国常会后A股连跌两日 降准是利好还是利空

撰写:
最后更新日期:
撰写:
最后更新日期:

自7月7日中国国务院常务会议(国常会)提出“适时运用降准等货币政策工具”以来,A股连跌两日。7月9日,上证指数盘中一度失守3500点,收盘略跌0.04%。央行降低法定存款准备金率即“降准”是中国央行向市场投放流动性的常用手段,通常被视作利好信号,但是国常会对通胀情况的重视也引发了市场的担忧。

市场担忧通胀和经济增速放缓

国常会明确指出,本次降准是为了“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响”,并“进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降”。这表明大宗商品价格上涨已经对中下游企业的生产经营造成较严重的冲击,而议价能力较低的中小微企业或已经陷入经营困难。

中国国家统计局7月9日公布的数据显示,6月中国全国工业生产者出厂价格指数同比上涨8.8%,环比上涨0.3%。值得注意的是,工业生产者购进价格指数同比上涨13.1%,涨幅高于工业生产者出厂价格指数,表明上游原材料涨价的成本难以向下游有效传导,中下游企业利润率大幅压缩。

原材料价格上涨压缩下游企业利润。(新华社)

在经济尚未从疫情中完全复苏的情况下,消费端无法消化商品成本的快速攀升,经济活动也将因此放缓。中国央行调查统计司原司长盛松成撰文称,2021年下半年中国经济增速可能放缓至5%至6%。尽管照这样计算2021年中国仍能实现6%以上的经济增速目标,但是增速的放缓可能会影响经济的复苏效果。

可以说,国常会提出降准恰恰印证了市场对通胀和经济增速的担忧。因此,上游资源类企业大涨,而A股的科技、医药和消费等板块以及此前被看好的“核心资产”才会出现普跌。

此外,宽松并不意味着大放水,国常会明确提出“要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性”。结合国常会重点强调支持中小微企业的态度,此次降准或将是针对中小微企业的定向降准,而定向降准对整个股市的提振效果通常并不明显。因此,在“靴子”落地前,A股投资者的担忧也难以消除。

利好而非利空

当然,长远来看,国常会提出降准是一个利好消息。因为,降准向市场释放了下半年货币政策偏向宽松的信号。

此前,市场普遍预期下半年央行仍将延续偏紧的货币政策。事实上,自2020年下半年以来,中国的货币政策已经开始逐渐趋于正常化。当时,在社会宏观杠杆率不断攀升的压力下,央行在《2020年第三季度中国货币政策执行报告》重提“把好货币供应总闸门”,表示将“尽可能长时间实施正常货币政策”。

此外,通胀水平的不断攀升也令市场担心货币政策会适当收紧。当前,通胀对产业链的利润压力主要在集中在中下游,本质上是需求侧疲软导致的。墨守成规地收紧货币政策非但不会改善通胀,反而会进一步削弱需求。中国此时选择放松货币政策恰恰是实事求是的表现。

因此,对于股市而言,国常会提出降准的意义在于,定下了下半年货币宽松的基调,打消了投资者的担忧。随着货币政策的调整,中国下半年经济增速仍有保障,企业利润预期也将好转,这些积极因素都将提升A股的整体估值。

推荐阅读:

「版权声明:本文版权归多维新闻所有,未经授权,不得转载」


X
X
请使用下列任何一种浏览器浏览以达至最佳的用户体验:Google Chrome、Mozilla Firefox、Internet Explorer、Microsoft Edge 或Safari。为避免使用网页时发生问题,请确保你的网页浏览器已更新至最新版本。