美联储不会停“药” 通胀还需很长时间到达

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1月4日,美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)表示“美国的平均通胀率要达到2%还需要很长时间。为了实现我们的目标并管理风险,极宽松的货币政策可能将成为美联储未来很长一段时间的规则。”

面对1月4日,2021年美股第一个交易日的大跌,以及对经济前途的担忧,美联储不得不承诺“增发货币”,以继续推高股市。毕竟,为了应对新冠肺炎(COVID-19)疫情和经济衰退,放出的美元实在太多了。整个美国股市的高涨情绪全在依仗美联储的资金注入。一旦通胀开始加剧,美联储迫不得已收缩资金、提高利率,整个美股,乃至全球大多数金融市场就将崩塌。

美股正在美元“洪水”的冲击下不断暴涨和膨胀,直至消耗掉全部的力量,在不远的将来转化为难以遏制大规模通胀。(Reuters)

然而,目前美国10年期盈亏平衡通胀利率一度已经触及到了2%的近两年来最高水平。国际货币基金组织(IMF)在世界经济展望报告中预测2021和2022年美国居民消费价格指数(CPI)增长2.8%和2.1%。这一切都在偏离美联储所期望的1.4%的通胀预期。

尤其是美国广义货币供应量(M2)增速和通胀走势之间的背离已经到了令人不安的程度。目前美国的M2同比增速已经接近了24%,远远高于目前美国通胀水平的增长。这是极为危险的一个征兆,意味着,大量的资金目前已经被投放入市场,通胀的源头已经打开。但是由于目前这些资金都在忙于“金融投机”,热衷于不断推高股价从中牟利,而没有太多资金被用来进行实体投资、购入大宗期货或囤积商品,因此,以实际商品价格上涨为标志的通胀目前才迟迟没有到来。

整个市场目前的状态就如同一场正在生成的飓风,只要保持股市的增长和源源不断的廉价美元供应,整个市场估值就会越做越大。于是,更多的资金将被吸入,同时对于股市增长的预期也将变得更加强烈。如果在平时,这种资本市场的自我实现和疯狂炒作,往往会因为实体投资增加和消费的增长而消耗,抑或是因为资金成本的增加而停止增长。就如同飓风离开了温暖的海水一样,迟早将化作暴雨席卷人间。就如同每次美股崩盘总会带来衰退和通胀一样,一切将无可避免。

但是,疫情的肆虐和美国政府的极不负责任的“极度量化宽松政策”却改变了这一自然的市场调整过程。新冠肺炎疫情抑制了投资和消费的需求,使得资金离开“金融投机”将无处寻找更高的利润,而美元的不断“放水”和低利率,则为市场提供着源源不断的支撑。

整个市场在极度扭曲,整个金融“飓风”在迅速膨胀,风力也在急速加强。从2020年年初开始特斯拉等热门题材的股票市值已经增长了几、十几倍。一个年产量不足世界汽车产量百分之一的特斯拉公司(Tesla Inc.),其市值却已经达到了世界汽车企业市值总和的90%。每个人都知道这是多么的荒唐。但是,每个人又不得不参与其间,以谋求在危机来临前赚取更多的利润。

因此,一旦市场出现动荡,哪怕出现一点点不利因素,就总会引起人们的警觉,股市暴涨暴跌已经成为常态。尤其是随着市场规模的快速膨胀,这种担心和危机就越发明显。因为,原有的增长幅度已经开始难以维系资金的热情,资金开始逐渐向大宗商品领域和消费领域渗透。从2020年10月以来,除石油外,铜、铝、煤、铁矿石、橡胶等大宗商品期货的价格开始大幅上涨。尽管有新冠肺炎疫情对投资和消费的抑制,但美国的CPI还是进入了上升通道。

而通胀却又是美联储目前最关注的政策调整指标。美联储的官员曾表示,他们能容忍该指标高于2%的水平,但如果通胀上升速度快于预期,对投资者来说可能是有害的,因为这将迫使美联储不得不收紧货币政策。

要么是随着疫情的好转,金融资本开始向实体资本扩散,最终引发大规模通胀,迫使美联储提前“断水”;要么就是疫情继续失控,疫苗免疫失败,金融资本市场上最乐观和大胆的预期基础也被打破,资金开始向实体经济寻求避险,进而引发恶性通胀和崩盘。从长期看,只要疫情开始变化,无论是好的预期,还是坏的预期,目前市场上用海量美元堆积起来的能量都正在耗散。唯一可以延缓危机的方式就是美联储继续“放水”,继续推高股价,然后对风险视而不见。

就像美国政府对待新冠肺炎疫情那样,明知危机已经就在路上,但是依然得过且过。按照美联储的说法,尽管通胀已经形成,但是还需要很长时间才会达到。在此之前,别担心风险,请继续狂欢。

因此,在动荡加剧的情况下,2021年美国股市还将在美元“洪水”中继续暴涨,直至通胀已经开始蔓延、无法遏制。

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