2021两会|政府工作报告透露A股投资主线

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3月5日,两市股指大幅低开后触底回弹,上证指数3500再度失而复得。盘中券商、汽车、白酒、科技股回暖,周期、军工、保险股则大幅调整。上证指数收盘报3501.99点,跌0.04%;深证成指报14412.31点,跌0.03%;创业板指报2871.97点,涨0.70%。机构认为,市场继续调整空间有限,维持指数呈宽幅震荡走势的判断。

3月5日,中国国务院总理李克强在两会做政府工作报告时,明确了中国政府2021年的八大任务。除去引起社会反响的社保、环境保护、医疗改革、房价调控、教育改革等民生问题,每年两会都会出现一批新的热点,历来这些热点都可能成为贯穿全年的投资主线。

比如2014年两会提出“一带一路”倡议,其后一年,A股“一带一路”概念指数上涨101%。2015年提出“互联网+”概念,互联网指数在两会闭幕后3个月内上涨73%;2016年提出“供给侧结构改革”开启了周期资源大宗商品一年的强势表现;近一年以来充电桩、新能源汽车、电池材料等股票的强势表现也与2020年提出“两新一重”(“两新”指新型基础设施建设和新型城镇化建设, “一重”指交通、水利等重大工程)密不可分。

2021年是第十四个五年规划的第一年,因此两会的核心是“十四五”规划的正式文件。从前期“十四五”的征求意见稿和已经召开的地方两会来看,“碳中和”和科技创新无疑是今年两会政策导向的重要投资方向,二者也是十四五征求意见稿的前两项内容。

从今天政府工作报告的内容来看,“创新”被提及42次,成为“建设”、“经济”、“改革”之后的第四大高频词,另外,科技也被提到23次;而碳中和和碳达峰位列2021年八大重点工作之一。按照目前目标,温室气体排放总量要在2030年前达到顶点,2050年温室气体净排放为0。

实现碳中和的坚定决心将深刻影响中国的能源结构、工业生产与消费方式。实现碳中和的关键,在于使占85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。2020年非化石能源占比约为16.4%,机构预计2030年该比例将达到26.0%,2060年接近100%。

中信证券预计,实现碳中和的主要路径包括:电力生产清洁化,发展氢能源,交通和工业的电动化及氢能化等四个方面。具体来看,第一,借助光伏、风电装机量增长,电力系统将实现清洁排放;第二,氢能源将实现全面商业化,特别是在航空和汽车等领域;第三,钢铁、建材、交通等能源消费部门,将进行大规模的电动化和氢能化改造;这些技术改进都离不开科技创新。

这就意味着高碳排放行业将迎来新一轮“供给侧改革”。参考之前“供给侧改革”期间周期资源类行业出现产能集中度上升,带动龙头公司毛利率改善,股票明显上涨。本轮碳中和影响可能类似。一方面,资源品和原材料如煤炭、石油、钢铁、火电等行业作为受到碳中和直接约束的行业,后续的下游需求空间将受到限制,因此只有产业内的龙头公司依靠较好的成本控制能力才能继续立足,龙头溢价将更为明显。另一方面,化工、机械、交运、汽车等行业主要作为需求方参与到碳中和框架,其投资周期受到影响小于资源品,但产业升级、节能技术、新能源替代等或成为后续的趋势。

东北证券认为,在碳中和的背景下,光伏、风电等新能源对于传统能源的替代进一步强化。过去十年可再生能源成本快速下降,新能源替代传统能源的经济效益基础得到保障。气候峰会更是给出了2030年风电、太阳能发电总装机容量至少12亿千瓦。预计中国光伏和风电年均新增装机容量复合增长将达到17.95%、10.16%。光伏和风电的扩容也将带动储能设施的发展。

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