全球能源供不应求 油价的天花板在哪

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2月23日,布伦特原油期货价格逼近66美元/桶,再次创下一年来新高。国际投行高盛(Goldman Sachs)2月22日表示,供需差距将支撑油价进一步上涨,并预计布伦特原油价格将于2021年夏季达到75美元/桶。

当前国际能源市场供不应求的形势比较严峻。

供给方面,受北极寒潮影响,美国每天减少逾400万桶石油产量。同时,北美多个炼油厂受影响,最大的炼油厂也关闭生产。美国能源咨询公司Lipow Oil Associates总裁安德鲁·利普(Andrew Lipow)表示,在受影响的炼油厂中,恢复大多数作业所需的时间为2半至3周。

目前,美国原油产能正处于低谷。2020年全球经济衰退以及油价的大幅下跌让美国页岩油产业遭受重创。贝克休斯(Baker Hughes)的数据显示,截至2020年12月31日美国石油钻井数量录得267口,为2005年以来同期最低水平。

美国页岩油开采的成本较高,产能受限于油价。(美联社)

此外,石油输出国组织(OPEC)和非OPEC成员的石油输出国(OPEC+)在2月初的会议上表示将维持其石油产量政策不变。但是,鉴于原油需求增加,油价快速回升,多个OPEC和OPEC+的成员国已经表示出停止减产、增加供给的意愿。

需求方面,随着疫苗接种在全球范围内铺开,全球经济活动正在逐渐恢复正常,经济的持续复苏也带动原油需求增加。OPEC预计,2021年全球石油需求将增加580万桶/日,日均需求将达到9610万桶。瑞银(UBS)预计,2021年下半年,全球石油需求将升至1亿桶/日,而2021年石油市场供应缺口或为150万桶/日。

虽然原油供求关系出现失衡,但是油价不太可能“一飞冲天”。摩根大通(J.P.Morgan Chase)资产管理公司全球市场策略师克雷格(Kerry Craig)2月19日对美国消费者新闻与商业频道(CNBC)表示,在目前的环境下,石油价格仍有上涨的空间,但可能只会存在5美元至10美元的上涨空间,不要妄想涨到80美元至90美元。

原油价格为什么上行空间不大?天花板又在哪里?

当前,原油价格之所以迅速上涨,主要是因为全球能源需求复苏速度超过OPEC等产油国和美国页岩油的供给增长速度。这并不代表原油供给端缺乏增大供给的能力。事实上,为了拉高油价,OPEC和OPEC+的成员国一直在联合限产,闲置产能的规模巨大。因此,从某种程度上而言,“产能不足”的问题很容易解决。

此外,美国通过页岩油革命已经成为全球最大的原油出产国,美国产出的原油不但能够满足国内需求,而且能够大量出口。美国页岩油的产出成本较高,产能受限于油价水平。国盛证券的统计显示,美国六大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶,成本最低的产区成本价为32.4美元/桶。这意味着,美国页岩油产业已经有利可图,部分产区的产能或将快速恢复。

仅从供给来看,全球原油潜在产能十分充足。一旦油价涨幅过大,当前供不应求的情况可能很快将发展为供给过剩。因此,油价虽然有继续上涨的空间,但是向上存在一个价格天花板,未来油价或许很难再突破100美元/桶。

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