小鹏汽车港股上市意在吸引A股投资人 蔚来理想回港将加速

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小鹏汽车在港股上市的步伐远快于二次上市的中概股,虽然选择了难度较高的“双重主要上市”(Dual Primary Listing)的挂牌形式,但其IPO进程却颇为顺利,招股效率更是惊人,这对于蔚来、理想等接下来回港挂牌的中国造车新势力而言,无疑是一个好消息。

受港股IPO的刺激,小鹏汽车美股在6月28日大涨7.47%,收报于45.31美元,较5月13日创下的今年低点位置22.73美元,股价已反弹了一倍。蔚来、理想的股价也纷纷大涨,单日涨幅均超过6%。

受港股IPO消息刺激,小鹏汽车的美股股价较5月初的低点位置暴涨了一倍。(Wind资讯)

值得注意的是,小鹏汽车港股挂牌之后,在技术上可满足沪港通和深港通的接入条件,为未来直接吸纳内地资金提供了可能性。相比于募资本身,便于A股投资者直接投资,这也是小鹏此次IPO的最大看点之一。

IPO火速进行,计划募资20亿美元

6月23日晚间,小鹏汽车在港股IPO申请通过了港交所的聆讯,这意味着小鹏将成为“智能电动车第一股”。

小鹏汽车在通过港交所IPO聆讯之后,就火速启动了招股,预计将于7月7日挂牌。

在通过聆讯之后,小鹏于6月24日发布公告称:拟全球发售8500万股A类普通股票,其中香港公开发售425万股A类普通股,国际发售8075万股A类普通股,分别占全球发售股份总数的5%及95%,另有15%超额配售权。

此次小鹏的发行价为不超过每股180.00港元,国际发售价可设置为高于最高发售价的水平,预计募资额约为20亿美元,行使超额配售权后最高募资约23亿美元,超过了2020年8月在美国IPO时的募资规模。

根据计划,小鹏汽车的招股时间为6月25日至6月30日,预计在7月7日在港交所挂牌上市,股票代码为“9868”。

小鹏港股上市的极高效率,远超此前回港上市的众多中概股,也显示了港交所对于新能源车企的支持态度,这对于接下来计划赴港上市的蔚来、理想等公司,以及整个香港市场的智能汽车概念股,都是利好。

选择“双重主要上市”有玄机

不同于此前回港二次上市的中概股,此次小鹏汽车选择了“双重主要上市”的方式,背后也暗藏玄机。

中概股回港常用的二次上市,美国证监会(SEC)是主要监管者,以SEC的监管为主,小鹏选择了“双重主要上市”,两个资本市场均为第一上市地,需要受到SEC和香港证监会(SFC)的双重监管,一般来说,“双重主要上市”会比二次上市的IPO审核要求更为严格。

选择“双重主要上市”挂牌之后,两个市场的股票不可跨市场流通,即不可以像美股ADR那样跟港股进行转换,由此会产生两地的价差,就像在上海和香港挂牌的中资银行股会产生AH股溢价一样,选择在纽约和香港两地作为第一上市地同时挂牌,也会产生不同市场风格偏好间的价格差。

此外,在上市公司监管方面,“双重主要上市”的挂牌企业,需要同时满足两地对于上市公司的各项管理要求,整体要求会严格许多。而“二次上市”则以第一上市地(通常是纽约)的监管要求为主,港交所的审核会相对宽松,且有一定的豁免条款。

简而言之,虽然都是两地同时挂牌,但是“双重主要上市”的监管要求及审核流程上,都会复杂和严厉很多,但是也能相应享受到两地的溢价,通常而言,为了美股ADR转换的方便,绝大部分中概股都会选择二次上市的形式,小鹏企业却是近三年来第一家选择了“双重主要上市”的IPO企业。

值得注意的是,上一个选择“双重主要上市”的内地企业是百济神州,2016年百济神州在美股纳斯达克挂牌,2018年又登陆香港联交所,今年6月28日,百济神州又通过了上海科创板的IPO审核,将成为首家“A+H+N”三地上市的中国药企。

小鹏选择难度更大的“双重主要上市”,主要是其美股挂牌时间还不足一年,无法满足中概股二次上市的挂牌要求,但是,正因为选择了这种形式,对于小鹏汽车而言,确是一个好消息。

一方面,小鹏汽车可以享受到“智能电动汽车第一股”的市场溢价,考虑到此次公开发售的比例只有5%,公开市场募资额不到8亿港元,打新中签率预计将会极低,这也就免不了上市之后有被爆炒的可能,之前快手IPO挂牌后股价被爆炒就是典型的案例。

更重要的是,相比“二次上市”的中概股均无法被纳入到港股通,小鹏汽车港股能够满足沪港通和深港通的接入条件,以后便于A股投资者未来借助港股通来投资。

如果小鹏能够顺利地被纳入到港股通中,相信接下来赴港的蔚来、理想汽车等中概股,也有很大可能选择“双重主要上市”的挂牌模式。

造车新势力集体回港囤积“子弹”

早在今年3月,就有市场传闻称蔚来、理想、小鹏三家中国造车新势力将回港挂牌,正在与数家投行商讨在港股IPO事宜,随着小鹏率先完成这一目标,可以预见蔚来与理想汽车的回港挂牌进程将加速。

市值近千亿美元的蔚来汽车,近期其股价涨势也极为猛烈,市场预期其港股IPO正加速,未来有可能到A股市场实现三地挂牌。(Wind资讯)

这也不难理解,如果说2020年是电动汽车的价值发现年,在特斯拉(Tesla)的股价暴涨刺激之下,包括造车新势力在内的一批电动车公司均出现了一轮股票暴涨,其中蔚来的股价涨幅超过10倍,成为去年的最牛中概股。

但是,随着小米、百度、滴滴等科技企业都纷纷宣言造车,传统车企也纷纷向电动化、智能化加速转型,靠“烧钱模式”来抢占市场的造车新势力们,自然会面临极大的市场压力,可以预见,在2025年之前,如果达不到年产10万辆电动车的规模,将有很大概率被市场所淘汰。

简单地说,当造车的风口到来,从传统手机企业,到传统汽车厂商,以及互联网与通信企业,都纷纷向电动汽车业进军,这个市场也就从蓝海变成了红海,市场竞争将空前激烈,真正的淘汰赛才拉开帷幕。

仅从市场份额而言,根据招股书披露的数据,2020年小鹏在中国电动汽车市场的市场份额为2.8%,排名第12位,在中国的中高端电动汽车的市场份额为6.6%,排名第4位,都没有进入到行业前三甲。

即使是蔚来这样在造车新势力处以领先位置的车企,如果放在整个中国市场的大格局下,依然面临着严峻的生死考验。

因此,在最血腥的竞争还没有到来之前,在小米、百度等企业的量产车还没有下线之前,在传统车企的供应链还没有完全转向之前,对于蔚来、小鹏这样的造车新势力来说,目前就是囤积资金等“弹药”的最佳时间窗口,而是时机转瞬即逝,一旦没有抓住就可能面临到另外一个局面。

尤其是目前造车新势力都普遍还处于大幅亏损期,距离实现盈利还有一段距离,在市场对于电动汽车的热潮还没有退去之前,募资自然是最佳选择。

市场消息称,蔚来联系了瑞士信贷和摩根士丹利筹备回港上市事宜,同时考虑到A股上市;理想则与高盛和瑞银合作,计划筹资约10亿至20亿美元,最早于今年第三季度完成上市。

显然,在小鹏赴港上市之后,造车新势力在资本市场多地挂牌后的新一轮军备竞赛,才刚刚开始。

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