中国交易所发布退市新规 财务造假红线引发争议

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北京时间12月14日晚间,沪深交易所公布了退市新规征求意见稿。着重在退市标准、退市流程上进行优化。市场普遍认为,本次退市新规相比以往模糊的规定做出了细化,不过也有观点认为,新规对于财务造假的指标认定似乎显得过于宽松,由此引发了争议。

退市新规要点梳理:

1.细化财务退市指标,新增“扣除非经营性损益前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标,取消单一净利润为负值和营业收入低于1000万元的指标

2.修改交易类退市指标,将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标,同时新增“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。

3.大幅缩短退市流程,取消暂停上市和恢复上市。退市整理期从30个交易日缩减至15个交易日;同时放开退市整理期首日涨跌幅限制,压缩投机炒作空间;取消交易类退市情形的退市整理期。

4. 新增规范类指标,信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形,且公司停牌两个月内仍未改正,实施退市风险警示,再有两个月未改正,终止上市。

5. 新增财务造假类退市指标:过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%,且总额超10亿元;或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%,且总额超过10亿元。

客观地说,本次中国资本市场制度改革,在对原有退市制度细化明确的基础上,增加了多条触及退市的制度标准。堪称力度空前。在新版退市制度中,改变了以往单纯考核净利润的退市指标,通过营业收入和扣非净利润的组合指标,打击炒“壳资源”的行为。同时严格退市执行,压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管,特别是通过财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用,打击规避退市,同时约束审计机构。另外,简化了退市流程,提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节,加快退市节奏。

近年来中国股市制度化改革不断,让期盼牛市的股民看到了希望。(Reuters)

值得一提的是,本次退市制度在约束财务造假行为方面出台了更加详细的标准。明确财务造假退市判定标准,即新增“根据中国证监会行政处罚决定认定的事实,公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,上市公司连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%,且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上;或连续三年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%,且三年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上;或连续三年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%,且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上(前述指标涉及的数据如为负值,取其绝对值计算)”的量化指标。

不过,业内人士表达了对上述财务造假指标设置的质疑。华泰联合证券前保荐代表人王骥跃就在其公号中表示:“财务造假的上市公司可以放心了,因为新规规定的造假退市标准实在是太低太低了!”这明显是针对“连续三年”和造假金额设定。既然新规已经明确“不溯及过往”,并将2020年作为首个起算年度,那么财务造假指标是否可以设置的更加严格。

根据此次的退市新规新增的组合财务指标来看,截至2020年三季度末,共有98家上市企业扣非净利润为负且静音收入小于1亿元,其中被出具风险警示(ST)的近有46家。此次退市新规对于业绩差的企业无疑是一个巨大压力。

过去十年中,美国纳斯达克的退市率达到7.6%,而中国股市退市率不到0.3%。分析认为,退市新规是全面推行注册制的基础。退市制度的修订有利于出清严重违规违法、扰乱市场秩序的上市公司,加快形成优胜劣汰的市场环境,提高上市公司质量。

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