下半年人民币贬值压力将加大 但整体走势仍继续双向波动

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2021年上半年人民币汇率整体呈现出先贬后升的态势。市场人士预计,下半年人民币贬值压力将不断加大,但整体将呈现双向波动态势。

据财联社报道,市场人士判断称,当前中国经济复苏动力依旧强劲,加之海外疫情反复,外部需求仍有一定稳定性,经常账户大概率保持顺差,同时资本项下也将呈现出资本流入的态势,为人民币汇率稳定提供一定基础。

但随着疫苗逐步推广,美国经济复苏概率较大,未来美元指数将回升。此外美联储(Fed)提前收紧货币政策概率增加,资本从新兴市场国家流出的压力将增大,中美利差也将面临考验,人民币汇率存在贬值的压力。

渣打银行大中华及北亚区的首席经济学家丁爽预计,2021年下半年人民币兑美元汇率仍将在6.46至.6区间,可能更加接近6.6的水平,但短期内人民币汇率有可能出现一定程度的回调。

招商银行研究团队认为,预计下半年人民币汇率整体会在6.3-6.7的区间中稳定波动,中枢位于6.55至6.60之间,节奏上呈现“倒V”字走势。

花旗银行首席中国经济学家刘利刚认为,下半年美联储政策正常化速度快于预期,缩小了人民币与美国资产之间的利差,从而将对人民币升值压力有所抑制。

国际收支状况下半年或边际走弱

数据显示,经常项目顺差694.5亿美元,非储备性质的金融账户逆差344.7亿美元。2020年非储备性质金融账户逆差877亿美元,2021年一季度逆差延续并呈扩大态势。分析人士预计,国际收支状况下半年存在着边际走弱的可能。

银河期货宏观研究员杨一平认为,下半年货物贸易顺差可能因境外生产恢复减少,服务贸易逆差可能因留学等的恢复逆差恢复,投资收益也会因为欧美国家经济恢复,中国经济增长势头边际下降而导致投资收入流出增加,流入减少。

他并称,从非储备金融账户看,随着外部经济的恢复,中国的直接投资顺差也可能出现边际下降,在证券投资方面,中美之间前期存在的较大利差存在着缩小的可能,这会影响到债券投资资金的流向。

平安银行避险团队也指出,随着海外疫情的好转,中国疫情防控带来的优势将会呈现不同程度的削弱。预计经常账户仍将维持顺差,规模会有所收缩,但仍将高于疫情之前。非储备性质的金融账户仍将延续逆差,逆差规模可能会有所扩大。

这意味着自2020年二季度以来支撑人民币汇率升值的基本面基础将会减弱。一旦美国就业市场显著改善,市场对美联储Taper预期增强,美元将会走强,届时人民币汇率的波动将会显著加剧。

丁爽指出,目前外国投资者对人民币资产仍处于低配的状况,中国债券收益率可观,汇率相对平稳,国内和全球债券市场相关性较弱,为投资者分散风险就提供了很好的机会,因此预计外资还会持续流入。

下半年美元指数或相对强势

市场人士指出,上半年人民币汇率相对较强,重要的因素是美元指数偏弱。下半年美元指数或相对强势,对人民币的中间价会产生压制效应,进一步影响人民币的在岸价和离岸价。

建信期货研报指出,三季度全球主要地区疫情均处于改善状态,全球经济有望实现复苏共振,全球通胀压力进一步加大,美联储讨论Taper可能会常态化,美元指数下半年预计震荡上升。

华泰证券金融工程团队分析称,美元指数今年已终止连续下跌趋势,上半年两个局部底部形成明显的双底格局,或已确本轮周期的底部形态,或是首个筑底的防御资产。

政策面或继续释放稳预期信号

上半年,央行曾多次表示“增强人民币汇率弹性,加强预期管理,促进内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,且在5月底人民币过度升值情况下,央行通过公开讲话及提高外汇准备金率等手段抑制人民币出现单边走势,展现出维持汇率稳定的态度。

近期央行二季度工作会议就人民币汇率再度强调,要深化汇率市场化改革,增强人民币汇率弹性,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,加强预期管理,促进内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

因此市场人士预计,监管部门对于人民币汇率的市场情绪和风险管理并未放松,下半年如人民币汇率走势超预期,央行可能出台更多的措施进行汇率管理。

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