“抢购”中国资产 人民币汇率能否重回“6”时代

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近期人民币升值压力陡然上升。北京时间7月7日,人民币兑美元中间价调升353个基点,报7.031,升至4月14日以来的最高点。值得注意的是,反映国际资本博弈的离岸人民币兑美元汇率盘中升至6.9918,一度重回“6”时代,刷新3月18日以来新高。这表明近期国际资本市场对人民币的需求十分旺盛。

人民币需求的增加与中国经济在新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情中的表现紧密相关。中国是全球少数能够有效控制疫情传播的国家,因此经济恢复情况相对较好。世界银行(World Bank)6月8日发布的《全球经济展望》预计,2020年全球经济将收缩5.2%,但是中国经济仍将保持增长态势。持有相同观点还有国际货币基金组织(IMF)。6月24日,IMF发布的《世界经济展望报告》预计,2020年全球经济将萎缩4.9%,而中国是唯一保持经济增长的主要经济体。

中国经济鹤立鸡群的表现令人民币资产逐步成为全球资金的“避风港”。东方财富Choice数据显示,7月2日至7月7日,通过“沪股通”、“深股通”净流入A股的境外资金超过538亿元人民币(1元人民币约合0.13美元),相当于2019年全年净流入量的15%左右。

7月5日,上海证券交易所综合股价指数涨幅高达5.71%,较前期低点反弹超过20%,标志着中国A股正式进入技术性牛市。(新华社)

被外资“爆买”的人民币资产不只是A股。中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司)公布数据显示,自2018年12月以来,该机构为境外机构托管的债券面额已连续19个月保持增长。2020年上半年,中央结算公司为境外机构托管债券面额净增量达3,190亿元,达到2019年同期的2.3倍。截至6月末,境外机构持债规模占中国债券总量的2.4%,持有中国国债的占比已经升至9%。

此外,外资在华的并购热情也前所未有。美国荣鼎咨询集团(Rhodium Group)发布的报告显示,2019年全年,外资在华并购金额高达350亿美元,为近10年高点。2020年前5个月,外资在华并购金额达到90亿美元,10年来首次超过同期中国企业海外并购金额。荣鼎表示,只要中国继续在全球经济增长中占据可观份额,外国投资者对中国资产的并购将保持强劲势头。

境外资金“抢购”中国资产是拉动人民币升值的主要动力,那么这种动力能够持续吗?人民币兑美元汇率能否重回“6”时代呢?

从当前全球经济、金融环境来看,人民币资产的吸引力十足。一方面,中国经济正在逐渐摆脱新冠肺炎疫情的负面影响,实现V型复苏。中国国家统计局的数据显示,中国的生产和消费都在回暖。5月中国规模以上工业增加值同比增长4.4%,增速比4月份加快0.5个百分点;5月中国社会消费品零售总额同比下降2.8%,降幅比4月份收窄4.7个百分点,环比增长0.79%。

另一方面,中国的利率水平相对较高,能够为全球投资者提供稳定的低风险回报。由于主要发达经济体均进入零利率甚至负利率时代,全球资本市场缺乏优质投资标的。此时,中国金融体系中相对较高的无风险收益率在发达经济体的衬托下显得十分突出。随着中国金融开放进程的加速,国际资本必然在利差驱动下源源不断地流入中国市场。

中国信用评级公司东方金诚认为,短期内,中国经济基本面改善、逆周期政策加持奠定人民币汇率稳定运行的基础;未来中美利差保持高位,支撑人民币资产购买需求,为人民币汇率走势持稳运行并小幅走强提供保障。

虽然人民币升值的趋势较为明确,但是短时间内人民币兑美元汇率不会大幅攀升,重回“6”时代可能还需要一定时间。原因在于,全球经济面临的不确定性较多,市场难以形成一致和持续的贬值预期。因此,未来人民币兑美元汇率大概率会在7上下震荡。

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