股价回到十年前 中国零售巨头苏宁陷危机

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树欲静而风不止。

贵为中国民营企业百强榜第二名的苏宁电器集团有限公司(苏宁),在这个冬天却是格外地寒冷,上周甚至一度被外界质疑“资金链断裂”,旗下上市公司苏宁易购的股价也连创新低。

这家中国最大的线下零售商,在其创始人张近东创业三十年之际,陷入到公司成立以来的最大危机。

上图是1994年,苏宁控股集团董事长张近东(中)在位于南京市的苏宁电器门店推销电器;下图为2019年1月15日,张近东在苏宁极智2019活动中介绍苏宁集团现在所涉及的部分产业(新华社)。

对于目前面临的危局,在刚刚过去的周末,苏宁也迅速采取提前赎回百亿公司债的行动,希望用真金白银来挽回投资者的信心。

只是,苏宁的这场危局,抛开债务本身,却让不少投资人发问:苏宁到底怎么了?贵为昔日A股市场的白马股龙头,其股价和市值远远跑输市场,甚至又回到十年前的原点。

股价回到十年前

12月11日,苏宁旗下上市公司苏宁易购股价一度跌幅超过7%,最低触及8.03元(1元人民币约合0.15美元),触及过去六年的新低。自2020年7月股价站上12.95元的年内高位后,至今已下跌三成,市值蒸发近400亿元人民币。

截至12月14日收盘,苏宁易购股价报8.23元,市值766亿元。

12月11日苏宁易购股价的跳水,源于一则股权抵押的新闻:据中国国家企业信用信息公示系统披露,苏宁控股集团有限公司股东张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心,已将公司股权出质给淘宝(中国)软件有限公司。

此次股权出质登记日期为2020年12月4日,合计出质股份数为10万股。同日,张近东将其持有苏宁置业集团有限公司65%的股权质押给淘宝中国。

张近东正是苏宁的创始人和实际控制人,张康阳为张近东之子,也是意大利足球俱乐部国际米兰的现任主席。淘宝本身就是苏宁易购的二股东,持有23.94%的股份。

这则消息,不仅在当天的中国财经媒体圈刷屏,而且迅速拖累了苏宁易购的股价,苏宁控股集团有限公司目前持有苏宁易购3.96%的股份。据中国财经媒体报道称,此次股权质押金额大约为10亿元。

对于在过去一年A股市场的小牛市中,苏宁易购的股价表现也颇为难看,涨幅为-17%,远远跑输大盘。

提前赎回百亿债券

就在张近东父子股权质押给淘宝的消息被媒体曝光后,苏宁易购第一时间就发布公告回应称:股权质押是正常的商业合作,对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。

这个表态并没有缓解投资者的恐慌情绪,考虑到11月在中国公司债市场上,华晨集团、永城煤电、紫光集团等多家中国国有企业相继出现债务违约,苏宁发行的公司债价格也一跌再跌。

显然,对于已成惊弓之鸟的股票及债券市场投资人,苏宁需要用真金白银才能重新获得市场信心。从财务角度来说,对于已经严重破发的公司债券,此时选择赎回也是一个很好的时机。

12月12日,苏宁就通过交易所公告宣布:15苏宁01债券将于2020年12月16日开始支付债券本金和最后一个年度利息,从而提前赎回百亿规模的公司债券。

苏宁此举,无疑是希望舒缓外界尤其是投资者对于公司资金链状况的疑虑。

不过,苏宁易购的股价,在12月14日开盘后并没有出现预计中的反弹甚至大涨,而是依旧在8.2元附近震荡整理,市场成交也并不活跃,二级市场投资者的疑虑并没有完全消除,苏宁的头上也依旧是乌云压顶。

未来其股价一旦跌破8元的“地板价”,苏宁易购和苏宁集团面临来自二级市场和投资人的压力,将会非常之大。

转型之路任重道远

考虑到春节将至,年关又是中国传统的“讨债期”,面临供应商回款压力的苏宁,张近东依然需要等待他的“白衣骑士”。

当然,鉴于苏宁的体量,其产业链又涉及到如此之多的全球供应商,以及本身庞大的雇员数量,加上总部所在地江苏省是中国经济第二大省份,又是江苏乃至中国的标杆民营企业,这个“庞然大物”应该不会那么容易就倒下。

只是,苏宁在过去十年的多元化扩张,将业务扩展到零售业的方方面面,更涉足体育、地产等领域,其为了应对互联网电商挑战的多元化之路,并没有给企业带来核心竞争力的提升,反而吞噬了现金流,未来的转型要怎么走,依然是任重而道远,也值得外界高度关注。

作为昔日的白马股,过去十年试图赶上互联网快车的苏宁,今天却被远远抛下,其选择的转型路径,以及转型过程中面临的困难与教训,对于今天面临数字化转型压力的诸多企业,依然具有很大的启示。

回到苏宁本身,到底是多元化还是专一化,平台化还是垂直化,卖商品还是卖服务,对于未来的苏宁,也同样面临着极为艰难的抉择。

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