天下没有不散的筵席 哪些因素会引发美股“牛转熊”

撰写:
最后更新日期:
撰写:
最后更新日期:

2020年年初的新冠肺炎(COVID-19)疫情虽然让标普500指数多次触发熔断,但是随着市场情绪逐渐平稳,美股在史无前例的货币宽松政策连创新高,重新回到牛市行情。

值得注意的是,全球经济产值至今仍未恢复到疫情前状态,股市的火热只是货币超发带来的刺激作用。可以说,如今的美股牛市已经脱离经济基本面。

随着资产泡沫的积累,市场的情绪逐渐绷紧。2月末美国十年期国债收益率快速攀升一度导致纳斯达克指数回调超过10%。尽管随后纳斯达克指数在随后的两个月中“收复失地”,但是投资者对宏观经济层面的敏感不会就此消失。

从历史数据来看,美股暴跌的直接诱发因素就是市场资金迅速出现短缺。如今,杠杆的使用以及量化交易的介入让这种短缺爆发的更加迅猛。那么,未来哪些因素可能引发资金短缺,导致美股“牛转熊”呢?

由于杠杆和程序化交易的普遍运用,美股更容易出现暴跌。(新华社)

诱因一:美联储(Fed)宣布加息。美联储加息可能是对美股冲击最大的事件。一旦美联储加息,货币供应量会快速收紧,资金会优先撤出风险资产,股市必然面临较大级别的回调。

但是,美联储在近两年加息的可能性很小。美联储官员多次明确加息条件,即通货膨胀率持续达到2%且劳动力市场完全恢复。如今,美国核心PCE通胀率仅为1.4%,而且从2012年以来的数据来看,很少能够长期维持在2%以上。此外,美国劳动力市场远未恢复到疫情之前,距离充分就业还有很长的路要走。

根据美联储提出的货币政策调整顺序,美联储在加息前会先减少债券购买规模。目前来看,近两年美联储加息的可能性很小,但是可能会减少债券购买规模为加息做铺垫。

诱因二:新冠病毒变异速度超出预期,现有疫苗接种速度无法做到群体免疫。目前,市场对未来经济复苏的乐观预期在很大程度上基于疫苗已经开始大范围接种。但是,随着病毒的不断变异,欧洲、印度等地再次面临卷土而来的疫情。如果现有疫苗无法对抗变异病毒,市场情绪或将因此反转,引发一轮下跌。

诱因三:垃圾债市场暴雷。在低利率环境下,美国垃圾债(即高收益债券)受到资本市场热捧。2021年一季度,美国垃圾债发行量录得1,396亿美元,创下历史新高,垃圾债的平均收益更是在2月首次跌破4%。

在美国政府持续不断的财政救援计划下,低评级公司的违约率在3月下降至3.15%,录得10个月来最低水平。信贷市场投资者的信心也随之上升,越来越多的资金开始涌入垃圾债市场。

然而,高风险资产通常更易受到宏观经济环境的影响。如果宏观经济复苏不及预期,或者经济长期无法走出疫情的阴霾,那么低评级公司发行的垃圾债可能会出现大范围违约,进而传导至所有风险资产,导致股市大跌。

诱因四:地缘政治风险爆发。美国新任总统拜登(Joe Biden)没有实质性改变美国优先的对外政策,美国与其他国家仍然存在经贸冲突的风险。此外,中美竞争的加剧、全球治理体系的重塑等因素都给全球经济的复苏带来巨大不确定性。如果再次发生类似2018年中美贸易战的经贸冲突,美国资本市场或将再次陷入恐慌。

推荐阅读:

「版权声明:本文版权归多维新闻所有,未经授权,不得转载」


X
X
请使用下列任何一种浏览器浏览以达至最佳的用户体验:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。为避免使用网页时发生问题,请确保你的网页浏览器已更新至最新版本。