展望2021|美国继续“水淹七军” 经济复苏更加艰难

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2020年,为了应对新冠肺炎疫情和经济衰退,全球主要经济体共增发货币约14万亿美元,这相当于世界经济总量的16%。其中美国一个国家就增发了将近10万亿美元。“美元放水”推动全球资本市场上涨。在全球实体经济一蹶不振的情况下,资本通胀却正在到来。

2021年,美国将继续“无限量的货币宽松”政策,“美元放水”继续“水淹七军”,通胀危机将始终悬在人们头上。美国联邦储备委员会(Fed,简称美联储)早些时候已经宣布,将把短期利率至少未来五年维持在接近零的水平。美联储正在将原本为应对新冠肺炎疫情而采取的应急性的美元“放水”变为长期政策。按照美国花旗银行的预计,美元将会继续走低,欧元兑美元将会上涨,美债实际收益率同样会下降,而风险资产和贵金属价格则将走高。

在美元持续无节制地“放水”之下,美国股市正在经历最危险的资本游戏,并已经积重难返。(新华社)

美国国会也已经通过了高达9,000亿美元的新一轮纾困和经济刺激计划,尽管现任美国总统尚未批准,也只是因为金额过少。而即将就任的美国新一届总统的拜登(Joe Biden)则已经承诺,一旦就任之后还将推出总额高达近3万亿美元的投资计划和高达2.2万亿美元新一轮纾困和经济刺激计划。2021年至少又将有5万亿美元冲进市场。

尽管,拜登希望通过增加向富人征税来支付财政扩张所需的资金。但是,根据美国国会预算办公室公布的2020年美国政府的财政收支情况,目前,美国债务总量已经达到其国内生产总值(GDP)的98%。美国财政部数据也显示,2020财年美国联邦政府共预计支出将超6.5万亿美元,是2019年的1.38倍,是其总收入的1.86倍。美国根本无法还清自己所欠的债务。即使将利率降得再低,也不会带来更好的情况。

对此,美国纽约联邦储备银行前行长达德利(William Dudley)早已表示,“已经接近弹尽粮绝。”美国30年期抵押贷款的利率已经降到约为3%,如果再降低0.5百分点,甚至是降到负利率,也不会带来什么不同的效果。较低利率带来的刺激效应不可避免地会随着时间消逝。而且降低利率将严重透支未来的经济活动。10年期美国国债0.7%的收益率甚至无法弥补预期通货膨胀率。

然而,面对美联储的警告,2021年美国政府除了不负责任的继续滥发美元外,却毫无办法。“金融资本市场”早已绑架了美国经济,早已大到不能倒。而美国的总统特朗普(Donald Trump)在其任期内,不但没有对这种畸形的经济结构进行调整,反而继续推高了它的风险。一旦这场依托“美元放水”维持的金融盛宴结束,世界经济将出现比2008年金融危机更严重的灾难。

因此,尽管每个人都看到了风险,也都知道美国根本没有能力支付大规模经济刺激所需要的资金,美国已经“弹尽粮绝”,但是给美国经济的“输血”依旧不能停止。尤其在新冠肺炎疫情肆虐的情况下,资本市场的繁荣似乎已经成为美国安慰自己的幻象。

即使是拜登成为美国新一届总统,他也无法在短时间内扭转美国在经济结构上的畸形,相反,为了稳固政权,获得更多的调整时间。拜登还会增强“美元放水”的力度。2021年的美元“洪水”不仅不会停止,而且还将常态化,并将无孔不入地冲击全球各大经济体,威胁世界经济的复苏,尤其是将威胁中国的经济发展。

这些美元直接投资中国的资本市场,会导致中国的杠杆率大幅提升;这些美元兑换成人民币,就会导致中国央行不得不发行更多的人民币,导致中国内部资本通胀;用这些美元增发出来的人民币购买中国的地产、股票,中国的房价、股价就会继续遭到爆炒。一旦这些资金再进入商品领域,中国的物价就会暴涨。这就是美元放水,人民币出现对外大幅升值,而对内大幅贬值的原因。

对此,中国政府不得不对美国政府可能进行的新一轮美元“放水”,采取严防死守的策略。一方面依然高喊金融开放的口号,另一方面,加紧弥补金融监管漏洞,将金融开放重新定义为资金监管对实体产业投资的开放。尽管以中国目前的实力还不能阻止美国的肆意妄为,但是,中国可以在金融、银行、房地产,以及内部经济的资本收益预期上做出提前调整,其中“控楼市、去美元”将成为首要策略。通过建立“防波堤”和“导流渠”,将投机资本尽量挡在外面,将产业投资引进来。2021年预防“输入性资本通胀”将是中国政府和民众最为敏感的话题。

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