。(视觉中国)

本次会议认为,中国各类经济指标出现边际改善,这也是统筹疫情防控和推动复工复产的结果。

中国国家统计局数据显示,2020年一季度受新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情影响经济增速为-6.8%。但4月至5月数据出现改善。5月消费增速为-2.8%,相比上月跌幅收窄4.7个百分点;1月至5月投资增速为-6.3%,相比1月至4月回升4个百分点。

中国财政部数据显示,2020年5月,中国国有及国有控股企业利润环比增长4%,已经恢复至2019年同期水平的98.6%。1月至5月,营业总收入218,388.1亿元人民币(1元人民币约合0.141美元),同比下降7.7%。中央企业125,827.5亿元,同比下降8.6%。地方国有企业92,560.6亿元,同比下降6.3%。

不过,本次会议提醒,全球疫情和世界经济形势依然严峻。截至6月29日,世界卫生组织(WHO)报告,全球新冠肺炎确诊病例超过1,000万例;累计死亡病例超过50万例。这将对中国对外贸易及相关产业链带来不利影响。

6月28日,中国国务院总理李克强召开稳外贸工作座谈会,提出完善出口退税方式,加快退税进度。引导金融机构加强信贷、信保、担保等融资支持,纾解外贸企业流动性困难。继续挖掘通关便利化改革潜力,统筹做好疫情防控和稳外贸稳外资工作,畅通国际货运通道,加快发展跨境电商、网上交易等外贸新业态新模式,鼓励引导多元投入建设海外仓,培育新的外贸增长点。

尽管出台了一系列稳外贸措施,外需疲弱的影响仍然在中国5月外贸数据中体现,出口由升转降,降幅小于预期,进口则继续受量价双重打击刷新逾四年最低,世界范围的抗疫仍未接近尾声,意味着短期外贸前景仍不乐观。

此前,一季度例会指出,稳健的货币政策要更加注重灵活适度,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。而本次例会则提出,稳健的货币政策要更加灵活适度,把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。

相比一季度例会,本次提出新要求:货币政策要兼顾可持续发展。这可能意味着货币政策最为宽松的时期已经过去,货币政策将呈现边际收紧的态势。因此,一季度例会要求“加大宏观政策逆周期调节力度”,这次则小幅调整为“加大宏观政策调节力度”。

本次强调“坚持总量政策适度”,这与央行行长易纲此前在陆家嘴论坛演讲时的基调一致。易纲指出,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注重政策设计激励相容,防范道德风险,要关注政策的“后遗症”,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。

光大银行金融市场部分析师周茂华分析,“这样的表述是基于对经济的乐观预期,对央行相应政策进行顺势微调。”周茂华认为,现阶段,除了全力支持“六稳”“六保”、确保经济不脱轨外,央行关注经济可持续发展的同时也注重规避风险,这意味着4月超宽松的货币环境难以再现,但央行政策并非彻底转向,政策将保持连续性。

市场人士认为,从近期中国央行行长的表态和央行货币政策委员会季度例会的措辞看,2020年下半年货币政策仍将保持原有基调,但强调总量适度,以免产生资金空转套利、金融风险积聚等后遗症。伴随疫情整体态势的稳定,企业复工复产进程提速,央行将更注重保增长与防风险的平衡,相应前期应对疫情的货币超预期宽松时期已过,下半年资金利率中枢将回升至相对合理区间,但仍在历史均值以下。

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