中国央行全面降准“放水”1万亿元人民币 一文读懂原因及影响

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北京时间7月9日,中国人民银行(央行)网站发文,决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

中国央行降准0.5个百分点,7月15日生效。(Getty)

中国人民银行有关负责人表示,此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点,降准释放长期资金约1万亿元人民币。

据中国媒体“腾讯证券”7月9日报道,华西证券点评称,中国央行选择此次降准,基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准,后续进一步降准的可能性几乎为零 ,所以不认为中国国内货币政策转向,此次降准对A股市场的影响趋向于中性,“降准”预期落地,不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

中国央行研究员杨航认为,本次降准对A股可谓是个不错的利好,为前几天下跌迅猛的A股打下了较为可靠的强心针,也显示了政策层对股市的呵护之意。目前人民币汇率强势,通胀不高,而宽松货币政策有利于中国经济继续发展,故内部看货币政策没有收紧的必要。而美联储(Fed)退出宽松尚早,故中国货币政策也没有收紧的外部驱动因素。降准表明未来一段时间内担忧货币政策转向尚早。

英大证券首席经济学家李大霄表示,央行宣布降准0.5个百分点,其目的是为了保持流动性合理充裕,支持中小微企业发展,落实跨周期设计的政策导向,对稳定经济增长有重要意义,对稳定股票市场也有正面帮助。

对于为何要降准,中国央行表示,今年以来部分大宗商品价格持续上涨,一些小微企业面临成本上升等经营困难,中国坚持货币政策的稳定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精准发力,加大对小微企业的支持力度。

机构认为降准原因有三点:

1、由于疫情后预防性储蓄偏高,消费持续不及预期,导致经济偏弱。近期经济恢复动能衰竭,叠加疫情对局部地区干扰,政策有边际放松的必要。

2、在大宗商品价格上涨的背景下,上游对中下游企业利润挤占明显,中小微企业压力较大,需要降低融资成本缓解压力。

3、近期大宗商品涨价压力有所放缓,美国长期通胀预期见顶,政策层判断输入性通胀可控。国常会提及降准信号意义更大,说明政策重心仍在经济恢复,而非通胀,有利于引导市场政策预期。

国泰君安认为,未来美联储收紧的方向是确定的,但由于美国通胀预期走弱、欧美政策差导致的流动性外溢,美债收益率在近期出现持续地下行,而国债收益率却踟蹰不前。在真正转向前,为有效防范外部冲击,叠加经济下行因素增多,中国国内货币政策适度趋松,预留政策空间,以确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击,也是本次政策边际变化背后的一个因素。

安信证券及国泰君安等机构认为,此次降准对市场带来的影响包括四点。

1、实体经济:有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率,直接支持实体经济,减缓经济下行。

2、通胀:影响有限。基建温和反弹,同时地产严控背景下,降准难以对国内通胀火上浇油。当前生产价格指数(PPI)处于筑顶阶段,消费者物价指数(CPI)、核心CPI温和上行,年底尚不会触及货币政策阈值,通胀暂时不会成为风险点。

3、股市:此次政策表态降低了市场对于货币政策收紧的担忧,但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。行业配置上继续推荐长周期高景气高增速的成长板块。(安信证券)

4、债市:历次降准对于债市影响明显,确认了短端流动性环境无虞。(国泰君安)

中信建投金融团队认为,降准首先降低的是银行负债成本,对银行是利好因素,通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端,但先降低银行负债成本的角度来看,明显不再是银行单边“让利”的政策思路。

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