A股上演疯狂一周 牛市“欲言又止”监管层紧急出手降温

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北京时间7月13日,上证指数低开,随后三大股指均上涨,市场热情没有丝毫减退。7月10日,中国股市震荡回调,上证指数下跌近2%,收于3383.32点,止步八连涨;深成指收于13671.24点,下跌0.61%;创业板指涨0.75%,盘中逼近2800点关口,最终收于2778.46点,创2015年12月以来新高。大金融板块全面回调,资源股普遍走低;免税店、病毒防治概念逆市爆发。两市成交额超1.6万亿元人民币(1元人民币约合0.143美元),连续第五天超1.5万亿元。北向资金全天实际净卖出43.93亿元,为7月以来首次净卖出,本周累计净买入金额达282亿元。

尽管7月10日大盘出现回调,但“表现抢眼”似乎已经不足以形容本周A股的走势了。近五个交易日,沪指大涨7.31%,深成指涨幅近10%,创业板周涨幅达到12.83%。伴随交易量放大,市场情绪彻底被点燃。中国股民苦苦期盼的“牛市”似乎真的来了。

股市大涨,2015年券商营业部排队开户的情形再次上演。(新华社)

大盘蓝筹带动A股暴涨

7月6日,经过几个交易日的铺垫,A股突然放量暴涨,上午开市后,国泰君安、招商证券等多家券商软件被曝服务器宕机、数据延迟、交易卡顿、银证转账和融资融券功能无法使用。在券商软件中,出现网上开户排队等待视频见证的火爆场面。

当日沪指大涨5.71%,报收3332.88点,强势收复3300点关口;深成指收于12941.72点,上涨4.09%;创业板收于2500点上方,创2016年以来新高。A股总市值突破71万亿元,创2015年6月新高。沪深两市场较量突破1.5万亿元。成交量创5年新高的背后,北向资金大幅加仓136.53亿元。

当日,超过3,000只股票上涨,更为罕见的是,银行、券商板块等多只大盘蓝筹股纷纷涨停,其中包括万亿市值级别的中国人寿和招商银行。另外,银行、证券、房地产、金融、芯片等多达27个行业交易所交易基金(ETF)涨停。资金蜂拥而入,证券ETF净流入超40亿元,引发券商股集体涨停。

上证50期货指数盘中一度涨停,新加坡A50股指期货7月6日收盘大涨7.49%,创逾12年新高。如果从3月23日开始反弹至7月6日计算,A股累计涨幅超过20%,正式宣告进入技术性牛市。

随后三个交易日,股市一路上扬,在一片欢腾的市场情绪中,出现了担心“疯牛”的声音。7月9日晚间,中国人保发布公告,全国社会保障基金拟减持公司A股不超8.84亿股,不超过公司总股本的2%。以当日A股收盘价计算,对应市值为72.93亿元。“国家队”减持套现似乎让市场情绪冷静了下来,7月10日股市终于暂时停下脚步,震荡回调。

A股为何大涨

其实,中国股市本轮大涨虽是意料之外,但也算情理之中。新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情发生后,中国一方面全力防控病毒传播,另一方面出台多项举措支持经济复苏。随着疫情得到有效控制,生产、消费、投资等宏观经济指标逐渐走出低谷开始反弹,带动市场预期改善。

7月6日,中国央视《新闻联播》用1分钟报道A股大涨。(微博@新浪证券)

中国国家统计局数据显示,5月经济指标延续了复苏的态势,具体来看:5月中国规模以上工业企业实现利润同比增长6.0%,相比4月数据已经由负转正,企业逐步复工复产,重点行业成本压力得到缓解、利润明显改善。与此同时,5月社会消费品零售总额同比下降2.8%,降幅相比1月至4月数据持续收窄,在各地方政府促进消费政策的带动下,消费市场逐渐回暖,行业景气指数回升。北京出现的小规模疫情也迅速被控制,资本市场对中国经济的未来充满信心。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为,在全球经济基本面没有根本改观的情况下,各国央行单纯印钞解决不了当前的经济问题。2020年下半年全球经济增速会继续下行,金融市场的总体表现也不会太好。与此同时,中国的疫情得到有效控制,经济率先复苏,下半年预计中国经济增速回升,会成为少数保持经济正增长的国家。在这样的背景下,4月开始,国际资本加快流入中国,未来国际资本涌入中国会成为长期趋势。

分析认为,中国央行持续宽松的货币环境是推动股市上涨的重要原因。数据显示,6月广义货币(M2)同比增长11.1%,比2019年同期高2.6个百分点。5月社会融资规模同比增长12.5%。在“放水养鱼”的定调下,2020年上半年中国央行货币政策整体稳健偏宽松,并由“宽货币”逐渐转向“宽信用”。央行分别在今年1月、3月和4月三次降准,共释放1.75万亿元流动性,并于6月30日再次下调再贷款、再贴现利率,意在保持市场流动性合理充裕,引导市场利率走低。目前,银行各期限存款利率均呈下行,固定收益类产品收益率也在不断下降,导致资金转向寻找高风险偏好的标的。在“房住不炒”的大背景下,风险偏好的资金流向股市,吸引大量散户入场。

“欲言又止”的牛市

7月6日晚间,中国央视《新闻联播》用1分12秒“隆重”报道了A股大涨。但从官方发声来看,似乎出现了“两种声音”,一种为股市大涨欣喜,一种则略显担忧,颇有些“欲言又止”的意味。

中共党媒《人民日报》旗下《证券时报》7月7日头版刊登文章,对于当前积极的市场局面,各方都有维护的义务。上市公司应珍惜良好的资本市场环境,诚信经营,勤耕主业,积极回报投资者,切不可在市场热潮中迷失自我,重犯几年前的错误。各类中介机构更应该尽责尽职,严格遵守法律法规,做好服务的本分。投资者特别是中小投资者千万不要好了伤疤忘了痛,放弃一夜暴富心态,准确评估风险承受能力,心中常记“风险”二字。

本轮上涨之所以“出乎意料”多是因为短期涨幅惊人。随着股市上涨,杠杆资金蠢蠢欲动,风险和泡沫也开始累积。Wind金融数据显示,截至7月9日,A股融资融券余额13,265亿元,融资融券交易额2,156.61亿元。两融交易额占A股成交总额比例超过13%,市场风险偏好提升。与此同时,部分灰色资金进入市场。这些杠杆资金无疑放大了市场风险。事实上,在2014年至2015年的大牛市之中,场外配资就十分疯狂,其中杠杆配资造成的流动性风险被认为是市场大跌的原因之一。苦心经营的“慢牛”变成“疯牛”是所有人都不愿意看到的。

7月8日晚间,中国证监会在官方网站集中曝光了一批非法从事场外配资的平台。新闻稿并指出,近期各地证监局曝光了一批场外配资平台,已将258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单予以集中曝光;并提醒投资者提高风险防范意识,自觉远离场外配资活动。证监会表示,将持续加大对场外配资活动的监测力度,严格依法处罚;并持续推进打击场外配资违法违规行为常态化,坚决维护投资者利益和资本市场秩序。

对于当前市场,多一分小心和谨慎恰恰是对于牛市的呵护。毕竟股市大涨如果没有基本面的支撑将会是短暂和不稳定的,资本市场的繁荣最终还是需要有实体经济的支撑才能长久。当前中国经济复苏仍然面临挑战,实体经济仍然面临较大盈利压力。根据Wind数据统计,2020年一季度报告显示,全部A股营业收入同比下降8.81%,归母净利润同比下降23.87%。除去金融公司后,其他A股公司营业收入同比下降12.3%,归母净利润同比下降52.31%。

分析认为,今后股市行情可能持续出现“二八分化”的状态,即20%的股票上涨,80%的股票不涨甚至下跌。“二”是指行业内的龙头企业,新兴产业中成长性好的股票,“八”是指炒概念、炒题材被高估的中小市值业绩差股票。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,A股以往鸡犬升天的牛市一去不复返了。主要原因是现在市场的投资结构已经发生了巨大变化,以往A股是散户主导的市场,散户资金量占比超过了70%。近几年市场分化导致多数散户持有的小股票大幅下挫,机构持有的一些蓝筹股大幅上涨,加上越来越多的投资者认识到个人炒股的胜算不高,选择买入基金等机构产品入市,相当于站到了机构一边,现在机构投资者资金量占比已经超过了50%。此外,近几年外资大量流入A股,外资也崇尚价值投资、长期投资。因此A股的机构投资者力量更加壮大,A股正式进入机构投资者时代,市场生态已经发生了深刻变化。

牛市总是在绝望中产生,在犹豫中上涨,在疯狂中灭亡。无论如何,投资者需要冷静理性才能行稳致远。

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