数据印证中国经济回暖 “V型”反转面临三大因素制约

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北京时间7月1日,6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.2%,较5月提高0.5个百分点,创2020年以来最高。6月30日,中国官方公布的制造业PMI为50.9,为3月以来最高。多项数据显示,中国经济正在克服重重困难完成深“V型”反弹。分析认为,虽然目前已经基本形成经济复苏的格局,但新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情可能零星出现,国际疫情持续蔓延并有加速传播的趋势,可能会对进出口贸易及相关产业链产生进一步冲击。

疫情冲击之下,中国汽车销量骤减,近几个月开始逐渐回暖。(新华社)

2020年6月官方公布的制造业PMI为50.9。这表明制造业惊奇复苏势头较5月进一步持续。五个合成指数中,生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数分别为53.9、51.4、47.6、49.1、50.5,其中生产较上月回升0.7个百分点;新订单较上月回升0.5个百分点制造业生产、新订单指数进一步上升,显示中国国内生产与供给端扩张进一步加快。

中泰证券研究是高级经济学家杨畅认为,6月数据有两个明显特征。一是新订单指数与从业人员指数的反差。新订单指数较上月提高0.5个百分点,但从业人员指数较上月回落0.3个百分点,表明企业对于短期需求的修复仍然相对谨慎,尽管需求增加,但并没有带动雇员积极性提高,这与原材料库存仍在收缩区间相互印证,也说明就业形势仍然严峻。

二是上游供给冲击的效果显现。体现在原材料购进价格较上月提高5.2个百分点,,这与高频数据相互印证,与上游供给收缩存在关联。在下游内需拉动同时,供给收缩导致利润向上游集中,原材料购进价格与出厂价格的差值出现扩大,表明企业利润短期可能承压。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华分析,中国制造业加快复苏主要是疫情得到有效控制,经济活动正在恢复常态,此前密集出台的减负让利、提振内需政策效果显现,国内需求与供给逐步形成良性互动。

值得注意的是,由于疫情导致的外需疲软,新出口订单指数虽提升至42.6,但仍然处于收缩区间,收缩步伐较上月略有放缓。新订单指数与新出口订单差值收窄至8.8,表明外需萎缩放缓带来需求侧短期稳定。

杨畅认为,尽管整体情况正在好转,但企业分化仍在延续。从企业规模看,大、中、小型企业PMI分别为52.1、50.2、48.9,其中,大中企业分别较5月提升0.5个、1.4个百分点;小企业回落1.9个百分点,再次回落至荣枯线下,内需政策对小企业拉动的有效性值得关注。

从结构上来看,中小企业和中低收入群体仍然面临较大困难。这一定程度上与中小企业的抗风险的能力有关。疫情前期冲击之下,无论大小,企业营收跌幅相近,中小企业跌幅可能更多。而在疫情得到控制之后的恢复过程中,尽管大企业的销售已经回到甚至超过疫情之前,但中小企业的情况仍然不容乐观,其恢复趋势要明显比大企业弱。一部分中小企业甚至已经永久退出市场。

服务业方面,6月服务业PMI指数54.4,较前值上升0.8个百分点,好于预期。扩张步伐持续加快,且连续4个月处于扩张区域。尽管6月中下旬,北京等地出现小范围聚集性疫情反弹,但由于处置及时、精准筛查防控,此次疫情对居民生产、生活的影响有限。

总体而言,中国经济基本形成供需同步复苏的格局,市场普遍预计未来经济活动将超过目前水平,企业预期与整体需求将逐步改善。不过,外需疲软态势可能会与国际疫情发展高度相关,就业形势也仍面临较大压力,再加上不同规模企业抗压能力造成的分化,三大因素给中国经济的快速复苏增加不小的难度。

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