中国央行这几天一番操作意味深长

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连续7个月“按兵不动”,11月贷款市场报价利率(LPR)持平并未超出市场预期。有分析表示,中国央行这几天的操作意味深长。

中国证券网11月20日报道,今日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年11月20日LPR报价为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。作为每月LPR的“风向标”,中期借贷便利(MLF)操作利率也已连续7个月未降。

中国央行继续延续使用稳健的货币政策。(视觉中国)

而对于后续货币政策走势、债券市场主导逻辑,市场人士有了新的判断。

市场普遍认为,LPR报价保持不变,并非意味着货币政策正常化加速。

方正证券首席经济学家颜色认为,特殊时期货币政策退出是非常缓慢、相机抉择的过程,需要两年时间才能够分步退出。实体经济无法承受政策突然退出带来的冲击。

从近期央行操作来看,整体仍保持了流动性合理充裕。本月16日,开展年内最大规模的MLF操作,操作量达8,000亿元人民币(1元人民币约合0.15美元),对冲到期量后实现净投放,延续了近几个月MLF净投放的趋势。

中国民生银行首席研究员温彬表示,一方面,年底临近市场流动性需求较大。另一方面,近期信用债事件发酵,也需要释放流动性稳定市场预期。但从MLF利率保持2.95%不变来看,已经预示了本月LPR将大概率保持不降。

由于目前MLF操作利率低于市场利率,颜色认为,央行大规模开展MLF,有利于银行适当降低负债成本,因此央行释放充足流动性,银行负债成本就相对可控。“未来仍将推动金融让利实体经济,银行利润方面可能表现为缓慢增长。”

对于LPR连续“按兵不动”,市场人士认为,并未出现大幅超市场预期的情况,是货币政策正常化的体现,现阶段对债券市场影响也较有限。

“4月份以来,债券市场经历连续调整,前一阶段主要由于中国经济复苏,伴随货币政策正常化,使得债券市场出现不断调整的行情。而目前进入了另一个阶段,上述逻辑不再明显影响债市情绪。”开源证券首席固收分析师杨为敩表示。

另外,分析表示,短期内“加息”并非可选项。

颜色认为,在消费和投资拉动下,明年一季度经济数据将同比大幅改善,市场信贷需求可能会较为强烈,也容易引起资本市场泡沫,因此在货币政策操作保持稳健的基调下,明年一季度末,利率、流动性等方面可能出现适当调整。

市场人士认为,后续市场利率仍会继续上升,但可能不会快速上行,而是以“走走停停”的节奏持续到明年三季度,货币环境持续收紧。

“至少到明年上半年,我认为不会出现政策利率调整、全面降准等政策操作,不排除定向降准的可能性,货币政策操作还是以稳为主,货币政策的正常化也是渐进的过程。”颜色认为,体现在信贷和流动性方面,明年一季度末可能会出现边际收紧。

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