美证监会出手中概股惨遭血洗 港股再迎二次回归机遇

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中美之间的博弈蔓延至资本市场,中概股面临了更多的政策风险(美联社)

3月24日,美国三大股指均高开低走,全线收跌。截至收盘,道指跌0.01%,收于32420.06点;纳斯达克指数跌2.01%,收于12961.89点;标普500指数跌0.55%,收于3889.14点。其中中概股几乎全军覆没,跌幅超过10%甚至20%的比比皆是。

热门中概股集体重挫,香港大公文交所跌逾32%,腾讯音乐跌逾27%,唯品会跌逾21%,爱奇艺跌逾19%,贝壳跌逾13%,哔哩哔哩跌逾9%。新能源汽车股普跌,小鹏汽车跌逾15%,理想汽车跌逾13%,蔚来跌逾10%。

中概股惨遭血洗与美国证监会(SEC)发布公告称,通过临时修正,以执行《外国公司责任法案》(HFCA Act)对上市公司信息披露的要求。市场普遍认为,这意味着在美国上市的中概股将面临更大的退市压力。

2020年12月,时任美国总统特朗普签署了《外国公司问责法案》。该法案主要包含两项内容:一是如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计,将被禁止在美国任何交易所上市;二是上市公司需披露自己与该国政府的关系。

对于第一条,几乎意味着中国企业想要在美国上市就需要交出公司的审计底稿。而披露公司与本国政府的关系则让很多中国国有企业难办。

中国证监会此前也回应称,从法案内容来看,该法案对外国发行人提出的额外披露要求,包括证明自身不被外国政府所有或控制,披露董事会里共产党官员姓名、共产党党章是否写入公司章程等,具有明显的歧视性,均非基于证券监管的专业考虑,因此坚决反对这种将证券监管政治化的做法。以这些规定强制中国公司从美国证券市场退市,将对美国投资者利益乃至全球投资者利益造成严重损害。

不过这也未能阻止中概股回归浪潮的开启。自2020年《外国公司问责法案》在美国国会通过后,在美上市中概股纷纷选择香港二次上市。截至今年3月24日,已经先后有12家中概股成功在香港二次上市。仅本月就有百度、哔哩哔哩两只中概股运作回到香港资本市场上市。《外国公司问责法案》签署后,中国移动、中国联通、中国电信已经先后从美股退市。中国最早的互联网门户网站新浪也已经宣布完成私有化合并。

根据 Wind 数据统计,目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主,共计 272 家。根据港交所的最新原则,在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的其中一点:其一为市值大于400亿港元,其二为市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。目前符合要求的中概股公司超过40家。

毫无疑问,中概股面临的美国监管风险是福祸相依的。从近期中概股香港二次上市的情况看,这些企业都成功募集了大量资金,为日后发展扩宽了空间。企业选择在哪里上市,要综合考虑上市目的地市场的多种因素,包括市场的估值高低、资金容量、包容性、便利性、认可度及法制环境等等。中概股回归港股是香港市场竞争力提升的必然结果。

同时,中概股回归也得益于香港市场投资者对这些企业的认可。一方面,区别于首次上市的企业,这些二次上市的企业已在美国市场证明其自我价值,多数在港二次上市的公司都获得了很高的超额认购倍数。也说明香港市场投资者愿意买他们的股票。另一方面,近年来中国内地资金已成为港股市场的重要资金来源,中国国内投资者对这些企业的业务情况比较熟悉,不会像中概股在美国可能存在文化认同差异。尤其是业绩好、规模大的中概股更能轻松获得更高的估值,也压低了股票发行融资的成本。此外,香港已经拥有了成熟的二次上市机制与成功先例,对企业而言有章可循,不确定性也较低。

加上港交所自身与时俱进的制度改革,顺应资本市场的变化,赋予了港股更强的风险承载能力,这不仅为A股资本市场的改革提供很好的借鉴经验,也给中国内地资本市场改革提供了缓冲时间,弥补其目前的不足。

毫无疑问,中概股回归会进一步巩固香港国际金融中心的地位。随着未来一批新经济公司完成在香港上市,对于优化港股行业结构、活跃交易氛围、促进香港和内地市场的互联互通,乃至加速港交所进一步改革,都有重要意义。

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