中国企业债券频“爆雷” 显示出政府债务风险打击战再度拉开

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中国三家国有企业相继出现债务违约,震动了国内市场,令外界揣测当局将再次采取措施使经济摆脱对高额信贷的依赖。

路透中文网11月25日报道,这些违约事件让投资者感到愤怒,纷纷说他们的“国企信仰”崩塌了。

违约事件冲击中国公司债市场,包括华晨汽车违约债。图为中国沈阳华晨宝马发动机厂生产的汽车发动机。(新华社)

政府对岌岌可危国企的支持明显缺位,说明北京现在更有信心经济能吸收这类违约事件,这是很多债券持有人始料未及的。

上月底华晨汽车的债务违约,显示出了中国公司债市场存在不透明风险、定价机制不完善以及投资者太天真等缺点。

今年初买了华晨债券的上海一家对冲基金经理Vincent Jin称,“如果这家公司之前告诉投资者它有大麻烦了,我就不会购买并持有其债券了”。

对一些人来说,这种违约表明,信贷市场只是恢复到去年疫情爆发前、中国政府采取措施解决债务和非生产性投资问题时的停滞状态。

“这更多的是传递信息,即除非对中国金融或经济稳定造成威胁,否则中国政府乐意让国企倒闭,”全球资本研究公司Orient Capital Research执行董事Andrew Collier表示,“显然中央政府不想介入,现在基本上是在告诉地方政府他们只能靠自己了。”

对投资者来说,这对国企不断变化的风险状况及其与国家的关系带来很大问题。

评级为AAA的国企河南永城煤电控股集团有限公司11月10日出现违约。该公司三周前刚刚发行了新债,并将旗下中原银行股份转让给了两家国有子公司。

国海证券分析师樊磊表示,国企违约并不新鲜,但阻止债券持有人获得流动资产却是新鲜事。

在另一个案例中,紫光集团的13亿元人民币(1元人民币约合0.15美元)三年期人民币债券于11月15日违约,此前不久一家评级机构曾警示该公司的债务风险。

上述违约事件导致永城煤电、华晨集团和紫光集团发行的其他债券价格跌至面值的十分之一左右。

“多数老练的投资者都明白,向国企放贷和借钱给国家之间存在着很大差别,”全球银行和资产管理机构SC Lowy创建人及执行长Michel Lowy表示。

“当前的形势就迅速地提醒了这种差别的存在,以及中国无意救助每一个做出错误选择的国有企业。”

华晨的债权人称,该公司突然违约可能因当地政治因素而变得复杂。

就在华晨违约前的两个月,中国青海省前省长刘宁被任命为辽宁省省长,天津市前市长张国庆成为辽宁省省委书记。这两个领导人之前都曾在管辖范围内实施了重大重组,当时青海和天津都是债台高筑。

这是危险地带,多数外国投资者、甚至那些靠冒险而发达的投资者也要避免。

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