国际投资者跑步入A股 北上资金“抢购潮”为何而起

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7月以来,上海证券交易所综合股价指数(简称上证指数)在9个交易日内飙升15.37%,直接将A股送入“技术性牛市”。期间,北上资金成为决定性力量之一,累计净流入超过653亿元人民币(1元人民币约合0.14美元),超过2019年全部净流入额的五分之一。

北上资金指通过“沪港通”和“深港通”由港股市场流入A股市场的资金。自“沪港通”和“深港通”分别于2014年和2016年开通后,境外资金流入A股市场的通道被打开,国际资本对中国资本市场的投资热情逐年上升。根据东方财富Choice数据统计,北上资金每年的净流入额已经从2014年的685.7亿元上升至2019年的3,517.4亿元。

2020年初,新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情爆发后,中国经济曾一度陷入停滞,股市也因此大幅下跌。在此期间,北上资金一度大幅回撤,3月份北上资金净流出678.7亿元,创下历史最高记录。然而,随着疫情防控效果的显现,中国的大部分经济活动逐渐回归正轨。北上资金也开始继续加码A股市场,4月至6月间,北上资金累计净流入约1,360亿元。

7月6日,中国央视《新闻联播》用1分钟报道A股大涨。(微博@新浪证券)

与中国相比,全球其他主要经济体的疫情防控表现较差,经济复苏的进程时刻受到新冠肺炎疫情二次爆发的威胁。6月24日,IMF发布的《世界经济展望报告》预计,2020年全球经济将萎缩4.9%,而中国是唯一保持经济增长的主要经济体。这种反差令中国资本市场的吸引力更加强烈。

7月1日,上证指数在连续两天放量上涨后终于突破3月份高点。7月2日,因“沪港通”和“深港通”休市而被压抑数日的北上资金开始爆发出前所未有的投资热情。此后,北上资金单日成交量放大到了此前两倍左右的水平,连续多日成交量超过1,500亿元。

从资金流向来看,金融、消费、医药龙头成为外资竞相追逐的对象。中国平安、招商银行、格力电器、贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药等股票均获得了10亿以上的北上资金净流入。而此前涨幅较高的中国中免、中信建投、东方财富、洋河股份、五粮液等股票则遭到北上资金的大幅减持。其中,北上资金对中国中免和五粮液的净减持力度超过10亿元。

国际机构投资者在“追涨”A股的同时纷纷发声表示看好中国股市的投资机会。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)中国股票投资主管姚鸿耀认为,A股市场在经历一轮强劲上涨后或将出现调整,但仍长期看好A股市场投资机会。

姚鸿耀表示,首先,随着中国逐步摆脱对出口依赖,国内消费和日益壮大的中产阶级将成为其增长动力,这将为非必需消费品及必需消费品、健康护理和金融服务等行业优质股创造投资机遇。其次,上市公司在环境、社会和公司治理方面的改变有助于提升投资者回报。最后,消费模式的转变创造了新的投资机会,云端运算、网络安全和数据中心等领域将从这一改变中受惠。

路博迈(Neuberger Berman)中国股票投资总监孟宁认为,A股相较于全球其他市场体现出3个主要特征:第一是在经济体量足够大的情况下仍能保持高速增长;第二,A股与其他欧美和新兴市场关联度很低,对资金起到分散风险的作用;第三,A股流动性非常充裕。孟宁表示,长期来看,A股是国际投资者加大配置的一个重要的方向。

摩根士丹利(Morgan Stanley)在7月7日发布的一份研究报告中指出,随着流动性提高和交易量不断上升,叠加监管和政策方面的支持,A股的牛市正在形成。摩根士丹利认为,目前中国股市的盈利前景可预见性更高,拐点正在形成。因此,摩根士丹利将沪深300指数的未来12个月增长目标设定为5360点,与7月13日收盘点位相比至少还有10%的上升空间。

北上资金竞相涌入中国股市,显示出全球投资者对中国经济发展的认可,这也有助于提升中国资本市场的国际化水平和融资能力。然而,随着北上资金贡献的成交量日益增大,外资进出中国可能引发的市场波动也必将加大。因此,中国金融监管部门在开放金融领域的同时也应当警惕其中隐藏的风险,防止国际游资对中国金融市场的稳定性造成冲击。

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