创业板大幅跑赢沪指 历史的重复会是牛市信号吗

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7月14日,A股低开后弱势整理,全天维持低位运行;创业板指盘中多次翻红拉升,均告失败;上证50指数再创年内新低,银行地产保险普遍低迷。上证指数收盘跌1.07%报3528.5点,深证成指跌0.88%报15056.32点,创业板指跌0.75%报3488.63点。两市成交额连续10个交易日突破万亿;北向资金实际净流出108亿元人民币,创近10个月新高。

2021年以来,创业板指数经历2月末一轮大幅调整后强势反弹,逐渐逼近沪指,7月13日早盘,沪指报3559点,创业板指报3560点,创业板指数发布11年后首次超越上证指数。虽然创业板随后冲高回落,但仍然引发了市场的广泛关注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,创业板周一单边上行,创出逾六年新高,创业板点位数与沪指点位数差距进一步缩小,这主要是受益于锂电池,半导体等高景气的成长股持续大涨,进而带动了创业板指数近期不断刷新年内高点,从长期来看,新能源依然是最好的投资赛道之一。另一方面,消费板块经过前期的调整之后,亦逐步具备了投资价值。

创业板锂电池龙头宁德时代,目前总市值超过1.3万亿元人民币,占创业板权重在15%左右。按照A股总市值计算,宁德时代已经是仅次于贵州茅台、工商银行和建设银行之后的第四大市值公司。

锂电池制造龙头宁德时代位于福建宁德的研发中心(路透社)

事实上,不仅是宁德时代,2021年以来,任何与新能源有关的产业表现都十分亮眼,从上游的稀土原材料、到锂矿、钴矿,产业中游的电池电解液概念、锂电池制造商,新能源车电机、电控等动力系统,到下游的比亚迪等整车组装制造商,基本都大幅跑赢市场,很多个股今年以来都是翻倍上涨。

市场普遍认为,创业板这一轮行情核心驱动因素是经济结构的转型,以新能源产业链、芯片、生物医药等新兴产业为代表的股票受到行业政策、宏观环境等利好条件推动,更容易受到市场追捧。

在创业板强劲升势的背景下,情绪带动新的增量资金关注,造成的结果是全市场都偏弱势下跌时,创业板成为资金青睐的方向,创业板形成正反馈的同时,上证指数则陷入相对的持续低迷。

从构成来看,上证综指和创业板指构成不尽相同。上证综指样本股偏向大金融、地产、消费等传统周期行业;而创业板指前三大权重行业分别为医药生物、电力设备、电子,该指数主要包含了一些与新经济相关的行业,很多市场分析都认为,“这次不一样”——这两种股市指数的差异化表现代表了中国经济增长动能的转换。

但参看历史就会发现,尽管细节不尽相同,但历史总在重复相同的故事——创业板指数自诞生后,绝大多数时间都和沪指同步震荡,但与此次大幅跑赢沪指相同,2013年同样发生过类似的事情。在2012年,沪指与创业板指数走势几乎一同下跌,但进入2013年后,沪指开始持续震荡,而创业板指数则一路走高。从2012年12月至2014年2月,创业板指数涨幅近150%。本轮如果从2020年3月开始算起,创业板指数涨幅也已经超过80%。更巧合的是,当时市场疯狂的追捧以乐视网为龙头的互联网概念,而近期市场则一致看好新能源的赛道。

这两次创业板的大涨,沪指都大幅跑输。2014年之前,市场对保险、银行、公共事业等大盘蓝筹避之唯恐不及。不过,从2014年下半年开始,沪指开始在大盘蓝筹的带领下一路上扬,直到2015年到达5178.19顶点,牛市结束。这次,同样是大盘蓝筹估值到达低位,历史还会重演吗?

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