IMF透露数字人民币的破局之路

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2020年,中国占全球国内生产总值(GDP)的总量的比重为17%,仅次于美国,贸易总额占全球比重则超过美国,达到13%,表明中国在全球经济系统中的重要性与日俱增。然而相比之下,人民币的国际地位却相差甚远。

虽然美国与中国的经济实力正在不断拉近,但美元却仍旧是真正意义上的全球储备货币,在外汇储备、外汇交易、全球支付、贸易融资和证券计价中均牢牢占据绝对优势,而其余货币都不能与相提并论。人民币国际化缘何迟迟难以突破瓶颈?国际货币基金组织(IMF)的实证研究或许能找到相应解释与破局关键。

据《香港经济日报》5月4日报道,研究结果显示,在成为国际储备货币的几个影响因素中,货币使用惯性和金融连结更重要,而贸易相关性则相对较低。其中,金融连线性以储备货币计价的外债规模来衡量。1920年以来,美元在国际储备货币体系中的地位不断巩固,形成了强大的货币使用惯性,而根据IMF资料,全球大约三分之二的证券以美元计价发行,发展中国家75%的银行贸易和外债以美元计价,突显出美国金融市场的开放深度。因此,即使过去10年中国在全球价值链的地位显著提升,美元的全球储备货币地位并未受到冲击,人民币国际化仍然道阻且长。

不过,论文也提示了人民币快速破局的可能性。一方面,中概股回归与一带一路沿线国家的上市需求,催生出以人民币计价的证券市场发展红利,将显著提升人民币的金融连接能力。另一方面,科技进步将成为快速挣脱惯性的力量,央行数位货币在跨境支付和券款对付领域具有传统法币无法比拟的优势,料将成为重要破局者。

央行数位货币是中央银行的数位形式负债,相较商业银行存款体系中的货币,天然降低了结算的信用风险和流动性风险敞口,能够有效解决传统金融系统中券款对付以及跨境支付的痛点。而跨境交易的去仲介化,得以绕开以美元为基础的SWIFT体系,对货币弱势国家的主权形成保护,有助于实现亲诚惠容的国际贸易合作。

纵观全球央行数字货币的最新进展,中国推出的数字人民币(e-CNY)是一种领先的零售型央行数位货币,试点规模已达1.5亿元人民币。在发行或开启试点的8国中,中国的经济实力与既有货币实力均位于前列。此外,数位人民币并未止步于国内交易场景,逐步考虑将零售型与批发型应用相结合。展望未来,多边央行数位货币桥或将成为国际数位货币体系的一种重要形态,而人民币有望依托于此占据国际货币新格局的先发优势。

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