IPO暂停后 蚂蚁集团尝试再造“蚂蚁”

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首次公开募股(IPO)被暂停后,中国企业蚂蚁集团如何再次上市引发猜测,但有分析表示,IPO暂停后,蚂蚁集团或再造“蚂蚁”。

蚂蚁集团被暂停IPO显示出中国科技金融监管难题。(AP)

中国媒体腾讯新闻《瞭望》12月2日报道,1个月前,或许数百万参与“蚂蚁基金”的投资者都未曾想到过,阿里巴巴创始人马云在一场论坛上炮轰银行业“当铺思维”的言论,竟然成为了一颗投向市场的核弹。

定价前一个月内估值从2,250亿美元猛增至3,000亿美元之上、要求互联网分析师跟踪覆盖、向五家一线公募基金定向“募资”600亿元人民币(1元人民币约合0.15美元)、甚至杭州大平层的房东们已经做好了“量价齐升”的准备。

但各方铺陈好的造富故事迎来了仓促反转,挂牌前一夜,蚂蚁紧急“主动暂停”了科创板的IPO申请。

放下杠杆

表面上,蚂蚁虽然暂时失去了350亿美元的公开市场融资,但并不会对业务产生任何实质性影响,此刻无论是现金流还是净利润,都极度充沛,即便是补充资本金也有其他途径可寻。

实际上,这是一次中国监管对互联网借贷业务的及时自纠,放贷需要被纳入金融监管视线内,杠杆率不允许被层层嵌套放大。

中国监管层正试图改变这一局面,也将对蚂蚁的估值逻辑带来根本改变。

首先,杠杆如果无法放大的话,股本回报率(ROE)将受到极大限制,利润天花板迅速下移;其次,如果将蚂蚁纳入银行的各种监管口径,那么就等同于把蚂蚁的业务划归至估值个位数的赛道。

无论哪一种,都不符合蚂蚁股东和公司利益最大化的意愿。

一位知情人士透露,监管层正在研究蚂蚁重组,不过仍没有具体办法。

为了符合未来的监管框架要求,蚂蚁集团正考虑调整业务架构和重组业务单元以应对,其中,将需要持牌经营的金融业务从蚂蚁集团中独立出来,也成为了可能性之一。

监管变局

“监管的立场并不是打压蚂蚁,而是为了防住风险,促使健康发展。”知情人士称。

中国央行党委书记、中国银保监会主席郭树清在最近的一篇文章中称,对金融科技巨头,在把握包容审慎原则的基础上,采取特殊的创新监管办法,在促发展中防风险、防垄断。

中国监管的落子首先是“发展”,其次才是“风险”和“垄断”。

如何平衡促发展、防风险和防垄断的三者关系,难度系数显然不小。

不过,针对蚂蚁的借贷业务,“如果完全照搬商业银行的资本充足率考核指标,得到的势必是另外一家银行,这并不是监管所希望看到的结果。”知情人士称。

其实证监系统最早表明了自身的监管态度。

11月中旬的一次论坛上,中国证监会副主席方星海谈及蚂蚁何时能恢复上市进程,他主动披露称,实际取决于政府如何重组监管框架,这也是监管系统的高层首次对蚂蚁暂缓上市作出了公开表态。

“重组监管框架,并非朝夕之功,需要金融稳定委员会来牵头各监管机构,甚至包括外管局,还要考虑到金融科技整个行业的监管需求。”一位接近证监会的人士透露道。

当初同意蚂蚁集团实行注册制上市的是上交所和证监会,这一次蚂蚁风波,会让他们对于类似公司的上市更加小心翼翼。

“证监系统实际上也是在扮演执行的角色,能够左右蚂蚁的政策并不取决于他们。”

目前,对于互联网巨头的反垄断措施也衔枚疾进,蚂蚁如何应对金融风险和反垄断的双重监管,极度考验中国管理层的战略智慧,也为金融科技行业树立示范效应。

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