多维TW|传统通胀度量该松动了

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疫后经济开始迈向复苏,美国发布的2 月份数据好转,显示生产活动逐步热络;而根据国家发展委员会公布1月景气对策信号续呈黄红灯,且2月有望亮出景气热络的红灯,反映台湾经济正在增温。

美联储除了以通胀来评估经济状况外,近期评估标准则放在失业率。图为美联储发布的失业率预测。(FOMC三月议息会议报告)

在内外部经济数据皆好转、生产回复热络状态下,原物料随之上涨。假设生产升温,过多资金将会带动原物料上涨,而原物料在持续一段时间上扬后,厂商便会将成本转嫁给消费者,造成民生消费物品的涨价。也因此,近期社会对通胀讨论也增加,甚至有媒体用“通膨巨兽”来形容可能来的物价上涨,并要求央行行动。

事实上,市场对通胀讨论很大部分来自于对股市的恐慌情绪,市场也关注通胀风险是否会使美国联准会(Fed)政策转向,进而收紧流动性。其实,必须重探的是,当前通胀会是衡量经济状况的可靠指标吗?

市场关注在通胀预期上升下,美联储货币政策会否转向。虽然鲍威尔(Jerome Powell)先前表示目前离通胀目标距离还很远。(Reuters)

一个显著的例子是,美国在2008年金融海啸后实施QE,直到2016年才开始逐步调升基准利率。如果按照Fed逻辑,在释出金流的同时,这些货币应该转入实体经济。不过,观察美国往后几年消费者物价并未随之恢复,反而维持低档。

从金融海啸经验来看,联准会以通胀作为货币政策衡量目标已经失准。眼前可见的是,在生产活动尚未完全恢复、就业也未趋稳定之际,资金仍在股市、房地产中流转,而虚拟资产比特币也加入战局。而这些钱未流入真正民生消费,毕竟失业、物价、零售销售数字仍低迷。

回头看台湾,台湾的货币流通量跟物价其实跟美国走势相似,也正面临资本市场与实体经济乖离的严重问题。所以,民生物资价格维持低水准、薪资也低水准,对没有资本的民众而言,只有买不起的高价房、与自身无关的股市高点,这些疏离的感觉必须被正视。总之,金融市场与实体经济两个宛如平行世界愈行愈远,随着美国印钞举措,金融市场的泡沫正在逐渐扩大,现在泡沫处于颠危且敏感状态,一旦刺破,随之而来的后果可能更凶猛。面对新难题,传统评估工具可能需要松动了。【点击查看全文

上文节录自第65期《多维TW》(2021年4月1日)经济栏目文章《传统通膨度量该松动了》。如欲阅读全文,请按此订阅多维电子刊,浏览更多深度报导和独家解析。

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